2025最强科技IPO！投资者疯抢，Figma上市在即
2025年科技股IPO市场明显回暖，投资者对高增长、高潜力的SaaS标的重新表现出浓厚兴趣。硅谷设计软件巨头Figma $FIG 定于7月31日（周四）在纽交所正式上市，由摩根士丹利、高盛、艾伦公司与摩根大通等一线投行联席承销，成为2025年度最受关注的科技股IPO之一。
该公司将其发行价区间从最初的25至28美元上调至30至32美元，完全稀释后的估值达到188亿美元，预计最高募集资金可达11.8亿美元。市场对Figma的认购热情极高，超额认购倍数超过了30倍，这充分显示了投资者对其未来增长潜力的高度认可。
公司计划通过本次IPO募集资金将主要用于三大方向：
- 一是加大AI领域的研发投入，包括自研模型训练与算力基础设施建设；
- 二是探索战略性并购机会，目标涵盖低代码开发平台或具备创新AI能力的初创企业，以加速产品整合与技术升级；
- 三是部分用于偿还现有债务，优化资本结构，进一步夯实其在设计协作生态中的领先地位。
在此次IPO过程中，Figma采取了一种不同寻常的定价策略，即要求投资者提交限价订单而非传统的市价订单，以期实现更精确的市场定价。这种被称为“拍卖式IPO”的方法，曾经被疫情期间上市的DoorDash和Airbnb等热门公司采用过。当前，随着科技IPO市场的复苏，Figma选择重启这一机制，反映出投资者对于高质量科技股的需求正在回升。
尽管Figma此次上市备受瞩目，但其当前的估值为188亿美元，略低于2022年Adobe提出的200亿美元收购报价。Adobe提出的高价收购提议表明Figma已经对Adobe的核心业务构成了实质性的战略威胁。事实上，Adobe之前自主研发的UI/UX设计工具XD，在实时协作、组件系统、开发交付效率以及生态系统的活跃度等方面均不及Figma，市场表现未达预期。
硅谷炙手可热的设计软件独角兽，Figma优势何在？
Figma是一家创立于2012年的云端协作设计平台，其核心创新在于彻底革新了传统设计工具的使用范式。它率先采用“以网页为先”的架构，用户无需安装本地软件，直接通过浏览器即可访问和使用；同时，平台默认支持多人实时协同编辑，实现设计团队的高效互动；此外，Figma还构建了活跃的用户社区，鼓励资源共享与创意交流。这三大特性共同构成了Figma区别于Adobe等传统桌面软件巨头的显著竞争优势。
作为一款端到端的产品设计与开发协作平台，Figma提供了一套完整的工具链，覆盖从创意发想到产品落地的各个环节：团队可利用FigJam（在线协作白板）和Figma Slides（演示文稿工具）进行头脑风暴与方案决策；设计师使用Figma Design（核心设计工具）和Figma Draw（矢量绘图工具）将创意转化为可视化界面；开发人员则可通过Dev Mode功能直接查看设计规范并生成代码，提升交付效率；项目成果还能通过Figma Sites快速搭建响应式网站，并借助Figma Buzz创建营销宣传内容。平台还深度集成了AI技术，例如Figma Make能够自动生成交互式原型，进一步加速设计流程。这一系列功能使Figma成为连接产品、设计与开发团队的一体化协作中枢，实现从概念构思、设计开发到发布推广的全流程无缝协同。
Figma的迅猛发展得益于其广泛且高质量的客户基础。截至2025年3月底，平台月活跃用户已突破1300万，其中专业设计师仅占约三分之一，67%为非设计师（如产品经理、开发者），这一比例凸显了Figma在产品、工程、营销等非设计职能团队中的深度渗透和跨部门协作价值。尤为引人注目的是，约85%的用户来自美国以外的国际市场，但目前海外市场的收入贡献占比为53%，表明其国际用户在付费转化和商业变现方面蕴藏着巨大的增长空间。
在企业客户层面，Figma已吸引约45万家注册企业使用其服务，其中年贡献收入超过10万美元的大型客户达到1031家，较去年同期增长47%，净美元留存率（NDR）达132%，显示出其在高端企业市场的强劲需求和客户粘性。其标杆客户涵盖科技领域的奈飞、Stripe，教育平台多邻国，以及拉美电商巨头Mercado Libre，业务覆盖多个行业。
Figma核心投资价值分析及上市前景展望
Figma展现出卓越的财务基本面，在当前SaaS行业整体增速趋缓的宏观环境下，公司2024财年营收为7.49亿美元，同比增长48%，2025财年第一季度收入为2.28亿美元，同比增长46%，显著高于行业平均水平。
尤为可贵的是，这一高增长并非依赖资本补贴或激进投入，而是建立在已验证的可持续商业模式之上：其非GAAP营业利润率达到18%，经营性现金流利润率高达28%，均远超SaaS行业约18%的平均水平，体现出强劲的盈利能力和运营效率。
在盈利能力方面，Figma的Q1毛利率高达91%，营收同比增长46%至2.282亿美元，营业利润率为17%。远超SaaS领域常用的“40法则”（Rule of 40）健康度基准，即收入增长率与利润率之和应不低于40%，表明公司在实现高速增长的同时，维持了优异的盈利质量。
尽管2024年因AI研发投入7.51亿美元导致亏损，但2025年Q1 Figma 实现净利润4490万美元，较2024年第一季度的1350万美元翻了三倍。更具战略意义的是其132%的净美元留存率，这一核心SaaS指标充分体现了客户高度的产品粘性与持续扩大的使用深度。
此外，Figma正致力于将AI技术深度整合进其产品线，旨在成为AI时代的设计操作系统，并开辟第二增长曲线。在招股书中，“AI”一词被提及多达150次，彰显了公司对这一战略方向的重视。
具体来说，Figma Make能够根据文本提示生成交互式原型，Figma Draw利用AI技术自动优化矢量图形，而Figma Buzz则可以批量创建营销材料，这些功能显著降低了设计工作的门槛。
得益于AI功能的引入，企业客户的升级意愿明显增强，使用AI工具的客户续约率比未使用的高出15%，并且升级到企业版的比例提升了20%。如果Figma能通过其AI功能实现平均客单价10%-15%的增长，这可能会开启一个价值约200亿美元的新市场机遇。
估值方面，以发行价30-32美元计，Figma对应市值188亿美元，市销率（PS）达22.9倍。参照Adobe当年200亿美元收购报价，按4.87亿股计算，约等于41.03美元/股。倘若Figma的AI功能商业化落地成效超出预期，市场有望重新审视其增长潜力，并赋予更高的估值溢价。
Figma在设计工具赛道中占据高毛利、高增长、强协同能力的定位，其估值逻辑与Adobe的千亿级UI/UX业务直接对标。尽管Canva在消费级市场表现强劲，但Figma凭借B端渗透率（45万企业客户）和AI技术壁垒，估值显著高于同类竞品。
在SaaS行业中处于增长性与盈利能力的中间段。其毛利率（91%）显著高于Snowflake（78%）和Monday.com（80%），但增速（46%）略低于Snowflake（58%）。这一组合使其估值在两者之间，符合“高毛利SaaS”的溢价逻辑。
Figma效应来袭！哪些AI软件股将乘风起飞？
与今年同样引起市场轰动的独角兽公司Circle类似，Figma的IPO也吸引了大量关注。一方面，其市场规模庞大；另一方面，背后有着一众显赫的投资机构支持。自2012年创立以来，Figma已完成8轮融资，包括Coatue、红杉、A16Z、凯鹏华盈在内的多家硅谷知名风投机构均参与其中。
基于此，许多投资者对Figma上市后的表现寄予厚望，期待它能像Circle一样上市翻倍。以下是市场上值得关注的AI软件股，可供投资者参考。
| AI行业/领域 | 相关概念股 | 业务领域及特点 |
| AI+多领域 | 微软 $MSFT | 涵盖了云计算、企业服务、办公自动化和安全等多个AI赛道 |
| 亚马逊 $AMZN | 在云计算和企业服务，提供从基础设施到应用层的全栈解决方案 | |
| 谷歌 $GOOGL | 在搜索引擎、云计算、广告、自动驾驶和医疗AI等领域表现突出 | |
| Meta Platforms $META | 在社交媒体、广告和元宇宙等领域展现了强大的AI技术实力 | |
| 腾讯 $00700.HK | 涵盖技术研发、应用场景、开放平台和全球布局，尤其在游戏、社交、内容创作等领域 | |
| 阿里巴巴 $BABA / $09988.HK | AI技术广泛应用于电商、办公、物流等领域，推动业务增长 | |
| AI+数据 | Palantir Technologies$PLTR | 提供企业级AI驱动的数据分析平台，如AIP平台，支持政府、金融、医疗等多个行业的复杂数据分析和决策 |
| 甲骨文 $ORCL | 提供数据库和数据分析解决方案，结合AI技术优化企业数据管理和决策支持 | |
| IBM $IBM | 提供企业级AI解决方案，如Watson平台，支持数据分析、自动化决策和智能客服 | |
| MongoDB $MDB | 提供AI驱动的数据管理平台，支持实时数据处理和AI应用开发 | |
| Confluent $CFLT | 提供流数据处理平台，支持事件驱动架构和AI应用，广泛应用于实时数据处理 | |
| Snowflake $SNOW | 提供云数据平台，支持数据分析和AI模型训练，广泛应用于企业数据仓库 | |
| 金山云 $KC / $03896.HK | 提供企业级云计算服务，涵盖云主机、云存储、云安全等 | |
| AI+安全 | Cloudflare $NET | 提供AI驱动的CDN和安全解决方案，支持DDoS防护和Web应用防火墙，广泛应用于互联网应用 |
| Datadog $DDOG | 提供AI驱动的监控和分析平台，支持实时监控和异常检测，广泛应用于云原生应用 | |
| CrowdStrike $CRWD | 提供AI驱动的端点安全解决方案，支持恶意软件检测和响应，广泛应用于企业和政府机构 | |
| 飞塔信息 $FTNT | 提供AI驱动的网络安全解决方案，支持防火墙和入侵检测系统，广泛应用于中小企业 | |
| 派拓网络 $PANW | 提供AI驱动的网络安全解决方案，支持威胁检测和防御，广泛应用于企业网络和云环境 | |
| AI+企业服务 | C3.ai $AI | 提供全面的AI应用和平台，帮助企业加速数字化转型 |
| 赛富时 $CRM | 提供AI驱动的CRM解决方案，支持智能销售和客户服务 | |
| UiPath $PATH | 提供AI驱动的自动化平台，支持文档处理、任务自动化等，提升企业运营效率 | |
| Zoom $ZM | 从视频会议领域向AI办公平台转型，提供AI助手、定制化插件等，提升工作效率和客户体验 | |
| SAP SE $SAP | 提供AI驱动的企业资源规划（ERP）解决方案，支持供应链、人力资源、客户关系管理等多个领域 | |
| ServiceNow $NOW | 提供AI驱动的IT服务管理（ITSM）和企业工作流自动化解决方案，提升IT运营效率 | |
| Workday $WDAY | 提供AI驱动的人力资源和财务管理解决方案，通过Workday Illuminate提升工作效率和决策质量 | |
| 迈富时 $02556.HK | 提供AI驱动的营销和销售解决方案，支持企业全链路智能化运营 | |
| 第四范式 $06682.HK | 提供以平台为中心的决策智能解决方案，助力企业智能化转型 | |
| AI+教育 | 多邻国 $DUOL | 提供AI驱动的语言学习平台，支持个性化学习路径和智能教学 |
| Coursera $COUR | 提供在线课程和AI驱动的学习体验，支持职业发展和技能提升。 | |
| Chegg $CHGG | 提供AI驱动的辅导服务和学习资源，支持学生技能评估和个性化学习 | |
| 高途 $GOTU | 提供AI驱动的教育服务，涵盖多个教育领域，支持个性化学习和智能辅导 | |
| 好未来 $TAL | 提供AI驱动的教育解决方案，支持个性化学习和智能教学 | |
| AI+广告 | Applovin $APP | 提供AI驱动的广告和营销平台，支持智能广告投放和用户分析 |
| The Trade Desk $TTD | 提供实时竞价系统、AI和机器学习优化工具、数据管理平台等服务 | |
| Braze $BRZE | 提供AI驱动的客户参与平台，支持实时数据分析、个性化消息推送和多渠道营销 | |
| Digital Turbine $APPS | 利用AI为移动运营商、设备制造商和广告商提供服务 | |
| 汇量科技 $01860.HK | 以AI驱动的程序化广告，推出了AI驱动的全域营销云产品矩阵“热力引擎” | |
| AI+金融 | Upstart Holdings $UPST | 提供AI驱动的借贷平台，支持智能信贷决策 |
| Lemonade $LMND | 通过AI技术提供保险服务，包括智能理赔和风险评估 | |
| 财捷 $INTU | 提供AI驱动的财务管理软件，包括智能税务、财务规划等服务 | |
| FICO $FICO | 利用AI技术提供信用评分和风险评估服务，帮助金融机构优化决策 | |
| Guidewire $GWRE | 提供AI驱动的保险软件解决方案，优化理赔和风险管理 | |
| AI+医疗 | Tempus AI $TEM | 提供AI推动医疗领域的精准诊断和个性化治疗 |
| Schrodinger $SDGR | 提供AI驱动的药物研发平台，支持药物设计和分子模拟 | |
| Recursion Pharmaceuticals $RXRX | 提供AI驱动的药物发现平台，支持自动化实验和数据分析 | |
| Doximity $DOCS | 提供AI驱动的医疗网络平台，支持医生协作和患者管理 | |
| 医渡科技 $02158.HK | 通过处理和分析医疗数据，建立疾病领域模型，为医疗机构提供智能化解决方案 | |
| 晶泰控股-P $02228.HK | 利用AI技术进行药物研发，提高研发效率和成功率 | |
| AI+语音 | SoundHound AI $SOUN | 提供语音识别和对话生成技术，支持智能语音助手和车载语音交互 |
| Cerence $CRNC | 提供车载语音交互和AI解决方案，支持智能驾驶体验 | |
| Twilio $TWLO | 通过AI技术增强其通信平台，提供智能语音交互、自动语音识别、自然语言处理等功能 | |
| AI+创作 | Adobe $ADBE | 提供AI驱动的创意工具，如生成式AI用于图像和视频编辑，支持内容创作 |
| 美图公司 $01357.HK | 提供AI驱动的图像和视频处理工具，支持创意内容创作 | |
| 知乎-W $02390.HK | 提供AI驱动的内容创作和问答平台，支持智能内容推荐和用户互动 |
风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。