华盛资讯7月24日讯，苹果 $AAPL 将于下周四（7月31日）美股盘后发布2025财年第三季度业绩报告。点击前往预约苹果业绩会直播>>
（注：苹果采用非自然年财年制度，其财年从每年的10月1日开始，至第二年的9月30日结束。其2025财年第三财季即指自然年25年Q2。）
根据彭博分析师的一致预期，苹果2025财年Q3营收890.7亿美元，同比增长4%；调整后净利润213.8亿美元，同比增长趋平；每股收益为1.43美元，同比增加2%。
年初至今，苹果股价累积下跌超14%。特别是自五月以来，价格基本被困在193美元到216美元的区间内，表现落后于标普500指数和半导体板。公司在AI领域的“追赶姿态”也与Meta、微软等形成鲜明对比。与此同时，来自关税政策及销售策略等多重不确定性因素，也使得本次财报成为投资者重新审视其中长期逻辑的关键时点。
本次财报重点关注，iPhone增长可持续性、服务业务收入（涵盖 App Store、Apple Music、iCloud 等多个领域）、AI战略进展以及关税风险应对。
对苹果财报展望
- 增长靠折扣，毛利受挤压
iPhone第二季度在中国市场出货量同比增长约8%，这得益于618期间的大幅让利及地方政府消费补贴，推动其渗透下沉市场。
但 “以价换量” 可能侵蚀品牌溢价和利润空间，叠加美中贸易摩擦带来的近9亿美元关税成本，市场预测本季度毛利率将回落至46%左右，盈利弹性有限。更严峻的是，华为、小米等国产品牌凭借技术突破蚕食苹果份额。
- 服务业务：数据或减弱但依然抗打
服务仍是苹果利润核心，第二季度App Store营收同比增长12%但增速放缓，用户订阅率趋近饱和，欧美等核心市场新增空间有限，且欧盟反垄断措施带来不确定性。
AI战略上，苹果起步虽慢但近期动作频频。自6月开放自研大模型给第三方开发者，暗示Siri与Safari将接入外部模型。AI服务中长期订阅潜力渐显，投资者关注落地节奏，秋季iPhone 17系列与Siri升级是重要观察窗口。
- 供应链迁移：避险中的阵痛
为对冲中美贸易摩擦风险，苹果加速 “去中国化” 生产，今年近半数美国市场 iPhone 由印度生产，2026 年计划扩至6000万部产能。但这带来成本与效率问题：印度工厂良品率约 85%，废品和返工率高，零部件跨境运输及供应链管理复杂，物流成本增超 20%，导致单位制造成本上升，毛利率承压，可能拖累利润，相关数据与管理层评论值得关注。
机构怎么看？Q3 iPhone销量增长亮眼，但AI功能缺乏吸引
来自Tipranks数据显示，苹果业绩公布前，共有24位华尔街分析师给出评级，其中13个评级为“买入"，平均目标价227.37美元，上行空间6.05%。
- 大摩：三季报硬件和服务有望稳健增长，AI布局侧重长期战略
摩根士丹利预计苹果公司的2025财年第三财季财报将显示出硬件和服务的稳健表现，并将季度收入预测上调至907亿美元，同比增长5.8%。基于出货量和平均售价的增长，iPhone的营业收入预估现在比市场共识高出2%。由于终端需求强于预期，它将iPad的预估提高了9%，Mac的预估提高了1%。
另外，对于苹果在AI行业竞争，该分析师也认为，苹果公司无意涉足搜索市场竞争，不太可能收购AI搜索公司。表示尽管第三季度也不会带来许多与Apple智能相关的更新，但苹果利用AI驱动功能的能力仍是一种长期战略。报告中，维持苹果的“增持”评级，并设定235美元的目标股价。
- 杰富瑞：Q3 iPhone销量增长亮眼，下半年隐忧仍在
杰富瑞将苹果股票评级上调至 “持有”，目标价上调至188.32美元。主要因2025财年第三季度（4-6 月）全球 iPhone 销量或超预期增长，但预警下半年智能手机市场需求疲软，对苹果服务业务收入增长持谨慎态度。
Q3季度超过市场一致预期，预计收入增长约8%，每股收益增长约10%。这些数字将超过苹果自身对低个位数收入增长的指引，将前景改善归因于关税驱动的提前需求和中国市场份额的恢复。预计这些因素将帮助苹果在收入方面超出市场一致预期约5%，在每股收益方面超出约9%。
花旗：短期销量因促销等因素上修，全年需求受AI功能延迟等因素拖累存隐忧
花旗重申对苹果的“买入”评级，目标价为240美元。该投资银行调整了iPhone销量预测，现预计6月季度销量为4500万部，高于此前预估的4300万部；9月季度销量为5000万部，低于此前预估的5200万部。
花旗将6月季度的上行归因于中国关税暂停和积极促销活动带来的提前需求，但对全年iPhone需求保持谨慎，原因是AI功能延迟和232条款决定悬而未决。该公司对2025年和2026年日历年的预测基本保持不变，分别为2.26亿部和2.34亿部iPhone，同比增长分别为-0.5%和+3.1%。
- Moffett Nathanson：看空苹果受关税、中国地区销售前景影响
Moffett Nathanson分析师维持苹果“卖出”评级，目标价139美元，为华尔街最悲观预测。看空苹果的理由包括关税对iPhone需求的冲击、中国销售前景不明，以及公司在AI领域的挣扎。分析师形容苹果在AI发展上仍普遍给人失去方向的感觉。
分析师还警告，投资人低估了苹果与游戏公司Epic Games就App Store收费问题的法律纠纷对服务业务的潜在冲击。尽管出现重大不利发展，市场对于苹果服务部门的获利预估基本保持不变，他认为这些预估值仍需大幅调降。
风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。