百度 $09888.HK / $BIDU 将于5月21日美股盘前发布2025年Q1业绩报告。
根据彭博分析师的一致预期，百度Q1营收为310.6亿人民币，同比下滑1%；调整后净利润为51亿元，同比增长下滑27%；调整后每股收益为11.7元。
回顾百度过去12个财季表现，共有11次季度EPS超出市场预期，财报公布后的股价变动平均为±4.95%，最大涨幅为+14.14%，最大跌幅为-8.05%。财报日股价上涨概率为58%。
上季度营收同比微降，智能云营收大增26%
回顾上季度，核心业务扩张陷入停滞。百度核心收入277亿元，同比增长1%，略好于预期，其中在线营销收入为人民币179 亿元，同比减少7%。中小企业广告投放意愿暂未明显恢复，加上竞争激烈，百度广告业务Q4仍承压
但是，百度在Q4人工智能转型初见成效，智能云营收同比强劲增长26%，同时公司也预计2025年人工智能投资将带来更显著回报。
受到特朗普关税政策影响，百度曾在4月初一度跌到74.31美元，随着国际宏观政策缓和，百度也一同反弹上涨。截至本周一收盘，股价报89.25美元。
一季度财报关注什么？
展望新季度财报，东吴证券认为，百度在2024Q4实现营业收入341亿元，同比下降2%，Non-GAAP经营利润和净利润分别为50亿元和67亿元，均超预期。公司自2024年Q4以来回购股份3.56亿美元，累计超10亿美元，加强股东回报。广告业务面临压力，但预计2025年将逐季改善。
非广告业务中，云业务增长加速，智能云业务收入同比增长26%，文心大模型日均API调用量达16.5亿次，环比增长178%。智能驾驶业务萝卜快跑Q4订单超110万单，同比增长36%。利润率下滑主要受一次性亏损影响，整体费用管控方向不变。
分业务来说：
- 智能云业务：领跑所有业务
2024Q4云收入同比增长26%，文心大模型日均API调用量达16.5亿次，环比增长178%，公司将对文心大模型4.5系列开源，并向终端用户免费提供文心一言，提升企业及用户认知度。
- 智能驾驶业务：萝卜快跑出海放量
萝卜快跑Q4订单超110万单，同比增长36%，获得在中国香港开放道路进行自动驾驶测试的许可，证明商业模式可行性，将继续提高运营效率和用户体验减少亏损。
机构怎么看？
展望本次季度业绩，投资者将重点文心一言4.0商业化和自动驾驶业务进展。
- 交银国际：看好大模型技术落地推进，多增长力驱动业绩改善与估值提升
该行指出，百度专注于通过应用推动大模型技术落地并持续探索商业化路径，尽管短期核心业绩承压，但随着 AI 搜索改造成果显现及商业化进程推进，业绩将逐季改善，预计今年下半年广告业务或恢复同比正增长。作为百度第二增长力的云业务受 GPU 强劲需求拉动维持收入增长，预计今年一季度同比增长 23%，且核心业务经调整经营利润首季料将环比小幅改善，主要得益于收入结构变动及云端业务利润改善；此外，作为第三增长力的自动驾驶业务预计今年将继续拓展。
- 光大证券：云业务支撑业绩，AI 改造望提振广告业务
光大证券预，百度总收入同比降1.5%至310.4亿元、核心收入同比增1.4%至241.4亿元，核心非GAAP经营利润46亿元、净利率 16%，业绩承压主因广告业务底部运行，云业务因 AI需求旺盛成支撑；在线营销业务预计Q1 广告收入同比降6%至159.8亿元，短期受宏观及广告主需求疲软影响，百度正推进AI 搜索改造并探索商业化可能。
非广告业务预计核心收入同比增20.1%至81.6亿元，云业务招投标量及金额居首、文心大模型 4.5与 X1强化技术壁垒，2月收购 YY 直播有望带来流量增量；维持目标价128.7港元及 “买入” 评级，看好云业务拓展与AI 搜索对广告业务的长期提振。
- 中金：文心大模型升级 + 生态开放驱动长期价值，目标价99美元
中金发布研报，维持百度2025和2026年收入及非通用准则净利润预测，维持跑赢行业评级，美股和港股目标价分别为99美元和96港元，基于 SOTP 估值法对应美股和港股2025年/ 2026年非通用准则市盈率均为11倍 /10倍。百度发布的文心大模型4.5 Turbo 与 X1 Turbo，多模态、强推理能力升级且价格大幅降低，同时点亮国内首个全自研三万卡集群，降低中小企业接入成本。
在应用方面，百度结合现有场景创新多模态应用，开放智能体矩阵，并开放工具链赋能开发者。此外，百度全面拥抱MCP，推出电商交易和搜索MCP，千帆平台兼容MCP协议，还上线MCP Store门户商店，核心产品开放MCP服务能力 。
百度Q1财报将近，还有哪些相关行业的概念股值得关注？
港股 |
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| 股票名称 | 股票代码 | 相关业务 |
| 知行科技 | $01274.HK | 自动驾驶解决方案提供商，专注于自动驾驶域控制器。该公司拥有已商业化的L2级至L2+级自动驾驶解决方案 |
| 小鹏汽车-W | $09868.HK | 此前推出国内首个量产上车的“端到端”大模型：神经网络XNet+规控大模型XPlanner+大语言模型XBrai |
| 商汤-W | $00020.HK | 商汤此前发布智能汽车解决方案独立新品牌SenseAuto绝影。通过其强大的算力、专业模型、软硬件架构和数据生产能力，融合AI技术与汽车产业，提供包括智能驾驶、智能座舱和AI云在内的产品 |
| 如祺出行 | $09680.HK | 全球首个推出有人驾驶网约车与Robotaxi服务商业化混合运营的出行平台，其Robotaxi运营科技平台可与各种自动驾驶解决方案以及Robotaxi车型兼容 |
| 浙江世宝 | $01057.HK | 为客户提供各类自动驾驶、无人驾驶车辆的智能转向系统解决方案 |
| 黑芝麻智能 | $02533.HK | 专注于高性能自动驾驶计算SoC（系统级芯片）的研发与制造的企业；成为全球领先的自动驾驶计算芯片供应商之一 |
美股 |
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| 特斯拉 | $TSLA | 10月将推出机器人出租车Robotaxi，特斯拉的全自动驾驶系统（FSD）已由公测阶段过渡到受监督的商业化运营阶段，为发布Robotaxi提供坚实的技术基础 |
| 优步 | $UBER | 与沃尔沃将联合开发下一代自动驾驶汽车与技术。这一项目将不仅涵盖最新自动驾驶技术，并且支持升级，包括开发具有完全自动驾驶功能的无人驾驶汽车 |
| 亚马逊 | $AMZN | 旗下自动驾驶汽车公司Zoox，2023 年获得加州机动车管理局(DMV) 的批准，开始在开放的公共道路上测试载有乘客的自动驾驶机器人出租车 |
| 谷歌 | $GOOGL | 旗下的无人驾驶部门Waymo在美国凤凰城、旧金山和洛杉矶运营商业无人驾驶叫车服务，目前已有约30万人注册了Waymo的服务 |
| 通用汽车 | $GM | 2016年收购自动驾驶技术公司Cruise，2022年6月Cruise获得了加州监管机构的批准，在旧金山提供无人驾驶出租车收费服务 |
| 滴滴 | $DIDIY | 与广汽埃安合作成立无人驾驶出租车合资公司，首批车型计划于明年量产，全套适配滴滴自动驾驶无人化智能运营系统慧桔港 |
| Mobileye | $MBLY | 全球领先的自动驾驶技术公司，专注于高级驾驶辅助系统（ADAS）和自动驾驶解决方案的开发 |
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