微软 $MSFT 将于美东时间4月30日美股盘后发布2025财年第三季度(即2025年第一自然季)业绩报告。
据彭博分析师预期，微软Q3财季营收为684.7亿美元，同比增长11%；调整后净利润240.4亿美元，同比上升10%；每股收益为3.21美元。近期共有33位分析师给出“买入”评级，平均目标价485.43美元。
回顾微软过去12个财季表现，盈利公布后的股价平均变动为±4.54%，最大涨幅为+7.24%，最大跌幅为-7.72%；财报公布后首日股价上涨概率为50%。
上季度回顾
上季度财报中，微软第二财季营收为696.32亿美元，同比增长12%；净利润为241.08亿美元，同比增长10%；每股摊薄收益为3.23美元，与去年同期的2.93美元相比增长10%。
今年以来，受美股下跌影响，微软股价整体震荡下行。截至上周五收盘，微软最新收盘价报387.85美元，年内累计下跌近7%。
财报前瞻
展望本次业绩，投资者将聚焦于智能云业务的增长、资本支出以及关税政策对公司的影响等。
- 智能云业务
微软的智能云部门，尤其是Azure，仍是微软增长的关键驱动力。投资者将关注Azure的增长能否在AI需求的拉动下重新提速。大摩分析师表示，为了满足投资者的高期望，微软需要提供Azure的优异表现和指引，任何增长放缓都可能引发担忧；同时也希望看到微软相较于亚马逊 AWS和谷歌云等竞争对手的表现优异。
有观点认为随着更多数据中心容量上线，Azure云计算业务应会得到提振，但经济不确定性导致客户推迟大型软件采购，以及微软合作伙伴网络发展和AI工具Copilot的推出速度低于预期，都为Azure增长带来一定压力。不过，AI对Azure增长的贡献在持续提升，上一财季AI已贡献了13%的增长。
目前，全球云基础设施服务市场的竞争格局呈现显著集中化特征，微软Azure通过深度集成Office 365等生产力工具，巩固了其在企业客户中的影响力。据报告，微软Azure以21%的市场份额稳居第二，仅次于AWS，其增长动力主要来自与微软生态系统的深度绑定。
- 资本支出
在资本支出领域，微软于今年年初对外发布消息称，在2025财年，公司将在AI数据中心方面投入800亿美元的巨额资金。这笔资金将被用于数据中心的开发，主要目的是训练人工智能模型，同时部署人工智能以及基于云的应用程序。
作为商业化AI服务行业的佼佼者，微软的支出计划备受投资者关注。投资者们期望通过对该计划的深入了解，洞察长期云计算和AI服务的市场需求走向。他们期待微软的这些投资能够切实转化为可观的实质性收入增长。有分析师指出，微软目前正积极地对Copilot进行更新优化，以此来进一步推动Copilot的广泛应用，进而实现收入的增加。然而，市场竞争也不容小觑，像DeepSeek这类较为廉价的AI模型带来的竞争压力，有可能会对高端基础设施的市场需求产生影响，从而对微软的利润率造成一定程度的冲击。
- 关税对微软有何影响?
与其他大型科技公司相比，微软受关税影响的程度相对较小，但并非完全不受波及。微软的核心收入来自企业软件和云服务(如Azure、Microsoft 365、Dynamics 365)，约占其净销售额的74.4%。与实体商品不同，软件和云服务作为无形产品，不受进口关税直接影响。
不过，微软面临的更大风险在于，关税和贸易政策可能引发更广泛的经济衰退。如果微软的企业客户面临利润压力或削减预算，可能会推迟或减少云服务和软件订阅方面的支出，进而间接影响微软的营收。
若欧盟等其他国家及地区或将实施的报复性关税政策，可能会针对微软的服务。
大行观点
近期，摩根士丹利将微软第三财季/第四财季Azure的同比增长预估从31.5%/32%下调至31%/30%，同时不再预期下半财年增长将加速。此外，摩根士丹利还将第三财季/第四财季微软365商业云服务的增长预估从14%/13%下调至13.5%/12%。
Wedbush的分析师们近期因特朗普总统加征关税的担忧，将微软目标价从550美元下调至475美元，但他们表示“长期依旧看好”微软，主要原因在于其人工智能领域的潜力。分析师指出：“我们愈发确信，在云计算领域部署人工智能带来的变现机遇，将为整个行业带来变革，而微软仍将占据主导地位。”
晨星分析师则指出，与许多其他科技公司相比，微软的优势显著，因为其“在零售、广告支出、周期性硬件及实体供应链方面的风险敞口极小”。
微软业绩将近，还有哪些ETF值得关注呢？
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