特斯拉 $TSLA 将于4月22日美股盘后公布2025财年第一季度财报。此次财报的焦点集中在汽车交付量和利润率上。投资者主要关注的是，面对第一季度主要市场销量下滑的局面，公司能否坚持今年的增长预期。
据彭博分析师预期，特斯拉Q1营收为218.2亿美元，同比增长2%；净利润11.6亿美元，同比上升3%；每股收益为0.46美元。近期共有26位分析师给出“买入”评级，平均目标价306.77美元。
回顾特斯拉过去8个财季表现，仅有2个季度营收、每股收益超预期，盈利公布后的股价平均变动为±11.26%，最大涨幅为+21.92%，最大跌幅为-12.33%；财报公布后首日股价上涨概率为37.5%。
马斯克和特朗普引发双重危机！特斯拉今年大跌超40%
近期，特斯拉股价面临显著压力，年初至今已下跌约40%，主要受电动汽车需求低迷、特朗普加征关税的不确定性，以及马斯克在美国政府内部削减成本的举措引发的消费者不满。
尽管特斯拉制造业务已基本本地化，部分缓解了全球贸易战的冲击，但供应链和部分车型仍面临关税风险。最近，特斯拉停止了中国对两款美国制造车型Model S和Model X的订单。
Wedbush分析师Daniel Ives将特斯拉目标价下调43%至315美元，理由包括马斯克引发的品牌危机和特朗普的贸易政策。作为曾最看好特斯拉的分析师之一，Ives在报告中指出，特斯拉已成为全球性政治符号，马斯克的行为已造成"品牌危机龙卷风"，对特斯拉造成永久性伤害。Ives最担心的是，特斯拉可能因美国关税政策在中国受到抵制，去年中国市场营收占特斯拉总营收的20%以上。
法巴银行表示，特斯拉第一季度业绩可能导致投资者大幅降低对该公司的预期，因为需求疲软且盈利能力面临压力。该银行将2026年盈利预期下调38%，并将目标价从150美元下调至137美元，维持“表现不佳”评级。
该行表示第一季度汽车交付量下降可能导致公司核心汽车业务利润率降至历史最低水平。该行还质疑特斯拉为其长期目标提供资金的能力，特别是其自动驾驶汽车和人工智能计划。
Q1交付需求疲软，盈利能力预期下降
特斯拉于4月2日公布了第一季度全球汽车产量和交付量，在关键市场（中国、美国和欧洲）的销量均出现下滑。2025年前三个月，该公司生产了362615辆汽车，交付了336681辆。与去年同期相比，产量下降了16%，交付量下降了13%。这些数据低于分析师预期，成为特斯拉近三年来最差的季度表现。
特斯拉销量低于预期可能会对收入造成压力，同时其盈利能力预期也在下降。由于工厂为新款Model Y进行设备改造、折扣力度加大以及激励措施挤压了利润率，核心汽车业务的盈利能力预计将持续承压。预计汽车销售毛利率将降至约15.8%，较去年显著下降，远低于25%的长期目标。
此外，马斯克的政治活动及由此引发的品牌危机，也是全球需求疲软与利润率缩减的因素之一。这些因素进一步加剧了竞争日益激烈、关税重压以及电动汽车普及放缓等宏观经济逆风带来的影响。
从积极的角度来看，特斯拉在降低每辆车的平均销售成本方面取得了显著进展，从2023年初超过38000美元，降至2024年底低于35000美元。本次财报的关键在于这种成本削减趋势能否延续到2025年，因为在销量下滑的背景下，这对维持盈利能力至关重要。
特斯拉的储能业务是其利润最高的业务，2024年部署量同比增长113%。2025年第一季度，储能系统部署量达到10.4吉瓦时，同比增长156%，预计收入将同比增长90%。然而，该业务仅占公司总收入的12%，而汽车部门则占据75%。虽然储能业务增长迅猛，但其规模尚不足以弥补汽车部门的疲软。
廉价版车型恐搁置，Robotaxi前景不明
特斯拉计划推出的廉价车型也引起了广泛关注。据悉，马斯克曾在2024年2月底就新型经济型电动汽车Model 2进行最后辩论。此前，特斯拉称这款车型在补贴后价格将低于30000美元，车长约为3988毫米，比Model 3小15%，轻30%。但据科技媒体The Information报道，马斯克似乎已对这项电动汽车业务失去兴趣，转而全力押注无人驾驶Robotaxi和人形机器人等AI产品。
投资者现今所面对的抉择在于，是否相信马斯克的AI愿景能够弥补甚至超越电动汽车业务放缓带来的损失。而这一切的关键在于Robotaxi能否实现马斯克所预期的宏伟目标。特斯拉在项目初期的一份内部调研报告对Robotaxi的前景提出了深刻的质疑。
高管们当时对机器人出租车的商业前景持谨慎态度。模型显示，自动驾驶（FSD）和Cybercab的回报周期将会漫长，发展亦不稳定，尤其是由于缺乏相关监管措施，这项出租车服务在美国以外地区的推广可能面临巨大挑战。这份内部报告最后强调，机器人出租车在拓展其他市场方面面临困难，并因此受到规模和盈利能力的限制，最后可能导致特斯拉在未来数年持续亏损。
此外，Cybercab和Semi电动卡车的零部件供应链，正遭受美国关税政策的重大干扰。特斯拉计划在今年晚些时候在德州的Gigafactory工厂和内华达州的新工厂开始生产这些汽车，并在2026年实现量产。然而，美国新出台的关税政策使得特斯拉从中国进口零部件的计划被搁置，给Cybercab和Semi电动卡车的生产带来了不确定性。
聚焦相关投资标的
特斯拉Q1业绩将近，市场波动料将加剧。除了关注个股表现，以下相关ETF标的也值得关注：
以下是特斯拉相关ETF，投资者可点击关注：
| 代码 | ETF名称 |
| $TSLQ | AXS TSLA BEAR DAILY ETF |
| $TSLS | 一倍每日做空特斯拉ETF - Direxion |
| $TSL | 1.25倍每日做多特斯拉ETF - GRANITESHARES |
| $TSLL | 1.5倍每日做多特斯拉ETF - Direxion |
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