由于担心特朗普关税可能引发全球最大经济体的衰退，美股最近几日惨遭抛售，道琼斯指数狂泻进入回调区间，纳斯达克指数正式跌入技术性熊市，标普500指数逼近熊市区间。
特朗普政府的关税政策成为暴跌导火索，多国随即宣布或实施反制措施，投资者担忧美国经济陷入衰退，美联储主席鲍威尔首次警示关税可能加剧通胀并拖累增长。
周一，市场延续剧烈震荡。当日晚些时候，特朗普进一步表示，他不会暂停所谓的“对等关税”政策，股市陷入僵持状态。
被誉为 “华尔街神算子” 的 Fundstrat Global Advisors 研究主管汤姆・李公开致歉，称特朗普政府的关税 “解放日” 政策条款远比预期糟糕，承认自己误判了白宫信号。自 “解放日” 以来，标普500指数累计下跌逾10%，反映出政策出台前市场的盲目乐观。
他指出，市场愤怒的核心并非贸易战本身，而是白宫破坏了资本主义稳定可预测的监管环境。 例如苹果公司生产成本上涨54%，且特朗普首任期转移的供应链因政策突然性陷入混乱。尽管如此，汤姆・李仍保持乐观，认为比尔・阿克曼等呼吁推迟关税、多国主动让步及特朗普本人无意引发抛售的表态，显示局势存在缓和可能。
美股暴跌：是短期波动还是经济衰退的信号？
申万宏源证券发布研究报告称，2025年初以来，受经济转弱和对等关税冲击影响，美股持续回调。美股的下跌是否会对经济形成“负反馈”，以及是否预示着经济衰退将至，成为市场关注的焦点。
历史上，美股回撤与经济衰退之间存在密切联系。自1929年以来的14轮熊市中，除1961年、1966年和1987年外，其他11轮熊市均与经济走弱“互相强化”，最终导致美国经济陷入衰退。这表明，美股熊市大概率预示着经济衰退。
年初至今，标普500指数和纳斯达克指数分别回调13.93%和19.2%，已逼近“熊市”边缘。“熊市”通常指市场宽基指数下跌超过20%并持续两个月以上。从市场结构来看，周期性板块较防御性板块明显超跌，符合“衰退交易”的特征。
美股的“财富效应”主要通过高收入群体的消费意愿和股息收入传导，但对整体经济的影响相对有限。美国股市财富效应对消费的弹性在0.02-0.08之间。若美股下跌20%，对美国经济的拖累最高可达1个百分点。根据美联储金融状况指数的拟合，2024年末以来的股市下跌已拖累经济增长0.4-0.5个百分点。
该机构指出，当前，美股的大幅回调是否预示着经济衰退，需关注以下几方面：
1）特朗普关税政策的后续影响；
2）美股下跌可能引发的次生冲击，尤其是金融脆弱性；
3）劳动力市场的表现，失业率是判断经济是否衰退的关键指标。
以下是华盛资讯整理的美股历次25%+大回撤的时间、回撤幅度以及修复新高的时间，仅供参考。
盘点美股历史上25%+大回撤及修复时间 |
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| 回撤年份/高点→低点 | 回撤幅度/回撤时间 | 修复新高时间/修复时长 | 回撤原因 |
1929.09-1932.06 31.9 → 4.4 |
-86.19% 33月 |
1954.11 267月 |
经济大萧条，股市过热，加息，通缩，企业盈利大幅下降，投资者信心崩溃，市场恐慌情绪蔓延。 |
1968.12-1970.05 108.12 → 69.29 |
-35.91% 17月 |
1972.12 31月 |
通胀加剧，美联储加息，经济衰退迹象显现，企业盈利预期下降，市场避险情绪升温。 |
1973.01-1974.10 120.24 → 62.28 |
-48.20% 21月 |
1980.11 73月 |
通胀高企，美联储加息，石油危机导致经济衰退，企业成本上升，盈利下滑，市场流动性紧张。 |
1987.08-1987.10 336.77 → 224.84 |
-33.24% 2月 |
1989.07 21月 |
通胀压力，美联储加息预期，市场对流动性收紧担忧，部分投资者恐慌性抛售。 |
1989.10-1990.10 368.95 → 275.31 |
-25.38% 12月 |
1991.02 4月 |
通胀抬头，美联储加息，经济衰退担忧，叠加海湾战争引发油价飙升 |
2000.03-2002.10 1527.46 →776.76 |
-49.15% 31月 |
2007.10 60月 |
互联网泡沫破裂，科技股估值过高，企业盈利未达预期，市场出现大规模抛售，同时经济轻微衰退。涨幅过大过快，轻微经济衰退，互联网估值泡沫 |
2007.10-2009.03 1565.15 →676.53 |
-56.78% 17月 |
2013.03 48月 |
房地产泡沫破裂，次贷危机爆发，金融危机蔓延，企业信贷紧缩，盈利大幅下滑，市场恐慌情绪加剧 |
2020.02-2020.03 3386.15→2237.40 |
-33.93% 1月 |
2020.08 5月 |
疫情冲击，经济活动停滞，企业盈利预期恶化，市场不确定性大幅增加，投资者恐慌性抛售。 |
2021.11-2022.12 4796.56 → 3577.03 |
-25.43% 13月 |
2023.12 13月 |
通胀上升，美联储加息，市场对流动性收紧担忧，企业盈利预期调整，投资者信心受挫。 |
关税风暴席卷华尔街：分析师集体下调美股目标价
随着全球贸易战和美国经济衰退风险加剧，华尔街投行纷纷下调标普500指数目标价。部分分析师的最悲观预测显示，标普500可能较历史高点腰斩，堪比2000年互联网泡沫破裂后的惨状。
4月7日，美国银行、奥本海默和摩根大通等投行均下调了标普500指数目标价，其中奥本海默从7100点大幅下调至5950点，美国银行从6666点下调至5600点，摩根大通从6500点下调至5200点，并下调了该指数成份股的每股收益预期。
奥本海默首席投资策略师表示，股市似乎超卖，不确定性达到了投资者难以接受的程度。摩根士丹利的分析师也警告称，如果特朗普政府在关税问题上保持强硬立场，标普500指数可能再下跌7%至8%。此外，Evercore ISI、高盛和瑞银最近几天也下调了标普500指数目标价。
策略师们强调，周期性熊市与事件驱动型熊市存在本质区别：前者由经济周期换挡驱动，通常持续约两年，需耗时五年才能收复失地；后者则受单一重大事件冲击引发，虽平均跌幅同样达 30%，但持续周期更短且反弹速度更快。
目前他们仍将当前调整界定为事件驱动型熊市，认为市场正经历的是短期剧烈波动，而非由经济结构性变化引发的长周期下行。
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