腾讯控股 $00700.HK / $TCEHY 将于3月19日发布2024年Q4业绩报告。
受惠游戏收入增长、广告业务毛利率上升及成本控制，彭博分析师预计腾讯$00700.HK Q4营收为1679.3亿元，同比增长9%；调整后净利润为543.7亿元，同比增加21%。
展望四季度，盈利能力上，市场将关注腾讯$00700.HK 的毛利率趋势；广告业务聚焦微信小店、直播间对广告增量的指引；游戏业务关注《地下城与勇士》移动版复常、旗舰游戏预期及新游进展。
同时，混元及云收入、AI对广告的赋能、投资布局、微信电商策略等也备受瞩目。鉴于去年腾讯回购3.07亿股、耗资1120亿元，投资者还将紧盯最新回购指引。
Q4游戏业务表现强劲，海内外双轮驱动
游戏业务作为腾讯$00700.HK的核心营收支柱，在2024年展现出强劲的复苏与增长势头。马化腾在内部全员大会上特别指出，腾讯$00700.HK的海外游戏业务份额已接近国内游戏业务的一半，未来增长潜力巨大 。
进入第四季度，得益于多款重磅游戏的上线以及春节档等黄金节点的助力，游戏业务有望延续高增长态势，整体游戏业务预计Q4收入达到475亿元，同比增长16.2%，全年游戏业务收入预计突破1940亿元。
在国内市场，《王者荣耀》在10月周年庆官宣 DAU 再次破亿，《无畏契约》、《地下城与勇士：起源》等2024年上线的新品在Q4逐步确认收入，为国内游戏业务增长提供了支撑。
国际市场方面，《暗区突围》海外版和《三角洲行动》等新游戏逐渐释放收入，12月新发行的《流放之路 2》热度显著，已售出超百万份；《暗区突围》海外版和《三角洲行动》为海外业务增长提供了有力支撑。
Q4广告业务料双位数增长，视频号与微信电商成核心驱动力
营销服务业务是腾讯$00700.HK业绩增长的重要驱动力之一。第四季度，广告收入预计达337.4-339.7亿元，同比增长13.2%-14.0%，主要得益于视频号广告的持续放量。
24Q4视频号广告收入预计达337.4亿元，同比增长13.2%，单季度广告加载率提升至3.5%，成为仅次于朋友圈的第二大广告收入来源。
视频号公域流量池扩张及精准投放技术（如混元大模型）促进广告点击率提升，推动广告主ROI提升，持续拉动广告业务毛利率提升。
此外，24Q4微信小店“送礼”功能上线，进一步激活社交电商流量，有望提升微信电商广告的投资回报率。微信小店以社交电商为核心，送礼功能在商家端具有强大的拉动力，未来对整体广告收入的贡献值得期待。
微信电商体量庞大，当前微信电商（小程序电商 + 微信小店）体量接近16000亿，若以3%广告货币化率计算，微信电商中期有望带来约500亿左右广告收入，为广告业务提供了巨大的增长潜力。
Q4支付随消费市场回暖，云业务增长强劲
2024年第三季度，金融科技与企业服务业务实现营收531亿元，同比增长2% 。金融服务营收总体保持稳定，支付服务收入则因消费支出疲软受到一定影响 。
展望第四季度，随着消费市场在年底节假日的刺激下逐渐回暖，支付服务收入有望实现环比增长。腾讯在金融科技领域持续深化与各大金融机构的合作，推出多样化的金融产品与服务，进一步提升用户体验与粘性。
在企业服务方面，腾讯云业务在2024年取得显著进展，合作伙伴规模不断扩大，贡献收入占腾讯云整体收入的三分之一，公有云收入同比实现两位数增长，高于市场平均增速，SaaS收入增速更是达到40%，高于市场平均增速3倍以上 。
第四季度，腾讯云将继续聚焦公有云增量市场，挖掘新兴行业需求，加大在AI、大数据等领域的投入，为企业提供更具竞争力的数字化解决方案，推动企业服务业务收入持续增长 。
腾讯AI战略迎重大转变！或引发新一轮盈利增长
除了上述核心业务板块，腾讯$00700.HK在其他业务及创新领域也取得积极进展。在AI领域，2025年初马化腾强调要推动腾讯混元端到端语音交互落地，并持续投入算力储备。
2月起，腾讯$00700.HK多款产品接入DeepSeek，微信内测AI搜索产品，打通内容和社交生态，元宝成为新入口，落地多种模型并更新功能，用户增长显著。QQ浏览器、QQ音乐、腾讯文档等众多垂类应用也接入DeepSeek，极大优化用户体验 。
AI技术的应用不仅提升了C端产品的用户体验，在B端也为企业服务赋能，如企业微信和腾讯文档的AI应用提升办公效率，广告业务借助AI提升转化率，游戏业务通过AI为老游戏注入活力 。
随着AI技术的不断成熟与应用场景的持续拓展，有望为腾讯$00700.HK带来新的收入增长点与估值提升。
多家机构看好腾讯AI、云服务及广告业务增长潜力
花旗认为，DeepSeek与微信及腾讯云的深度整合将加速云需求增长，推动企业服务收入提升。“元宝”应用吸引力增强，用户粘性提高，搜索广告收入有望从2025年开始增长。
摩根士丹利预计腾讯$00700.HK本季度广告收入同比增长14%，得益于AI广告技术升级和视频号变现，其中AI技术优化推荐流，提升中长尾内容分发和用户参与度。金融科技与企业服务收入预计同比增长3%。
中信证券看好腾讯盈利释放潜力。DeepSeekR1的推理能力与微信流量入口结合，助力微信向超级AI Agent演进。腾讯游戏、视频号、微信AI搜索、微信小店等高毛利率业务增长强劲，云服务盈利能力提升，成本控制持续推进，共同支撑盈利释放。
麦格理看好腾讯$00700.HK与DeepSeek-R1整合带来的流量和收入增长潜力。DeepSeek-R1结合腾讯云基础设施和优化技术，可提升AI准确性和定制化能力，增强微信搜索流量和用户参与度，助力腾讯成为“超级AI代理”，并拓展AI至更多垂直领域实现变现。此外，AI还能为视频号创作者提供低成本的内容生产工具。
相关投资标的
腾讯控股Q4财报将近，还有哪些相关行业的概念股值得关注？
| 名称 | 代码 |
| 网易-S | $09999.HK |
| 同程旅行 | $00780.HK |
| 金山软件 | $03888.HK |
| 阅文集团 | $00772.HK |
| 众安在线 | $06060.HK |
| 微盟集团 | $02013.HK |
| 心动公司 | $02400.HK |
| 创梦天地 | $01119.HK |
| 中国有赞 | $08083.HK |
| 明源云 | $00909.HK |
| 金蝶国际 | $00268.HK |
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