编者按：AI芯片巨头英伟达Q4业绩依旧强劲；但大摩直言：英伟达财报并不完美；最新大行观点一览>>
AI芯片巨头英伟达 $NVDA 上个季度的收入增长继续放缓，但放缓程度没有华尔街预期的大，本季度的收入指引也高于预期。
具体来看，英伟达四季度营收增长78%，数据中心收入增长93%，均为近两年最低增速但强于分析师预期；一季度营收指引进一步放缓、最高增长近69%，分析师预期增不足63%、靠近指引低端，毛利率指引最高71.5%，略低于分析师预期；游戏业务收入同比意外不增反降11%，英伟达称源于芯片供应有限。
周四美股盘前，英伟达由跌转涨，现涨0.56%。
黄仁勋：Blackwell需求惊人，一季度销售额已达数十亿美元
对于备受关注的英伟达新一代Blackwell架构AI芯片。公司掌门黄仁勋表示，市场对Blackwell芯片的需求令人惊叹，因为推理AI增加了另一种扩展法则——增加训练的计算能力使模型更智能，而长时间思考的额外算力使答案更智能。
公司成功地大规模推进了Blackwell AI超级计算机的生产，在其首个季度实现了数十亿美元的销售额。随着代理AI和物理AI为下一波AI的到来铺平道路，AI正以光速发展，并有望彻底改变最大型的行业。
英伟达首席财务官克莱特·克雷斯披露，2025财年第四季度公司交付了110亿美元的Blackwell芯片，这也是英伟达历史上最快的新产品营收拉升。Blackwell主要卖给大型云服务提供商，来自那些公司的收入大约占数据中心业务收入的50%。
绩后各家大行对财报激辩
大摩首先表达了这份财报“并不完美”。
摩根士丹利研究报告指出，尽管英伟达第四财季财报表现符合市场预期，但其在近期回调后，这一正面结果或许不足以维持投资者对亚洲AI供应链股票的高度信心，尤其在AI故事日益转向ChatGPT应用层面的背景下。市场上存在对英伟达财报的诸多质疑，仅超越盈利预期及指引对公司已不够。AI供应链的波动不仅源于AI晶片基本业务动力，还受基建阶段结束和近期市场对数据中心支出担忧的影响。
其它大行还是对Blackwell芯片未来表达看好。
花旗报告显示，英伟达第四财季收入高于该行与市场预期，现季度收入指引中位数430亿美元也超预期。Blackwell 架构晶片开售强劲，推动数据中心销售超预期增长，且销售增长速度为公司史上最快。季度非公认会计准则毛利率 73.5%符合预期，现季度降至71%低于预期。花旗给予英伟达 “买入” 评级，维持163美元目标价。
伯恩斯坦分析师调整对英伟达展望，将目标价由175 美元调升至185美元，维持 “优于大市” 评级。此调整在英伟达发布财报后作出，此前因供应链中断及产能提升能力受忧。分析师强调，英伟达已克服产能提升重大挑战，实现Blackwell全面量产。虽然71%的毛利率可能被视为轻微问题，但英伟达的首要任务应该是满足其产品的巨大需求。
大行Wolfe Research强调，英伟达的盈利中并未包含一次性因素，这表明其业绩水平具有可持续性。英伟达管理层预计，中国将继续贡献公司收入的低双位数百分比，并指出来自新加坡的收入环比有所下降。表明其对英伟达的市场地位和未来表现充满信心。Wolfe Research重申"优于大市"评级和180.00美元的目标价。
以下是英伟达相关ETF，投资者同样可关注：
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