编者按：英伟达业绩日预期波动均加大，如何运用期权策略提前布局？一文睇全>>
华盛资讯2月25日讯，“宇宙最重要的财报”将出炉：AI芯片霸主英伟达 $NVDA 将公布2025财年第四季度业绩报告。这次财报不仅可能引发科技股震荡，更有可能影响整个市场走向。
本次，市场预期Q4营收380.5亿美元（ 同比+72% ），增速为近七个季度最低。需关注实际数据是否超预期，尤其是数据中心业务（占营收80%以上）的贡献。
尽管标普500指数近期徘徊在历史高位附近，恐慌指数（VIX）也远低于五年平均水平，但更深层次的担忧情绪正在累积。
来自彭博社报道，从上周开始，VIX看涨期权相对于看跌期权的未平仓比率接近2023年9月以来的最高水平，周二当天VIX看涨期权的交易量更是突破100万张，表明投资者对市场对波动性上升的预期和对冲需求的增加。
嘉信理财分析师认为，尽管期权市场目前将英伟达隐含波动率定为±9%，与前几个季度并无太大差异。如果英伟达能够证明对AI芯片的需求保持不变，这可能会为整个科技行业提供一些看涨支撑。
业绩日观点及股价表现
对于此次英伟达财报，好淡双方看法总结如下：
- 看好观点：
AI效率提升将催化更复杂AI模型的开发需求，预计引发新一轮硬件升级浪潮；管理层预期Blackwell量产后毛利率将回升至75%水平。
- 看淡观点：
Blackwell GPU的4倍效率提升可能导致客户采购量减少，形成"效率陷阱"；来自中国的Deepseek使用旧款H800成功训练尖端模型的案例，该案例证明高效硬件并非必要，与传统"效率提升→补量增加"的杰文斯悖论相悖.
回顾在过去12次业绩发布日中，英伟达股价在业绩后上涨概率较高，12次中有8次收涨，业绩日股价平均收益为+4.7%。
四种期权组合助您安全度过财报日
一、买方策略：押注波动率上升
1. 买入跨式组合（Long Straddle）
构成：同时买入 3月21日到期、执行价130美元 的平值Call和Put。
- Call价格：9.9美元
- Put价格：9.18美元
- 总成本：约19.08美元/组合
- 适用场景：预计财报后股价波动超过±15%（即突破150.28或低于110.28美元）。
- 风险收益：潜在收益无限，最大损失为权利金成本。
|
买入 看跌期权 1 NVDA_250321_C_130 | 买入 看跌期权2 NVDA_250321_P_130 |
标的股票 |
英伟达 |
|
行权价 |
看跌期权 1行权价 ：130美元 | 看跌期权 2行权价：130美元 |
合约数量 |
相同 |
|
到期日 |
3月21日 |
|
2. 牛市价差（Bull Call Spread）
构成：买入 3月21日135美元Call（价格7.6美元），卖出 140美元Call（价格5.72美元）。
- 净成本：1.88美元/组合
- 盈亏平衡点：136.88美元（135 + 1.88）
- 适用场景：温和看涨，股价小幅上涨至136-140美元区间。
|
买入 看涨期权 1 NVDA_250321_C_135 | 卖出 看涨期权 2 NVDA_250321_C_140 |
标的股票 |
英伟达 |
|
行权价 |
看涨期权 1行权价 ：135美元 | 看涨期权 2行权价：140美元 |
合约数量 |
相同 |
|
到期日 |
3月21日 |
|
二、卖方策略：赚取权利金收入
1. 卖出宽跨式组合（Short Strangle）
构成：卖出 3月21日140美元Call（权利金5.72美元）和 120美元Put（权利金5.0美元）。
- 总收入：10.72美元
- 安全区间：股价在120-140美元之间（当前130.28美元）。
- 风险提示：需设置止损，防范股价突破区间。
|
卖出 看涨期权 1 NVDA_250321_C_140 | 卖出 看跌期权 2 NVDA_250321_P_120 |
标的股票 |
英伟达 |
|
行权价 |
看涨期权 1行权价 ：140美元 | 看跌期权 2行权价：120美元 |
合约数量 |
相同 |
|
到期日 |
3月21日 |
|
2. 铁鹰组合（Iron Condor）
构成：
- 卖出 135美元Call（7.6美元）和 125美元Put（6.96美元）
- 买入 140美元Call（5.72美元）和 120美元Put（5.0美元）
- 净权利金收入：3.84美元/组合（7.6 + 6.96 - 5.72 - 5.0）
- 最大风险：6.16美元/股（执行价间距15美元 - 净收入3.84美元）
|
|
|
标的股票 |
英伟达 |
|
行权价 |
|
|
合约数量 |
相同 |
|
到期日 |
3月21日 |
|
本次构建组合，是以买方策略和卖方策略角度构建。
买方策略，押注财报后隐含波动率转化实际波动率。目前英伟达期权波动为70%，若财报后能超过9%甚至更高，组合将会赚钱。但是英伟达期权IV处在高位，若财报后实际波动率低于预期，IV将会快速回落，导致期权组合权利金的“双杀”。
卖方策略，在股票处在高IV状态下，收取权利金。需确保IV溢价未被过度定价。若财报前IV已充分反映市场恐慌，即使股价波动，买方可能因IV下降而亏损。
激进投资者可同时卖出更虚值的期权（如150 Call/110 Put），用收取的权利金降低跨式组合成本，但需承担额外义务风险。
以上分析基于公开数据，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。
风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。