编者按：华尔街吹响“加仓中国”集结号！南向资金年内流入超2034亿港元，港股牛市能走多远？机构表示，短期市场或存震荡回调的压力，中长期仍坚定看好中国资产重估行情演绎>>
华盛资讯2月24日讯，受益于DeepSeek崛起，自1月中下旬起，港股在科技股带领下迅速走强。截至上周五收盘，恒生指数重回两万三，自1月13日低点以来，恒指已累计反弹逾23%；科指一路高歌至5800点上方，并一度突破2024年最高点，累计涨幅超37%。
值得关注的是，2月21日港股市场高开高走，最终恒生指数、恒生科技分别收涨3.99%、6.53%。数据显示，恒生科技单日涨幅超6%的历史上共有26次，其中20次为下跌市场中的反弹或行情底部启动初期（2022年之后更加频繁），6次出现在上行行情中的加速阶段。广发证券表示，从历史经验来看，加速阶段6%+以上大涨之后，未来1-2周的下跌概率更高，而1个月维度的表现无明显规律。
本轮港股上涨行情和去年5月、9月的2次有何不同？
- 2024年5月行情回顾：
中信建投指出，2024年5月的行情主要源自外资在亚太地区的再配置，在逻辑上属于资金逻辑，一部分资本在24年4-5月重新回流香港，这也是3月19日日本加息以来日经指涨幅领跌发达市场，而港股则领涨的最核心原因。这一轮的上涨与基本面关系不大，港股快速上涨后后续就转为持续的下跌。
- 2024年9月行情回顾：
该行表示，2024年9月的行情主要源自中国资本市场改革超预期，属于宏观政策逻辑。9月24日推出的一揽子政策，直接提振经济和资本市场，政策强度远超预期。随后9月26日的中央政治局会议政策再强化，再度点燃市场。
- 本轮行情回顾：
1月20日，DeepSeek-R1推理模型正式发布。作为一个开源模型，DeepSeek的性能与OpenAI的o1相媲美，同时，其定价极具竞争力。凭借高性能和低成本，加上春节期间信息传播加速，DeepSeek持续引发市场关注。
本轮行情一方面体现了市场对国内人工智能领域的积极情绪，另一方面，全球市场对中国科技资产的价值重估，叠加南向资金的持续流入和外资的看好，进一步加速港股的上涨。
华尔街吹响“加仓中国”集结号！南向资金加速流入
今年以来，德银、高盛、瑞银、大摩等外资机构纷纷“唱多”中国。德意志银行将DeepSeek称为中国的“斯普特尼克”时刻，其认为DeepSeek的崛起将推动中国的知识产权得到认可，且带动的中国资产重估；高盛维持对A股和H股“超配”评级，预计到2025年底，MSCI中国指数和沪深300指数将上涨约20%；摩根士丹利在放弃看空立场后表示，尽管A股和港股自1月底以来已经出现显著上涨，但外资尚未真正参与这轮反弹，仍有很大的配置空间。
WisdomTree Investments证券策略主管Jeff Weniger则指出，有些圈子认为中国可以在AI领域占据领先地位。中国的“十巨头”（Terrific 10）对“科技七姐妹”（Magnificent 7）形成竞争态势，例如比亚迪和吉利挑战特斯拉，阿里巴巴和京东挑战亚马逊。
他将阿里巴巴、腾讯、美团、小米、比亚迪、京东、网易、百度、吉利、中芯国际列为这“十巨头”，并直言“（美股）‘七姐妹’正在给中国‘十巨头’让位。
当然，华尔街这次“唱多”并非仅仅停留在口头层面，真金白银的增持和流入也印证了他们对中国市场的乐观预期。
根据国际金融协会(IIF)周二发布的最新国际资本流动报告显示，1月外国投资者积极布局中国资产，中国股票和债券吸纳的外资净流入总和超过了100亿美元，这也是自去年8月以来，外资首度同时加码中国股票和债券。
日前有消息称，游戏驿站CEO、“迷因股之王”Ryan Cohen个人持有的阿里巴巴股票增至10亿美元，即约700万股。美国对冲基金大佬、亿万富翁投资人大卫•泰珀旗下AppaloosaLP在美东时间2月10日向美国SEC提交了13-F文件。文件显示，2024年第四季度，该对冲基金全面增持了中概股和中国股票ETF（交易型开放式指数基金）。
除了华尔街外资机构，南向资金在本轮港股回升中也呈现持续加码的态势，参与度不断提升。数据显示，年初至今，南向资金累计净买入额达2034.03亿港元，较去年同期大幅增长。近日港股南向资金整体仍保持强劲的净流入趋势。其中，2月18日，南向资金单日净流入额为224亿港元，成为近四年以来最大的单日购买日。
港股多重因素共振，能否支持长牛？机构如何把脉后市行情
短期内，国金证券判断港股“躁动行情”将延续，以情绪扩张（有透支但并未极端）和增量流动性为主导。今年下半年，港股或迈入“牛市”，先决条件一是分子端对内地基本面修复更加敏感；二是分母端更加受益于外资重新回流人民币资产。可能触发港股市场波动因素也有两点，一是国内基本面退坡（PMI、M1等），二是海外分母端扰动重新升温。
国泰君安研究部分析，短期来看，3月重要会议政策预期的支撑与海外关税政策预期的改善令港股市场上涨，DeepSeek在AI领域的突破成为本轮行情启动的重要导火索。从中期来看，适度宽松的货币政策与更加积极的财政政策将继续托底经济基本面和防范化解风险，港股底部有支撑，产业主线或逐步明朗，并将逐渐逆转悲观谨慎的态度。海外方面，海外利率逐步下降仍然是确定的趋势，压制港股市场的力量将逐渐缓解。
- 银河证券：港股交易热度持续高涨 业绩关注度逐渐提升
中国银河证券研报表示，短期内，一方面，恒生科技指数涨至2022年1月21日以来高点，未来或面临调整以及部分投资者获利了结，从而带动港股市场高位震荡。另一方面，近期港股业绩陆续披露，业绩超预期个股或迎来交易性行情，建议关注：一、科技板块（ $03033.HK、 $07226.HK ）依然具备较高投资机会。政策支持和技术发展下，AI应用落地加快，科技股有望从估值抬升阶段步入盈利兑现阶段；
恒生科指成分股 |
PE（TTM） |
年内涨幅 |
阿里巴巴-W |
20.3 |
68.1% |
快手-W |
15.1 |
41.2% |
比亚迪电子 |
29.6 |
38.4% |
联想集团 |
14.1 |
34.9% |
京东集团-SW |
13.3 |
18.8% |
理想汽车-W |
20.6 |
16.4% |
网易-S |
16 |
15.6% |
百度集团-SW |
9.8 |
8.2% |
美团-W |
27.9 |
7.4% |
美的集团 |
13.2 |
-4.2% |
| 数据筛选：恒生科指成分股；数据来源：WIND;数据截止：2025.2.23 |
二、在国内扩内需、稳消费等政策刺激下，港股消费股业绩有望大幅改善；
港股必须性消费行业 |
PE（TTM） |
年内涨幅 |
卫龙美味 |
16.2 |
10.6% |
万洲国际 |
10.2 |
2.8% |
中国旺旺 |
12 |
1.8% |
中国飞鹤 |
12.6 |
-0.2% |
珍酒李渡 |
13.8 |
-1.5% |
海底捞 |
18.5 |
-2.0% |
华润啤酒 |
13.9 |
-3.2% |
蒙牛乳业 |
14.1 |
-5.2% |
颐海国际 |
16.6 |
-6.4% |
青岛啤酒股份 |
14.1 |
-12.3% |
| 数据筛选：PE＜行业平均；市值≥10亿港元；数据截止：2025.2.23 |
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三、在海外不确定因素扰动下，港股高股息策略 $03110.HK 仍具备吸引力，尤其是积极进行市值管理的央企高股息标的。
- 华泰证券：中长期坚定看好中国资产价值重估行情演绎
华泰证券认为，短期维度，不排除港股部分前期涨幅较多的标的或存震荡回调的压力。但中长期而言，仍旧坚定看好中国资产价值重估行情演绎。配置上，科技领涨、热点有望扩散，此后仍旧可采用哑铃型配置：1）配置在DeepSeek发布催化下盈利预期有所上修的港股互联网与科技硬件标的；2）配置受益于春节消费数据回暖、盈利预期有所上修的消费板块，其中可重点观察把握新消费标的（如盲盒、国产美妆等）；3）盈利预期相对稳健的红利标的，仍可作为底仓配置选择。
风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。