作者 | Amrita Roy
编译 | 华尔街大事件
亚马逊(NASDAQ：AMZN)将于10月31日公布其2024财年第三季度财报，预计该公司收入将增长11%至1571.6亿美元，每股收益将增长32%至1.14美元。
到目前为止，亚马逊全年的表现与标准普尔500指数和纳斯达克100指数持平。不过，我相信，考虑到其收入和盈利增长预期，以及与七雄联盟中一些同行相比的相对估值，该股明年的表现将优于其他股票。凭借AWS和广告业务的增长载体，该股至少比当前水平有25%的上涨空间。
AWS的增长势头可能会持续下去。上一季度，AWS在经历了连续七个季度下滑（客户在更为严峻的环境下被迫削减成本）之后，连续第三个季度实现反弹。
增长势头反映出连续200个基点加速至19%，优于Google Cloud，后者增长了100个基点至29%，而Microsoft Azure则减速了100个基点至29%。同样值得注意的是，AWS的基数高于其竞争对手，为263亿美元，约占总收入的18%，同时营业利润率也高达36%。
此外，Synergy Research Group估计，第二季度云基础设施支出同比增长22%，达到790亿美元，亚马逊的市场份额为32%，而微软Azure为23%，谷歌云为12%。
在财报电话会议上，亚马逊首席执行官安迪·贾西(Andy Jassy)在以下评论中指出了AWS的三大增长动力：
“首先，企业已经完成了绝大部分成本优化工作，并重新将精力集中在新的工作上。其次，企业再次投入精力进行基础设施现代化改造，并从本地基础设施迁移到云端。第三，各种规模的开发商和企业都对利用人工智能感到兴奋。”
展望未来，鉴于安迪·贾西(Andy Jassy)在上次财报电话会议上概述的增长顺风，亚马逊的AWS收入部门应该会继续连续加速增长，这应该会提振投资者情绪。
与此同时，人工智能堆栈的产品创新非常强劲，因为亚马逊正在开发其定制的机器学习芯片，例如用于训练的Trainium和用于推理的Inferentia，用于基础设施层，为客户提供选择和选项，同时在其模型层（也称为Bedrock）提供“LLM即服务”，使公司能够利用现有的LLM（例如Anthropic的Claude 3.5、Meta的Llama 3.1等）构建GenAI应用程序。最后，在其应用程序层，亚马逊发布了自己的人工智能助手Amazon Q，Jassy称其为“游戏规则改变者”，因为它具有已知的最高分数和代码建议接受度，同时提高了开发团队的效率。由于亚马逊在所有超大规模企业中拥有最大的市场份额，我相信这为它带来了潜在的采用优势，尤其是考虑到其广泛的功能、卓越的安全性和运营性能以及深厚的合作伙伴生态系统。
在资本支出方面，管理层还表示，他们预计下半年资本投资将增加，以支持对AWS基础设施日益增长的需求，因为GenAI和非GenAI工作负载的需求都十分强劲。尽管其AI业务继续以数十亿美元的运营率增长，但据管理层称，重要的是要记住，我们可能在多年内都看不到投资回报(ROI)。
Prime Video将帮助广告收入猛增。亚马逊的下一个增长引擎——广告业务，同比增长20%，达到128亿美元，占总收入的近9%。虽然该部门的同比增长率较上一季度的24%有所放缓，但它是增长最快的部门，主要由赞助广告和Prime Video推动。在财报电话会议上，管理层重申他们正处于“视频广告潜力的开端”，并相信亚马逊拥有巨大的机会，因为凭借其封闭的生态系统、购买数据和高意向受众，亚马逊可以提供卓越的广告支出回报，从而引导广告客户在未来投入更多资金。同样值得注意的是，Prime Video广告于2024财年第一季度才开始推出，在美国拥有1.8亿用户，此举可能会让亚马逊成为一个巨大的广告支持的流媒体平台。
随着亚马逊继续投资其内容目录并扩展到体育直播领域，Prime Video可能会开始在美国电视总份额中获得更高的份额，根据尼尔森的数据，它目前在美国电视总份额中占有3.1%的份额。随着越来越多的Prime会员将Prime Video作为他们观看广告支持内容的首选流媒体平台，这可能会成为亚马逊的重要收入来源，广告收入在总收入中的份额将越来越大。
在宏观经济不确定的背景下，商店业务可能将继续承受来自混合消费者的压力。
最后来看看最大的收入部分，其门店业务在北美同比增长9%，在国际市场同比增长10%。然而，令人担忧的是，该公司的平均销售价格(ASP)正在下降，管理层描绘了一幅黯淡的经济前景，因为价格继续打击美国人的钱包。
这也导致该公司第二季度营收未达预期，管理层还警告称，由于购物者变得越来越谨慎，第三季度的消费需求将减弱。不过，该公司强调了其在选择、低价和更快配送方面进行创新的承诺，扩大了自动化和机器人的使用，建立了当日配送设施网络等。例如，其为Prime客户提供的配送速度比以往任何时候都快，当天或次日送达的商品超过50亿件，从而改善了客户体验，提高了购物频率，提高了订单价值，因为他们希望亚马逊能够满足他们的购物需求。
展望未来，预计亚马逊将继续保持其作为全球最大电子商务平台的领导地位，因为它拥有最多的用户和卓越的履行能力。然而，美国经济逆风可能会继续带来短期压力，尤其是在美联储的货币宽松计划不确定的情况下，这可能会打压消费者情绪，尤其是如果劳动力市场开始从当前水平走弱的话。鉴于这是最大的收入部分，占总收入的65%，销售业绩放缓可能会损害整体盈利能力。
尽管由于美国经济不确定性持续存在，亚马逊商店业务的销售增长仍存在一些不确定性，但该公司的长期增长前景会变得更加清晰。随着亚马逊不断投资以提高商店业务的效率，预计未来几年该部门的营业利润率将有所提高，而亚马逊将继续保持电子商务领域的领先地位，因为他们以更多的选择、更低的价格和更快的交付速度吸引用户。
与此同时，其两大增长引擎——广告和AWS——将继续扩大规模，并在总收入中占据更大份额，这也将有助于提高整体盈利能力。在广告业务方面，预计其对Prime Video的投资将继续通过不断扩大的内容目录推动美国电视时间份额的提高，这反过来将吸引更多的广告支出，为广告商带来更好的结果，而随着企业将更多工作负载转移到云端并利用GenAI的强大功能，其AWS业务应该会继续看到新的发展势头。