编者按：拼多多暴跌后小摩建议趁低吸纳搏反弹！Q2季报哪方面让投资者如此失望？值得抄底吗？
拼多多昨日披露收入不及预期的Q2季报，同时叠加电话会悲观业务指引。周一拼多多美股暴跌28%，市值蒸发超过550亿美元，股价一夜回到去年11月份水平。
而有着 “中国巴菲特”之称的段永平趁机火速抄底，表示已经开始通过“卖出看跌期权”做多拼多多。
值得注意的是，拼多多创始人黄铮创业之路曾多次获得段永平帮助，段永平还曾带黄峥一同与巴菲特共进午餐，探讨投资经验。
作为美股上半年新晋的“市值最大中概股”，拼多多Q2季报到底哪方面让投资者失望？导致跌幅会如此巨大；投资者当前应该抄底还是观望？一文带你看懂。
拼多多Q2收入不及预期，国内主站业务要“背锅”
拼多多Q2财报数据方面：
- 总营收为970.6亿元，同比增长86%，但低于市场预期的999.85亿元
- 调整后净利润344.3亿元人民币，同比增长 125%，高于市场预估301亿元人民币
具体来看细分业务：
- 拼多多来自在线营销服务及其他服务的营收为491.2亿元，同比增长29%，增速大幅下滑。其中国内主站的收入放缓是营收不及预期的主要因素，这表明拼多多在国内市场的增长压力正在加大。
- 而来自交易服务的营收为479.4亿元，同比大幅增长了234%。这表明拼多多的佣金收入增速继续远超广告业务，并且整体规模进一步逼近主业。其中，最主要的增长来源于全球化业务Temu的业绩贡献。
单从上述的财务数据层面而言，拼多多Q2季报整体呈现喜忧参半情况，尽管公司的总收入略低于预期，但仍显示出强劲的同比增长；同时盈利能力的显著提升，非GAAP营业利润和净利润均比市场普遍预期高出两位数。
所以在昨日盘前仅公布数据后，拼多多跌幅仍在10%以内。
但在随着后续的财报电话会中，管理层持续释放出悲观业务指引，拼多多股价跳水严重，盘中最多跌逾31%。而除这两项利空外，高盛还指出，拼多多股价大跌另一方面可能还来自在“过高的投资者预期”。
拼多多高管料收入和利润将进一步放缓，推迟分红及回购令投资者失望
拼多多联席CEO在财报电话会议上表示，目前电商行业的竞争进一步加剧，外部环境影响也逐渐增多，新的挑战接踵而至。拼多多将持续提升供应链的质量和效率，完善生态治理。
全球化方面，尽管当前多多跨境已经进入全球70多个国家市场，但高管表示该业务正在面临更严峻、加速变化的国际环境，业务经营受非正常商业因素的干扰变多，未来业务发展的不确定性显著增加。
在这个过程中，管理层已经达成共识，愿意为长期的健康而牺牲短期的利润，预计未来几个季度的利润也许会有波动、反弹，但长期利润降低的趋势是不可避免的。
另一方面，拼多多高管还表示，完善生态建设并非一夜间可完成，长期投入让公司管理层预计在未来几年不会进行回购或分红。
大行集体下调拼多多目标价，小摩建议：趁低吸纳搏反弹
- 大摩降拼多多目标价至150美元：拼多多仍是中国电商企业最优选择
大摩发表报告指，拼多多次季在线营销服务收入增长逊预期，意味著消费疲弱及竞争激烈。然而，该行认为管理层对长期获利能力下降的评论过于保守。预测拼多多Q3和全年收入将按年分别增长43%和57%，而non-GAAP纯利将分别达到280亿元和1,240亿元人民币。
大摩将拼多多目标价从220美元下调至150美元，意味着2025年市盈率为13倍，相信拼多多是唯一能跑赢行业增长的中国电商企业，因此其估值高于阿里的9倍和京东的7倍。
- 高盛降拼多多目标价至165美元：股价已跌幅过度
高盛研报指出，拼多多目前市盈率低于10倍，已经反映投资者对国内竞争加剧和Temu地缘政治的担忧。该行对拼多多持买入评级，12个月基础目标价为165美元，且当前市值并未包括对Temu的估值。
该行认为，由于市场低估了拼多多内地业务的生态系统强化；更为清晰的商品交易总额(GMV)增长前景；以往激进的广告变现政策出现极大转变，为其商家带来更佳利益等因素，该行认为拼多多股价跌幅过度。
- 美银证券降拼多多目标价至170美元：展望指引令投资者震惊
美银证券发表报告表示，拼多多第二季业绩好坏参半，纵使盈利显示较同业更为稳固的动力，但管理层对下半年与往后增长及盈利展望论调非常保守。
该行指，拼多多管理层提出多项不可避免趋势，包括收入进一步放缓、长远盈利能力下降，加上短期没有资本回报计划，引发投资者震惊及导致股价一夜间挫约三成。
- 摩根大通降目标价至180美元：可趁低吸纳搏反弹
摩通发表报告指出，拼多多Q2收入略低于预期，管理层预告未来盈利能力将有所下降。该行认为，尽管拼多多的财务状况确实会因再投资的消息而恶化，但在中国市场份额持续增长，以及Temu在快速增长的基础上扭亏为盈的支持下，相信未来几个季度的投资规模，并不会导致拼多多的盈利脱离双位数增长。
该行建议可趁低吸纳拼多多，并等待美国总统大选结果以消除对Temu的不确定因素，预期拼多多11月底披露的第三季业绩将缓解对中国国内增长的忧虑。该行维持对拼多多的「增持」评级，目标价由220美元下调至180美元，认为公司的盈利能力或见顶，但增长仍吸引。
拼多多绩后一夜暴跌近30%！
各位發友是否看好出现超跌反弹行情？以及公司长期价值呢？
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