华盛资讯8月21日讯，快手-W于昨日公布最新季度财报，尽管业绩表现亮眼，但是市场却不买单！快手-W股价一度重挫逾11%，跌破40港元。
快手Q2业绩该如何解读？暴跌之后是否到了“上车”时点？
快手-W二季度经调整利润净额为46.79亿元，同比增长73.7%
快手-W上半年收入为603.83亿元，同比增长14%；净利润81亿元，同比增长1238.8%。二季度快手总营收同比增长11.6%至人民币310亿元，经调整净利润达46.8亿元，毛利率和经调整净利润率均达到单季新高，分别为55.3%和15.1%。
其中，二季度，快手应用的平均日活跃用户和平均月活跃用户分别达到了3.95亿及6.92亿，分别同比增长5.1%和2.7%，日活跃用户日均使用时长达122分钟；电商业务GMV同比增长15%至3,053亿元，月活跃买家数同比增长14.1%至1.31亿，月活跃用户渗透率创新高至18.9%；海外收入达到11亿元，同比提升141.4%。
快手CEO程一笑：上半年近2万商家利用大模型提升经营效率
快手首席执行官程一笑于电话会议中透露，公司先后推出自研视频生成大模型「可灵」及大语言模型「快意」，过去一年持续提升基础大模型各方面性能，同时增强大模型在内容生产和理解、推荐，以及电商与线上营销等各类业务场景的应用，于今年上半年有近2万个商家于快手平台上，利用大模型实现智能化经营，提升经营效率，6月份人工智能生成内容营销素材日均消耗量达到2,000万，反映出大模型拥有庞大商业化潜力。
展望下半年，我们会稳住和大力发展内容电商、社交电商的基本盘，聚焦直播间和短视频的核心价值，充分发挥内容场在电商用户拉新促活中的主要作用。
机构：料下半年GMV续放缓，高质量发展利润率提升
在快手-W公布业绩后，多机构下调公司目标价，花旗和高盛降快手目标价至67港元，料下半年GMV续放缓。
机构看淡
- 花旗降快手-W目标价至67港元 次季GMV增长放缓
花旗发表报告指出，快手-W第二季电商商品交易总额（GMV）按年增长放缓至15%，该行认为并不意外，因考虑到宏观经济疲弱及竞争加剧的影响，而有关情况可能会持续，估计将拖累快手下半年的电商广告收入及其他服务增长。 然而，尽管宏观经济疲弱，快手管理层仍看到非电商广告业务按年增长势头良好，而且由于短剧和本地服务等垂直领域的需求强劲，有关势头可能会持续至下半年。
该行认为，快手的直播前景看起来好于该行之前预期，主要由于去年监管打击后，公司提供更多内容和生态系统改善。 该行对快手2024至2026年各年盈利预测分别保持不变、下调4%及下调4%，以反映GMV增长放缓的影响。 对其目标价由69下调至67港元，维持「买入」评级，虽然电商业务面临不利因素，但公司利润率应可维持，因广告收入进一步多元化，部分抵销竞争压力。
- 高盛降快手目标价至67港元，股价调整后风险已反映
高盛发表报告指，快手-W第二季营收符预期，non-IFRS纯利胜预期，分别较该行和市场预测高出10%和8%。 维持「买入」评级，目标价由70港元降至67港元。
该行指，快手次季业绩主要焦点包括宏观环境和竞争导致电商业务放缓，但被强劲的外部广告业务抵销; 直播电子商务放缓是由于一些龙头KOL中断以及618促销活动的疲软所致。 然而，用户渗透率改善，而购买频率保持稳定; 新兴垂直行业包括迷你剧和游戏的需求上升带动外部广告重新加速，持续性将于下半年延续。
高盛指，快手股价自5月高位下跌近30%，表现差过所有其他主要电子商务公司如阿里（09988.HK）、拼多多（PDD. US）、京东（09618.HK），相信已完成多重收缩及已反映风险。 同时，快手的盈利持续改善，市场已下调对其GMV预测，加上管理层重申20%的长期净利润率目标，以及持续回购应可提供股价下行支持。
- 中金公司：快手-WGMV增长相对乏力 高质量发展利润率提升
核心业务驱动收入增长，GMV 同比增速放缓。2Q24 电商GMV 同增15.0%至3,053 亿元，低于市场预期。拆分来看，泛货架电商GMV 占比超过25%，短视频电商GMV 同比增长近70%，而占比较高的直播场GMV 受到宏观环境与传统电商竞争的挤压，增速放缓。
综合以上，公司2Q24 实现包括电商在内的其他收入41.6 亿元，同比增长21.3%；广告业务收入175 亿元，同比增长22.1%，其中内循环广告方面我们判断增速和GMV 较为一致，外循环广告方面传媒资讯、游戏、本地生活等行业投放强劲。
展望后续，我们预计公司3Q24 GMV 增长或维持15%水平，下修全年增速预期至17%，但我们认为公司有望以较好的变现效率驱动核心业务收入增速。
- 中国银行将快手科技评级下调至持有 目标价50港元
中国银行分析师Raphael Chen将快手科技评级下调至持有，之前的评级为买进。目标价50港元。
机构看好
- 国金证券：维持快手-W“买入”评级 称智能营销解决方案推动广告收入增长
该行表示，2024Q2快手-W线上营销收入175亿元，同比增长22.1%，2024Q2营销客户的AIGC素材消耗单日峰值达到2000万元。内循环广告：实现稳健增长，全站推广解决方案或智能托管产品占比消耗占比达到40%，为中小商家提供的极简自动化营销解决方案推动中小商家消耗同比+60%；外循环广告：同比增速环比进一步提升，传媒、电商平台和本地生活等行业增长明显。外循环智能营销产品UAX渗透率持续提升，消耗占比达到30%以上。
该行续指，2024Q2，快手DAU达到3.95亿，同比增长5.1%，MAU达到6.92亿，同比增长2.7%，用户日均使用时长122分钟，同比增长9.5%。公司营造活跃社区氛围改善用户长期留存率，精细化运营策略推动用户维系ROI提升。
风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。