美团-W $03690.HK 将于8月28日(下周三)港股收盘后公布第二季度业绩。
据彭博分析师预期，美团Q2营收为804.2亿元人民币，同比增长18%；调整后净利润为103.4亿元人民币，同比增加35%。
近期共有24位分析师给出“买入”及以上评级，平均目标价格144.6港元。
上季度回顾
上季度，美团-W营业收入733亿元，同比增长25.0%，超出市场预期；调整后净利润75亿元，净利润率10.2%，同环比均有显著改善，主要得益于核心本地商业收入超预期和新业务亏损收窄。
总体来看，上季度核心本地商业表现出色，外卖业务订单量增长亮眼，闪购业务用户心智加强，到店酒旅业务利润率稳步修复；新业务方面，美团优选等业务策略优化，运营效率显著提升，亏损大幅收窄。
美团-W股价自2月初反弹，年内最高曾升逾110%。但在近两月股价经历盘整，最低见100.3港元。
Q2业绩前瞻
对于2024年Q2业绩，华泰证券发布研报称，预计2Q24公司收入将达到799.2亿元，同比增长17.6%；非IFRS净利润预计为89.2亿元，环比增长16.4%。
长期来看，预计2024-2026年收入分别为3252亿、3837亿、4501亿元，非IFRS净利润分别为379亿、534亿、700亿元。按7月26日收盘价计算，对应2024-2026年的市盈率分别为16.1倍、11.4倍、8.7倍。基于SOTP模型，目标价设定为150.7港元，维持“买入”评级。
- 到家业务：盈利韧性强，精细化运营显成效
2024年4-6月社零餐饮消费同比增速放缓至4.4%5.0%/5.4%（1-2/3月增速为12.5%/6.9%）。在整体国内经济波动的背景下，美团积极开展“神券节”活动刺激需求，并以拼好饭满足追求性价比消费人群。预计美团2Q24餐饮外卖单量同比增加13%；2Q24餐饮外卖收入同比增加11%，主要来自性价比消费趋势下平均订单价值（AOV）小幅下滑。
利润端公司积极通过提升补贴效率及广告变现率，对冲AOV下降影响，盈利仍具韧性。1Q24闪购单量维持高增速，公司仍然通过新品类补贴和流量采买等方式提升用户心智，延续略微亏损状态。华泰证券认为虽然外部存在压力，但美团凭借多年精细化运营仍具备较强的利润掌控力，看好其盈利韧性。
花旗认为，通过“神会员”计划加强到店与到家业务的协同，利用高频需求带动低频需求，累积核心高价值用户资产。闪购业务利用既有配送网络复用，闪电仓密度提升，下沉市场加快布局，有望实现盈亏平衡，加速利润释放。
- 到店服务：协同效应显著，利润率修复向上
美团通过“神会员”计划加强到家与到店业务的协同效应，提升竞争力和市场份额。在下沉市场招募电梯广告加盟商，旨在扩大到店业务的市场渗透率。24年7月11日，美团在下沉市场招募电梯广告加盟商，推进线上线下营销渠道闭环，有效促进到店业务在下沉市场的渗透率和业务范围。
华泰预计2Q24到店营业利润率将达到32.8%，高于公司指引，在业务协同和竞争缓和背景下，对美团到店业务2H24利润率持续向上修复保持乐观。
花旗认为，美团专注于下沉市场，低星低线酒店优势稳固，有望持续受益于小众地和低线县域旅游趋势。通过提高单体、经济型酒店线上化渗透率和间夜量，有望进一步扩大市场份额。
瑞银发表观点称，透过本地服务代理行业渠道了解，美团与抖音在到店市场的竞争持续回稳，更理性的竞争格局应该有利于美团。
- 回购彰显对业务的信心；Q2内地公募基金对港股仓位明显回升
继2023年11月底公布10亿美元回购计划，美团-W再次抛出20亿美元巨额回购计划，投资者回报率约2%。美团对本地商业业务发展充满信心，以美团现有财务资源，足以支持股份回购，同时维持稳健的财务状况。
另外，中金研究称，截至今年第二季3594只内地公募基金(除QDII)持有港股市值3757亿元人民币，较第一季度3,055亿元人民币增加23%。第二季度内地公募继续重仓美团-W等龙头。
据TipRanks数据显示，回顾过去12个季度，美团-W业绩公布后的股价变动平均为±3.62%。
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