腾讯 $00700.HK 早盘股价上涨4.2%报397.8港元。
摩根大通相信腾讯第一季业绩将作为短期股价催化剂,在多项正面业绩惊喜中,他们认为本土游戏收入改善及广告收入强劲最为重要,两者分别影响投资者对核心盈利增长及中长期增长预期的看法。
该行预期腾讯线上游戏收入第二季恢复增长,受益于第一季强劲毛流水带来的递延收入,以及新游戏推出。该行也认为腾讯广告收入增长可在全年持续,得益于视频号库存释放、人工智能推动广告产品改善投资回报率及点击率、新广告模式加快推出及视频号电商规模增长,预计第二季及全年广告收入增长12%及19%。该行上调腾讯目标价从410港元升至480港元,维持"增持"评级。
公司周二(14日)收市后公布截至3月底止的第一季度业绩,纯利按年升62%至419亿元人民币,高于市场预测上限的361亿元人民币;每股基本盈利4.479元人民币。非国际财务报告准则纯利按年升55%至503亿元人民币,高于市场预测上限的446亿元人民币;非国际财务报告准则每股基本盈利5.375元人民币。
季内收入按年升6%至1,595亿元人民币,高于市场预测上限的1,593亿元人民币。其中增值服务业务收入按年下跌约0.9%至786亿元人民币。国际市场游戏流水按年升34%;本土市场游戏总流水升3%。网络广告业务收入按年升26%至265亿元人民币,金融科技及企业服务业务收入按年升7%至523亿元人民币。
本季视频号总用户使用时长按年升逾80%,小程序总用户使用时长按年升逾20%,腾讯视频长视频付费会员数按年升8%至1.16亿。截至3月底微信及WeChat合并月活跃账户13.59亿,按年升3%。
腾讯表示已加大回购,按计划执行今年超过1,000亿元股份回购,提升股息。腾讯第一季毛利率由去年同期的45%提升至53%。毛利增长乃由于高毛利率收入来源的快速增长,包括微信视频号及搜一搜广告收入、小游戏平台服务费、理财服务收入及视频号商家技术服务费。
该公司旗下长视频及云业务的成本效益提升亦对毛利增长有所贡献。公司指第一季本土市场和国际市场的数款头部游戏中的团队调整初见成效,游戏总流水实现增长,为未来几个季度游戏收入恢复增长打下基础。
【季绩胜预期 股价有支持】
摩根士丹利指,这次为腾讯首度披露游戏流水增长,显示即使未推出新游戏,游戏收入增长在未来数季延续,且经典游戏活化的执行稳固,从《和平精英》及《荒野乱斗》流水急增,应大致缓解市场对游戏增长的担忧。
该行又指,广告收入显著胜预期受人民币汇率影响,又指视频号、腾讯视频、腾讯音乐及小程序等贡献强劲增长,在生成人工智能应用下,预料广告点击率将进一步改善。
金融科技及企业服务方面,预期视频号电商直播及财富管理产品将缓解收入增长压力。该行又认为,毛利率向新业务结构性转移将推动毛利率多年扩张。该行上调腾讯目标价至450港元,维持"增持"评级。
高盛指出,继续视腾讯为最具能见度及盈利年增长可持续20%以上的大型中资科技股之一,受益于游戏增长加快、广告市场扩大及盈利率扩张,以及具吸引力的15倍预测市盈率。该行又指,虽然腾讯股价今年跑赢同业,但继续见该股股价上升空间,受惠于新游戏推出及线上广告推动的第二季盈利增长加快,以抵销支付业务疲软。
该行上调对腾讯今年游戏及广告收入增长预测至7%及16%。该行也料腾讯今明两年盈利率扩张,受持续转向具质量收入及经营杠杆,预料今明两年经调整毛利率为36.7%及37.4%。此外,基于投资正转向盈利能力增加阶段,腾讯投资组合价值认可将增加,更强现金流可用作回购及派息。
该行料腾讯今年收入及每股盈利增长8%及30%,上调腾讯目标价从408港元升至466港元,维持"买入"评级。
最新综合15家券商对其投资评级及目标价,全数上调目标价,并分别给予"买入"、"增持"或"跑赢行业"评级。
券商│投资评级│目标价
花旗│买入│459港元->515港元
招银国际│买入│445港元->480港元
里昂│买入│440港元->480港元
瑞银│买入│438港元->480港元
摩根大通│增持│410港元->480港元
富瑞│买入│453港元->475港元
中信证券│视频号带动广告业务,利润释放再超预期
麦格理│巩固核心优势利润率扩大
中金│游戏流水重回增长,毛利率提升驱动利润超预期
野村│盈利动力持续
瑞银│首季业绩胜预期,变现化潜在释放
大和│毛利率胜预期
华泰证券│季度利润大超预期,AI赋能广告业务
摩根士丹利│多年来最好开局,维持大型中资科技股首选
汇丰环球研究│盈利质量持续改善