新茶饮企业古茗控股有限公司（下称“古茗”）、蜜雪冰城股份有限公司（以下简称“蜜雪冰城”）同日递表港股，冲击资本市场。
1月2日，古茗向港交所递交了招股书，计划在港股上市，保荐人为高盛、瑞银集团。同日，蜜雪冰城也向港交所递交上市申请，联席保荐人为美银、高盛和瑞银集团。
据灼识咨询报告，如根据门店数及出杯量统计，蜜雪冰城已成为中国第一、全球第二的现制饮品企业。古茗则是中国第二、全球前五大现制饮品品牌。
目前，资本市场上仅有奈雪的茶（2150.HK）于2021年6月在港股上市，被称为“新式茶饮第一股”，目前“新式茶饮第二股”还未诞生，如今包括茶百道、蜜雪冰城、古茗等多家新式茶饮品牌欲IPO，“新式茶饮第二股”将花落谁家？
01、头部茶饮品牌
招股书显示，古茗品牌成立于2010年，创始人王云安由一家奶茶店起家，主营现制饮品，主要品类包括新鲜水果茶、奶茶、咖啡等。招股书披露，截至2023年底，古茗的门店数为9001家，2023年，古茗门店售出现制饮品12亿杯，GMV超过192亿元。
近些年，茶饮企业加速跑马圈地，古茗自成立以来也不甘落后，门店数量从2019年1000家，到2023年门店数量超过9000家，GMV超过192亿元，不难看出其扩张的进程。
根据灼识咨询报告，按2023年的GMV及截至2023年12月31日的门店数量计，古茗是中国最大的大众现制茶饮店品牌，在10元-20元价格带的市占率可达16.4%，排名第一。此外，古茗也是全价格带下中国第二大现制茶饮店品牌。按门店数量计，古茗还是全球前五大现制饮品品牌。
对比来看，招股书显示，蜜雪冰城聚焦为消费者提供单价约6元的现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等产品。2021年蜜雪冰城全国门店就超过了2万家，公司营收达到103.51亿元，归属母公司股东净利润为19.1亿元。截至2023年9月30日，公司通过加盟模式发展的门店网络拥有超过36000家门店，覆盖中国及海外11个国家。2023年前9个月，蜜雪冰城的门店网络实现饮品出杯量约58亿杯。古茗与蜜雪冰城的地位差距仍然较大。
在产品定价及市占率方面，在全价格带下，古茗是中国第二大现制茶饮店品牌，仅次于蜜雪冰城。以GMV计算，截至2023年9月末，蜜雪冰城全价格带市场份额达20%，古茗虽排名第二，占比为8%，两者仍有不小的差距。
从经营模式来看，蜜雪冰城、古茗的收入主要来自向加盟商销售货品及设备以及提供服务。其中，古茗直接管理6家直营门店，其他门店均由加盟形式经营；蜜雪冰城超过99.8%的门店为加盟门店，其余为自营门店。
蜜雪冰城、古茗品牌的门店均主要聚焦在下沉市场，招股书披露，古茗位于二线及以下的城市门店占比达79%，位于乡镇地区比例达38%。据招股书披露，2023年，古茗加盟商单店经营利润达到37.6万元，加盟商单店经营利润率达到20.2%。而蜜雪冰城的门店网络则已遍布中国31个省份、自治区、直辖市，约300个地级市、1700个县城和3100个乡镇，覆盖所有线级城市。
从业绩来看，2022年以及2023年前9个月，蜜雪冰城门店网络分别实现约300亿元、370亿元终端零售额；分别实现136亿元、154亿元的收入，分别同比增长31.2%、46%；净利润分别为20亿元、25亿元，分别同比增长5.3%、51.1%。
招股书显示，2021年至2023年前9个月，古茗营收分别为43.84亿元、55.59亿元和55.71亿元，同期净利润分别为2399.2万元、3.92亿元和10.02亿元。需要注意的是，古茗2021年至2023年的净利润存在较大差异。
02、争夺“新式茶饮第二股”
对于古茗2021年至2023年的净利润存在差异的情况，招股书对此解释称，由于公司估值的变化，古茗发行的可赎回普通股、认股权证以及可换股可赎回优先股的公允价值发生了变动，在2021年与2022年分别使公司损失7.28亿元和3.9亿元。截至2023年前9个月，估值变化所造成的负债亏损收窄至2166.9万元。
去除上述估值影响，经调整后古茗报告期内净利润分别为7.7亿元、7.88亿元和10.45亿元。招股书显示，古茗预计在成功上市后，该部分优先股负债将转化为普通股，不会再对公司财报产生过多影响。
古茗作为新式茶饮品牌，也曾获得资本青睐。招股书披露的优先股持股比例显示，美团龙珠持有古茗8%股份，投资金额约4.05亿元；红杉中国持有古茗4%股份，投资金额约2.09亿元；寇图资本持有古茗1%股份，投资金额约5065.22万元；Abbeay Street仅持有0.2%股份，投资金额约956.52万元。
根据公开资料，古茗获得投资的时间发生在2020年，彼时正值新茶饮投融资热期间，据测算，在此期间，古茗估值在50亿元-53亿元。
而根据蜜雪冰城的融资历史信息，上市前，蜜雪冰城在2020年12月开放了一轮融资，美团龙珠、高瓴、CPE源峰成功投入。当时，蜜雪冰城的估值达到约233.33亿元。
不过目前，新茶饮行业融资热已有所消退。《中国餐饮投融资报告2023》显示，2023年1月～8月茶饮融资事件中有78.5%是千万元级别的融资，仅有1笔亿元规模的融资，来自2023年5月底茶百道战略融资。2023年以来，新茶饮行业融资金额大幅下降。
尽管如此，新式茶饮头部品牌之间的竞争依旧激烈。灼识咨询报告预计，至2027年中国现制茶饮门店GMV将达到4513亿元，年复合增速将在20%以上。
除了市场份额的争夺外，新式茶饮头部品牌也在想办法融资，加速扩张步伐，而登陆资本市场则成为了茶饮企业下半场竞争中的共同目标。
截至目前，在新式茶饮行业已经上市的企业仅有奈雪的茶，于2021年6月在港股上市，被称为“新式茶饮第一股”。不过，奈雪的茶自2023年4月以来股价一路下滑，从最高点的9.11港元/股跌至3港元/股以下，市值也较上市之时跌去六成。2021年和2022年，奈雪的茶的归母净利润均录得亏损，直至2023年上半年才扭亏为盈，为6609.8万元。截至目前，奈雪的茶的总市值约53亿港元，而在其上市前最后一轮融资时估值约为130亿元。
“新式茶饮第一股” 奈雪的茶的股价破发及市值蒸发，也不免让市场对新式茶饮企业高估值心有疑虑，古茗超50亿元、蜜雪冰城超200亿元的估值又将如何支撑？
目前，除了奈雪的茶已成功登陆资本市场外，目前“新式茶饮第二股”还未诞生。但已有不少新式茶饮品牌蠢蠢欲动，包括古茗、蜜雪冰城、茶百道等茶饮品牌，欲争夺“新式茶饮第二股”。
早在2022年9月，蜜雪冰城的A股上市申请获受理并正式预披露招股书，拟登陆深交所主板。如今，蜜雪冰城与古茗同一日递表港股。
2023年8月15日，港交所官网披露新茶饮企业茶百道的招股书，计划在港股主板上市。2023年12月21日，茶百道港股上市获中国证监会备案。
此外，沪上阿姨、霸王茶姬、新时沏等新式茶饮企业也曾传出冲击资本市场的消息。“新式茶饮第二股”花落谁家？拭目以待。
蜜雪冰城、奈雪的茶、古茗、茶百道即将齐聚港交所，各位發友们更中意谁家的茶呢？更看好谁在资本市场上的表现？
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