编者按：“2023，牛熊交织。港股经历着一场严冬，美股则在冰火间穿梭。这一年我们目睹市场狂潮，见证人工智能热潮、美国银行业危机、地缘政治冲突、全球加息浪潮以及各种政策黑天鹅......展望2024，让我们继续寻找机会，蓄势破冰！”更多年终盘点内容，请戳《 2023复盘与展望》。
2023年即将收官！盘点美股2023年的表现，可谓是精彩纷呈。尽管上半年美股面临一系列风险，如银行业危机、经济衰退、美联储加息和地缘政治动荡等，但得益于科技股的反弹，上半年纳指创下40年来最好表现。三季度美股走势相对疲软，但受美联储降息预期刺激，2023年年末，美股市场狂飙，道琼斯指数持续刷新历史新高。
过去十年，美股走出了长盛不衰的牛市行情，其中美股上市公司回购注销更是成为主流形式，成为股价飙涨的重要推动因素。但在利率持续走高和经济环境不确定的情况下，企业在这一方面的支出有所放缓。尽管如此，仍有不少明星公司保持较强的回购力度，例如“回购王”苹果今年宣布追加900亿美元用于股票回购；Alphabet宣布回购700亿美元股票；英伟达宣布250亿美元回购。截至12月26日收盘，苹果、谷歌A、英伟达年内分别上涨49.41%、60.4%，237.35%。
美股回购主要集中在信息技术、核心消费和金融三大行业
数据显示，2023年Q1-Q3，苹果回购力度居美股上市公司之首，投入额高达611.9亿美元。谷歌A以453.13亿美元的回购额排名第二。随后是Meta和微软，回购额分别为186.21亿美元和160.44亿美元。
2023年标普500回购额TOP10 |
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证券代码 |
公司名称 |
回购数额（亿美元） |
年内涨跌幅 （%） |
AAPL |
苹果 |
611.9 |
49.41 |
GOOGL |
谷歌A |
453.13 |
60.40 |
META |
Meta Platforms |
186.21 |
194.86 |
MSFT |
微软 |
160.44 |
57.61 |
XOM |
埃克森美孚 |
130.92 |
-4.24 |
CVX |
雪佛龙 |
112.81 |
-11.75 |
TMUS |
T-Mobile US |
111.58 |
12.51 |
MPC |
马拉松原油 |
90.67 |
33.73 |
V |
Visa |
90.04 |
25.73 |
NVDA |
英伟达 |
88.16 |
237.35 |
| 统计区间：2023Q1-Q3 数据来源：S&P Global Public、Wind | |||
回购减少了公司流通在外的股票总数，在利润不变的情况下，每股收益会上升，从而有助于提振公司股价。高管们常常通过回购来表明，他们相信自家公司的股票被低估值得投资。回购在成熟型公司中更为常见，这类公司专注于向股东返还现金而不是发展业务。相比之下，创业型公司往往会将现金用于扩张、投资新设施和设备、研究和开发新产品或进行收购。
华创证券研究表示，历史上看，美股回购主要集中在信息技术、核心消费和金融三大行业。2008年至今，从绝对金额看，信息技术、核心消费品和金融行业的回购金额占总回购额之比最高，分别为21.5%、19.7%、18%，公用事业和原材料行业的回购金额占比最小，仅为0.4%、1.6%。
美银分析师指出，“回购是全球金融危机后的现象，企业利用低廉的融资成本回购自己的股票。”而现如今，随着低利率时代的结束，这种局面正面临风险。今年上半年，标普500指数成分股的回购金额为3973亿美元，同比下降约23.4%。其中，信息技术、核心消费和金融三大行业的回购金额分别下降了436亿、311亿、214亿美元。
在今年早些时候克制了股票回购后，美国公司现在正开始慢慢进行股票回购。据标普全球（S&P Global）的数据显示，2023年第三季度的股票回购金额为1856亿美元，环比增长6.1%，但同比下降12.0%。
美股回购：具有明显顺周期性，是推动市场长牛的重要因素之一
不同于港股回购是为自身市场价值托底，美股回购更倾向于顺势而为、锦上添花。
中金研究表示，大量且持续的回购是美股有别于全球其他市场的鲜明特征，企业通过回购增厚EPS的同时也有助于提振情绪。总体看来，美股市场的历史回购趋势有四大整体特征：
1）回购顺势而非逆势，即与市场走势整体一致、而非反向；
2）与盈利和现金流的趋势一致；
3）与融资成本和金融条件所处情况一致；
4）与投资需求反向，此消彼长。
在中金看来，决定美股公司回购存在两个维度：一是企业回购的能力源自其资金供给，而资金供给来自企业现金、经营性现金流（盈利能力）、以及融资性现金流（流动性与融资成本）这三个方面；第二，除了特别需要（如防止恶意收购、股权激励等因素）外，回购与分红作为利润的分配方式之一，其需求与投资支出需求此消彼长。
2010年后至疫情爆发前，美股年均回购规模约4910亿美元，占美股总市值的约2.7%。2018年特朗普税改促使美国企业海外资金大量回流，推动回购规模激增，而疫情后由于美股盈利大幅下滑，回购于2020年大幅回落。
但2021年随着现金流和盈利的逐步修复，叠加美联储宽松提供的充裕流动性，企业回购也逐步修复。华创证券数据显示，美股回购金额2021-22年突破万亿美元。
从标普500指数的情况来看，股份回购有利于股价表现优于大盘，但最近十年，效果已经明显下降。数据显示，2000年以来标普回购指数年化涨幅接近标普500指数的2倍，近十年回购的效果明显减小，2010年以来的超额收益仅有1%。但在指数下跌时期，回购投资组合的超额收益更高。
华尔街“涨”声四起：多数人预计美股明年将创新高
高盛分析师David Kostin预计，美股回购金额明年可能会温和反弹4%。Kostin认为，明年整体经济环境的改善，美联储加息周期的结束，以及企业盈利增长的改善，将导致回购活动小幅回升。此外，该分析师表示，在通胀下降和美联储放松政策的影响下，明年标普500指数料升至创纪录的5100点。
摩根士丹利美国股票高级投资组合经理Andrew Slimmon表示，随着投资者越来越多地掏出现金买入股票以追逐大势反弹，美国股市明年可能会继续上涨，标准普尔500指数目前几乎回到了2022年初的水平。Slimmon强调，美国经济不会在美联储激进加息的重压下崩溃，他看好2024年的股市。尽管如此，他还是预计美股可能在明年年底前出现回调。
Slimmon表示，在大型科技股推动标准普尔500指数在2023年上涨后，“每个人都认为明年市场热点将外溢。”他说，“科技七巨头”可能会在2024年继续上涨，因为这些公司的盈利表现“非常好”，他们明年将“回购大量股票”，这些股票明年“很有可能”再次领跑。
华尔街最大的多头之一、奥本海默首席策略师John Stoltzfus预计，标普500指数明年将触及5200点，创下新纪录。他表示，“我们预计2024年将是一个过渡期，因为我们预计美联储将从限制性货币政策转向更宽松的立场。”对于2024年，他预计会有更多的上涨，并建议投资者坚持今年的赢家，如周期性股票和科技股。该公司2024年的目标是基于9%的盈利增长预期和约21.7倍的市盈率，与当前的估值水平一致。
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附一图看懂
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