华盛本周策略 | 恒指受制于20日线;房地产政策力度超预期,推荐关注龙湖集团

2023-09-06 11:51 华盛资讯 独家

發仔导读

华盛证券投研团队出品,每周跟踪全球市场,研究港美股市场趋势、偏好以及资金流动情况,分享当周投资策略,挖掘市场投资机会!

数据可见美国就业市场继续缓慢降温,新增非农就业略高于预期,但前值修正后大幅下滑,劳动参与率大幅回升,新增就业表现强劲,供给超预期修复。失业率超预期上升,劳动参与率上升可能是失业率上升的主因。

核心PCE及制造业指数偏弱,劳动力市场是美联储抗通胀关注的重点,核心通胀尤其是除房租外服务通胀与劳动力市场紧张程度密切相关,薪资增长放缓说明就业增长正在放缓,去通胀取得初步成效,美联储11月加息概率回落,但距离到达美联储的目标仍需时间。我们认为Q4是美债收益率的稳定期,期间将出现一些经济数据指向降息信号,明年可能出现Q1博弈减息下的资产转换机会。

我们认为次轮政策力度超出市场预期,将有效降低居民购房门槛和供款成本,兑现政策转向,有助购房信心的恢复,购房需求将得到释放,后续需观察销售数据是否匹配回暖,带动房地产板块的销售复苏。全国一二线城市销售金额占比超五成,其销售将在本轮政策落地后有积极的恢复,而下调存量按揭利率将释放出1000亿元级别以上的消费力,对消费零售板块也有正面作用。

港股市场方面,8月30号港股在期指结算日出现冲回落的行情,收市受制于20天线18586点,8月31号港股继续受压,恒指跌约100点,持续受制于20天线以下,而大市成交量放大至1300亿元的原因是MSCI调成份股引发转仓,维持上周判断17573点是一个近期市场反弹的底部,预期成交量没有起色的情况下恒指依然受制于20天线。
 

南向资金整体方面,上周港股通累计净流入144亿港元,近一个月以来港股通累计净流入755亿港元,今年以来港股通累计净流入2149亿港元。上周地产政策出台力度超预期,官方对于稳经济的决心坚定,反弹补缺口的情况行情可能持续,资金面近期美国就业市场有所降温,我们预计美国通胀走势的预期变动将影响港股市场短期趋势,对Q3港股上涨的概率持正面的看法。地产新政优化中最受益的是高能级核心城市,刚需和改善型购房需求仍有潜在的增长空间,龙湖集团庞大的土地储备集中在一二线城市,三道红线指标稳居绿档,健康的财务状况促使其在地价低潮时持续投资,政策催化下建议关注龙湖集团。

风险提示:政策落地不及预期,美国衰退退风险超出预期

本周详细分析如下:

1、上周全球主要指数表现

  • 上周全球股指数普遍反弹,美国三大指数齐升,道琼斯上升1.43%,报34837,纳斯达克上升3.25%,报14031,标普500上升2.5%,报4516。
  • 欧洲股指向好,其中涨幅度最大的是英国富时100指数上升1.72%,报7453;其次是德国DAX指数上升1.33%,报15825;法国CAC40指数上升0.93%,报7280。
  • 恒生指数上升2.26%,报18457。恒生科技指数上升2.97%,报4179。
  • 上证指数上升2.26%,报3154;深证成份指数上升3.29%,报10541。费城半导体指数按周上升3.75%,报3670。芝加哥期权交易所波动指数(VIX)按周下跌10%。

2、全球宏观经济观察

2.1海外方面

8月美国新增非农就业18.7万人,高于预期的17.0万人,前值由增 18.7万人下修至增15.7万人,失业率3.8%,高于预期的3.5%,前值 3.5%,平均时薪环比+0.2%,低于预期的+0.3%,前值+0.4%。数据可见美国就业市场继续缓慢降温,新增非农就业略高于预期,但前值修正后大幅下滑,劳动参与率大幅回升,新增就业表现强劲,供给超预期修复。失业率超预期上升,劳动参与率上升可能是失业率上升的主因。

8月ISM制造业指数为47.6,高于7月46.4,制造业景气相对低迷。7月PCE和核心PCE价格环比录得0.2%,PCE价格同比录得3.3%,高于6月的3%,核心 PCE 价格同比上行0.1pct至4.2%,基本符合市场预期。核心PCE及制造业指数偏弱,劳动力市场是美联储抗通胀关注的重点,核心通胀尤其是除房租外服务通胀与劳动力市场紧张程度密切相关,薪资增长放缓说明就业增长正在放缓,去通胀取得初步成效,美联储11月加息概率回落,但距离到达美联储的目标仍需时间。

由于债券收益率与债券价格是负相关,当中短期债息较反映加息预期,一般而言短债息会在加息周期完结前下跌幅度会大于长债息,我们认为Q4是美债收益率的稳定期,期间将出现一些经济数据指向降息信号,明年可能出现Q1博弈减息下的资产转换机会,如果基于灵活性考虑可以把资金放在货币基金,但如希望倾向于明年Q2减息概率增加,建议留意短债基金,争取更好的回报。美股方面的流动性转向的压力仍在,但增长提供对冲,深度调整风险较低。

2.2中国

上周49城整体新房成交面积336万方,同比-24.2%,环比+31.5%,环比改善,一/二/三四线新房成交面积同比-17.3%/-19.9%/-34.2%,环比+17.7%/+31.1%/+43.1%。北上广深一线城市整体落地“认房不认贷”政策,即无论是否有贷款记录,首套房均可享受首套住房的信贷政策,当前能改变市场对房地产的预期的更多是宏观因素,政策落地调整及后续加码值得期待。

中国8月官方制造业PMI止跌回升,由49.3回升至49.7,连续第三个月上升,不过仍低于荣枯分界。官方非制造业PMI由51.5下跌至51,反应服务业持续放缓。

经济仍偏弱,政府的刺激政策的不断加码,周末公布地产行业的优化政策:1)降低首付比例,8月31日统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限,不再区分实施“限购”和“非限购”城市。商业性个人住房贷款最低首付款比例统一:首套房不低于20%,二套房不低于30%,较此前“限购”的城市首套和二套住房最低首付款比例分别是30%和40%。2)下调二套房贷利率,二套住房利率从不低于相应期限贷款市场报价利率(LPR)加60个基点,调整为加20个基点,与首套房相同。3)下调存量按揭利率,按揭贷款人可以与银行协商贷款利率相对LPR的加点幅度或重新置换为新的按揭贷款。

我们认为次轮政策力度超出市场预期,将有效降低居民购房门槛和供款成本,兑现政策转向,有助购房信心的恢复,购房需求将得到释放,后续需观察销售数据是否匹配回暖,带动房地产板块的销售复苏。全国一二线城市销售金额占比超五成,其销售将在本轮政策落地后有积极的恢复,而下调存量按揭利率将释放出1000亿元级别以上的消费力,对消费零售板块也有正面作用。

港股市场方面,8月30号港股在期指结算日出现冲回落的行情,收市受制于20天线18586点,8月31号港股继续受压,恒指跌约100点,持续受制于20天线以下,而大市成交量放大至1300亿元的原因是MSCI调成份股引发转仓,维持上周判断17573点是一个近期市场反弹的底部,预期成交量没有起色的情况下恒指依然受制于20天线。

3、行业及市场热点分析

3.1 房地产行业: 

房地产新政驱动,聚焦一二线优质房企。荐龙湖集团 $00960.HK ,1H23收入620亿,归母核心净利同比增长0.6%至65.9亿元,23年上半年销售额985亿元(同比+15%),销售面积 580 万方(同比+12%),销售均价16987元/平(同比+3%),年上半年权益拿地金额180亿元(同比+37%),权益拿地面积184万方(同比+37%),22年末未竣工土储5489万方(其中一二线土储占比 76%)。商业租金收入50亿元(同比+8%,同店同比-7%),新开业购物中心5个,物管收入67亿元,新增在管面积0.3亿平,累计在管面积3.5亿平。

地产新政优化中最受益的是高能级核心城市,刚需和改善型购房需求仍有潜在的增长空间,龙湖集团庞大的土地储备集中在一二线城市,三道红线指标稳居绿档,健康的财务状况促使其在地价低潮时持续投资,政策催化下建议关注龙湖集团。

4、投资建议

南向资金整体方面,上周港股通累计净流入144亿港元,近一个月以来港股通累计净流入755亿港元,今年以来港股通累计净流入2149亿港元。上周地产政策出台力度超预期,官方对于稳经济的决心坚定,反弹补缺口的情况行情可能持续,资金面近期美国就业市场有所降温,我们预计美国通胀走势的预期变动将影响港股市场短期趋势,对Q3港股上涨的概率持正面的看法。本周关注美国7月耐用品订单、工厂订单;中国8月贸易数据、中国8月社融数据、8月CPI、PPI。


栏目介绍:华盛证券投研团队出品,跟踪全球市场,研究港美股市场趋势、偏好以及资金流动情况,分析拆解重点行业、公司,定期输出周度、月度、季度及个股投资策略报告,挖掘中长线投资机会。

分析师简介:余石麟Joe/华盛证券研究部经理

  • 华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人,证监会注册负责人员;
  • 超13年股票交易及研究经验,善于行业研究,风险调研,中小型股票的深度挖掘及交易流量的分析;
  • 参与一级市场投融资项目,私募基金设立和研究顾问工作;
  • 曾任职私人家族投资办公室,华泰金融控股(香港)和申银万国(香港);
  • 现香港无线电视普通话财经频道《交易直播室》的嘉宾,及有线电视《投资朋友圈》的特约嘉宾。

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