發仔导读
华盛证券投研团队出品，每周跟踪全球市场，研究港美股市场趋势、偏好以及资金流动情况，分享当周投资策略，挖掘市场投资机会！
数据可见美国就业市场继续缓慢降温，新增非农就业略高于预期，但前值修正后大幅下滑，劳动参与率大幅回升，新增就业表现强劲，供给超预期修复。失业率超预期上升，劳动参与率上升可能是失业率上升的主因。
核心PCE及制造业指数偏弱，劳动力市场是美联储抗通胀关注的重点，核心通胀尤其是除房租外服务通胀与劳动力市场紧张程度密切相关，薪资增长放缓说明就业增长正在放缓，去通胀取得初步成效，美联储11月加息概率回落，但距离到达美联储的目标仍需时间。我们认为Q4是美债收益率的稳定期，期间将出现一些经济数据指向降息信号，明年可能出现Q1博弈减息下的资产转换机会。
我们认为次轮政策力度超出市场预期，将有效降低居民购房门槛和供款成本，兑现政策转向，有助购房信心的恢复，购房需求将得到释放，后续需观察销售数据是否匹配回暖，带动房地产板块的销售复苏。全国一二线城市销售金额占比超五成，其销售将在本轮政策落地后有积极的恢复，而下调存量按揭利率将释放出1000亿元级别以上的消费力，对消费零售板块也有正面作用。
港股市场方面，8月30号港股在期指结算日出现冲回落的行情，收市受制于20天线18586点，8月31号港股继续受压，恒指跌约100点，持续受制于20天线以下，而大市成交量放大至1300亿元的原因是MSCI调成份股引发转仓，维持上周判断17573点是一个近期市场反弹的底部，预期成交量没有起色的情况下恒指依然受制于20天线。
南向资金整体方面，上周港股通累计净流入144亿港元，近一个月以来港股通累计净流入755亿港元，今年以来港股通累计净流入2149亿港元。上周地产政策出台力度超预期，官方对于稳经济的决心坚定，反弹补缺口的情况行情可能持续，资金面近期美国就业市场有所降温，我们预计美国通胀走势的预期变动将影响港股市场短期趋势，对Q3港股上涨的概率持正面的看法。地产新政优化中最受益的是高能级核心城市，刚需和改善型购房需求仍有潜在的增长空间，龙湖集团庞大的土地储备集中在一二线城市，三道红线指标稳居绿档，健康的财务状况促使其在地价低潮时持续投资，政策催化下建议关注龙湖集团。
风险提示：政策落地不及预期，美国衰退退风险超出预期
本周详细分析如下：
1、上周全球主要指数表现
- 上周全球股指数普遍反弹，美国三大指数齐升，道琼斯上升1.43%，报34837，纳斯达克上升3.25%，报14031，标普500上升2.5%，报4516。
- 欧洲股指向好，其中涨幅度最大的是英国富时100指数上升1.72%，报7453；其次是德国DAX指数上升1.33%，报15825；法国CAC40指数上升0.93%，报7280。
- 恒生指数上升2.26%，报18457。恒生科技指数上升2.97%，报4179。
- 上证指数上升2.26%，报3154；深证成份指数上升3.29%，报10541。费城半导体指数按周上升3.75%，报3670。芝加哥期权交易所波动指数（VIX）按周下跌10%。
2、全球宏观经济观察
2.1海外方面
8月美国新增非农就业18.7万人，高于预期的17.0万人，前值由增 18.7万人下修至增15.7万人，失业率3.8%，高于预期的3.5%，前值 3.5%，平均时薪环比+0.2%，低于预期的+0.3%，前值+0.4%。数据可见美国就业市场继续缓慢降温，新增非农就业略高于预期，但前值修正后大幅下滑，劳动参与率大幅回升，新增就业表现强劲，供给超预期修复。失业率超预期上升，劳动参与率上升可能是失业率上升的主因。
8月ISM制造业指数为47.6，高于7月46.4，制造业景气相对低迷。7月PCE和核心PCE价格环比录得0.2%，PCE价格同比录得3.3%，高于6月的3%，核心 PCE 价格同比上行0.1pct至4.2%，基本符合市场预期。核心PCE及制造业指数偏弱，劳动力市场是美联储抗通胀关注的重点，核心通胀尤其是除房租外服务通胀与劳动力市场紧张程度密切相关，薪资增长放缓说明就业增长正在放缓，去通胀取得初步成效，美联储11月加息概率回落，但距离到达美联储的目标仍需时间。
由于债券收益率与债券价格是负相关，当中短期债息较反映加息预期，一般而言短债息会在加息周期完结前下跌幅度会大于长债息，我们认为Q4是美债收益率的稳定期，期间将出现一些经济数据指向降息信号，明年可能出现Q1博弈减息下的资产转换机会，如果基于灵活性考虑可以把资金放在货币基金，但如希望倾向于明年Q2减息概率增加，建议留意短债基金，争取更好的回报。美股方面的流动性转向的压力仍在，但增长提供对冲，深度调整风险较低。
2.2中国
上周49城整体新房成交面积336万方，同比-24.2%，环比+31.5%，环比改善，一/二/三四线新房成交面积同比-17.3%/-19.9%/-34.2%，环比+17.7%/+31.1%/+43.1%。北上广深一线城市整体落地“认房不认贷”政策，即无论是否有贷款记录，首套房均可享受首套住房的信贷政策，当前能改变市场对房地产的预期的更多是宏观因素，政策落地调整及后续加码值得期待。
中国8月官方制造业PMI止跌回升，由49.3回升至49.7，连续第三个月上升，不过仍低于荣枯分界。官方非制造业PMI由51.5下跌至51，反应服务业持续放缓。
经济仍偏弱，政府的刺激政策的不断加码，周末公布地产行业的优化政策：1）降低首付比例，8月31日统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限，不再区分实施“限购”和“非限购”城市。商业性个人住房贷款最低首付款比例统一：首套房不低于20%，二套房不低于30%，较此前“限购”的城市首套和二套住房最低首付款比例分别是30%和40%。2）下调二套房贷利率，二套住房利率从不低于相应期限贷款市场报价利率（LPR）加60个基点，调整为加20个基点，与首套房相同。3）下调存量按揭利率，按揭贷款人可以与银行协商贷款利率相对LPR的加点幅度或重新置换为新的按揭贷款。
我们认为次轮政策力度超出市场预期，将有效降低居民购房门槛和供款成本，兑现政策转向，有助购房信心的恢复，购房需求将得到释放，后续需观察销售数据是否匹配回暖，带动房地产板块的销售复苏。全国一二线城市销售金额占比超五成，其销售将在本轮政策落地后有积极的恢复，而下调存量按揭利率将释放出1000亿元级别以上的消费力，对消费零售板块也有正面作用。
港股市场方面，8月30号港股在期指结算日出现冲回落的行情，收市受制于20天线18586点，8月31号港股继续受压，恒指跌约100点，持续受制于20天线以下，而大市成交量放大至1300亿元的原因是MSCI调成份股引发转仓，维持上周判断17573点是一个近期市场反弹的底部，预期成交量没有起色的情况下恒指依然受制于20天线。
3、行业及市场热点分析
3.1 房地产行业：
房地产新政驱动，聚焦一二线优质房企。荐龙湖集团 $00960.HK ，1H23收入620亿，归母核心净利同比增长0.6%至65.9亿元，23年上半年销售额985亿元（同比+15%），销售面积 580 万方（同比+12%），销售均价16987元/平（同比+3%），年上半年权益拿地金额180亿元（同比+37%），权益拿地面积184万方（同比+37%），22年末未竣工土储5489万方（其中一二线土储占比 76%）。商业租金收入50亿元（同比+8%，同店同比-7%），新开业购物中心5个，物管收入67亿元，新增在管面积0.3亿平，累计在管面积3.5亿平。
地产新政优化中最受益的是高能级核心城市，刚需和改善型购房需求仍有潜在的增长空间，龙湖集团庞大的土地储备集中在一二线城市，三道红线指标稳居绿档，健康的财务状况促使其在地价低潮时持续投资，政策催化下建议关注龙湖集团。
4、投资建议
南向资金整体方面，上周港股通累计净流入144亿港元，近一个月以来港股通累计净流入755亿港元，今年以来港股通累计净流入2149亿港元。上周地产政策出台力度超预期，官方对于稳经济的决心坚定，反弹补缺口的情况行情可能持续，资金面近期美国就业市场有所降温，我们预计美国通胀走势的预期变动将影响港股市场短期趋势，对Q3港股上涨的概率持正面的看法。本周关注美国7月耐用品订单、工厂订单；中国8月贸易数据、中国8月社融数据、8月CPI、PPI。
栏目介绍：华盛证券投研团队出品，跟踪全球市场，研究港美股市场趋势、偏好以及资金流动情况，分析拆解重点行业、公司，定期输出周度、月度、季度及个股投资策略报告，挖掘中长线投资机会。
分析师简介：余石麟Joe/华盛证券研究部经理
- 华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；
- 超13年股票交易及研究经验，善于行业研究，风险调研，中小型股票的深度挖掘及交易流量的分析；
- 参与一级市场投融资项目，私募基金设立和研究顾问工作；
- 曾任职私人家族投资办公室，华泰金融控股（香港）和申银万国（香港）；
- 现香港无线电视普通话财经频道《交易直播室》的嘉宾，及有线电视《投资朋友圈》的特约嘉宾。
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