近期，日本股市可谓“高歌猛进”，成为全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”。
5月19日，日经225指数进一步强势高开逾1%，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。数据显示，东证指数年内累计涨幅逾14%。
日股为何能一举领涨全球？或许投资者脑海中出现的第一反应是“股神”巴菲特。今年4月，巴菲特突然访问日本，令外界猜测纷纷。巴菲特在东京接受当地媒体采访时，对日本股市——尤其是五大日本商社（三菱商事、三井物产、伊藤忠商事、丸红和住友商事）赞赏有加。他明确表示，伯克希尔-哈撒韦手中的五大日本商社持股比例已经提高至7.4%，这是伯克希尔在美国以外最大的一笔投资。
但仅仅是因为巴菲特加码吗？
狂热外资流入助力日股持续走强
根据东京证券交易所的数据，海外资金在4月份净买入了价值158亿美元的日本股票，创下2017年10月以来新高。此外，数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。
杰富瑞日本股票策略师卡勒表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。
日兴资产管理公司首席全球策略师维尔表示：“相对于美国和欧洲，国内外投资者对日本持积极态度，因为它没有面临迫在眉睫的衰退，但估值非常低。它很有可能跑赢全球市场。”
里昂证券和Monex均预计，日本股市未来还有10%的上涨空间。不过目前“买入日本”的主题尚未产生持续的资产重新配置。美国银行发布了一项针对全球基金经理的最新调查，5月初机构对日股净减持11%，比上一次调查下降了1个百分点。但有证据表明，日本公司治理改善的势头正在吸引投资者的广泛兴趣。
法国兴业银行在报告中表示：“外国投资者回来了，这说明了日本股市复苏的性质。这是基于基本面、强劲的国内需求和更慷慨的分配政策（股票回购加速）的广泛好转的行情。”该行也列出了日股可能面临的主要风险来自海外因素，如美国债务上限问题外溢、地缘政治风险等。
深层次的企业治理变革
金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元(合714亿美元)的历史最高水平。
Rosenberg强调，尽管日股已连续多日上涨，但与美国和欧洲股票相比，估值仍然偏低。他表示，近50%的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20%多一点；东证指数成分股公司中约有54%的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7%。
日本上市公司的平均市净率仅为1.3倍，而欧洲为1.8倍，美国为4.0倍，仅根据估值指标，就可以看出日本股票仍有上涨空间。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。
近几个月来，东京证交所也在推动上市公司提高企业治理水平，要求更加关注其账面价值比和资本成本，不少企业开始推出回购方案：第一生命控股本周宣布回购1200亿日元股份，三菱公司预计将回购3000亿日元的股份。软银计划斥资1000亿日元回购不超过1.19%的股份，日本邮政控股表示将回购至多10%的股票。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。
高盈首席日本股票策略师Bruce Kirk在5月17日接受采访时表示，当前的日本股市正处于十年一遇的牛市，坚实基本面推动日股上涨，同时外资的流入和回购潮也将进一步支撑日本股市的看涨情绪。他称眼下日本股市让人着迷：“我们看到政府、监管机构、交易所以及国内外投资者的利益完美一致。”
稳健的经济基本面
日前，美联储官员批准加息25个基点至16年高位，这一决定标志着该央行一年多以来，第十次加息，累计加息幅度达500个基点。无独有偶，欧洲央行同样在遏制通胀与经济增长间进退两难。
对比欧美，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6%，创下了近三个季度以来新高。
里昂证券和Monex认为，日本股市今年的涨势将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家。巴菲特的认可、公司治理的改善提振了日本股市，而企业财报的表现或成为最新的催化剂，东证指数的成分股公司预计，在截至2024年3月的财年，营业利润将增长6%左右。
投资干货集锦
标的 |
代码 |
年初至今累计涨跌幅 |
2倍做空日元-ProShares |
YCS |
13.74% |
2倍做多日元-ProShares |
YCL |
-4.87% |
ProShares Ultra MSCI Japan |
EZJ |
20.63% |
ProShares UltraShort MSCI日本 |
EWV |
-18.78% |
iShares MSCI Japan Value ETF |
EWJV |
9.76% |
iShares安硕MSCI日本ETF |
EWJ |
11.77% |
iShares安硕外汇套期MSCI日本ETF |
HEWJ |
19.38% |
iShares安硕JPX日经400指数ETF |
JPXN |
11.40% |
iShares安硕MSCI日本小盘股ETF |
SCJ |
7.93% |
WisdomTree日本对冲股票基金 |
DXJ |
19.35% |
智慧树日本小盘股股利基金 |
DFJ |
8.87% |
智慧树日本对冲小盘股票型基金 |
DXJS |
17.09% |
Franklin FTSE Japan ETF |
FLJP |
11.73% |
Franklin FTSE Japan Hedged ETF |
FLJH |
18.66% |
日元ETF-CurrencyShares |
FXY |
-4.87% |
First Trust日本AlphaDEX基金 |
FJP |
9.58% |
德银X-trackers MSCI 日本套期股票ETF |
DBJP |
19.77% |
Goldman Sachs ActiveBeta Japan Equity ETF |
GSJY |
11.12% |
JPMorgan BetaBuilders Japan ETF |
BBJP |
11.98% |
免责声明：以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表华盛的任何立场，亦并非旨在提供任何投资意见。有关内容不构成任何专业意见、买卖任何投资产品或服务的要约、招揽或建议。本页面的内容可随时进行修改，而本公司毋须另作通知。本公司已尽力确保以上所载之数据及内容的准确性及完整性，如对上述内容有任何疑问，应征询独立的专业意见，本公司不会对任何因该等资料而引致的损失承担任何责任。以上内容未经香港证监会审阅。