编者按:美国3月CPI数据周三晚出炉,市场预期总体CPI将放缓至5.2%,核心CPI同比升至5.6%,美联储5月加息25BP的概率已高达69.7%;值得注意的是,日前股债市场中空头正在加倍押注,美联储停止加息能否使股市走出新行情?详情>>
作者:Judy
在硅谷银行破产风波后,近期经济数据波动重燃了外界对衰退的担忧。这一押注大幅压低了债券收益率,并影响了大型科技股和成长股。
上周五发布的非农数据显示美国劳动力市场依旧坚韧,市场的焦点正在转向本周三晚间公布的3月CPI数据,这一数据或许将“一锤定音”美联储5月的货币政策决议。
市场聚焦3月CPI,美银指其或再显强粘性!
从目前的市场预期看,这份CPI数据有着极为特殊的意义:3月总体CPI同比涨幅很可能自本轮加息周期启动以来,首次降至核心CPI涨幅之下。
根据媒体调查经济学家的预估中值显示,3月份消费者价格指数的同比涨幅将从6%放缓至5.2%。相比之下,剔除能源和食品价格的核心CPI同比涨幅则预计将从5.5%升至5.6%。增速较上月有所加快,或成为FOMC进一步加息的依据。
具体来看:
- 能源价格回落或许是3月通胀继续放缓的主要因素。3月美国优质汽油零售价格同比大幅回落,天然气期货价格同比继续回落,维持较低水平,环比增速小幅下降但仍为正值。
- 由于美国制造业受到需求放缓影响陷入萎缩,商品通胀压力持续回落。供应管理协会ISM制造业指数显示,支付价格指数已经回落至50以下,显示上游批发价格压力进一步缓解。
- 不过,最近数月通胀的重要推手——房屋租金居高不落,2月业主等价租金通胀和主要居所租金通胀均继续增长0.2个百分点。值得注意的是,但其涨幅已放缓,不排除会发生趋势性的逆转。鲍威尔此前表示,房屋通胀有望在下半年出现拐点,但到目前为止迹象尚不明显。
- 3月二手车价格指数同比将结束自2022年2月开始的大幅下降趋势,转为小幅上涨,核心CPI商品同比也将小幅上涨,推动核心通胀的高位增长。
- 此外,服务业通胀依旧棘手。美联储JOLTS报告显示,每个职位空缺对应求职者数量小幅回升,但依然处于近年来低位。随着美国家庭将消费从商品转向服务业,需求依然保持旺盛。3月新增非农就业中,近1/3的岗位来自服务业,或保持服务产品价格压力。
美银分析称,美国通胀在3月应该会再次被证明是有较强粘性的,该行预期3月核心CPI月率为0.43%,年率为5.6%。其中3月核心服务业通胀月率将从2月的0.62%降至0.55%;其中房租通胀月率将保持0.7%。美银预计能源价格将在3月下降0.5%,并使CPI月率从2月的0.37%下降至0.35%。
而摩根大通则表示,美国3月核心CPI环比强劲上升0.5%(高于市场普遍预期),将会是连续第四个月加速上涨。这不仅可能使美联储在5月加息25个基点,还为6月加息打开了大门。
美联储再迎考验,五月加息已成定局?
此外,美联储3月21日至22日议息会议的会议纪要也将于美东时间周三公布,华尔街的一些经济学家在上周五非农公布后表示,美联储可能会在当地时间5月3日再次加息25个基点,同时预期这将是本轮加息周期的最后一次加息。
IFR markets经济学家Theodore Littleton表示:“劳动力市场正以美联储希望的方式降温,尽管速度可能不够快,尽管工资涨幅有所下降,但美联储认为这一下降的速度与整体通胀目标不符,或将进一步加息。”
从CME“美联储观察工具”来看,市场预期5月加息25个基点的预期明显升温,目前5月暂停加息的概率达30.3%,加息25基点的概率高达69.7%。
目前市场预计美联储5月将把利率上调至5.00%-5.25%,不过年底利率中值将降至4.3%左右,相当于两次的降息空间,其中7月首次下调利率的可能性一度超70%。
不过美联储官员关于降息依然态度坚定,圣路易斯联储主席布拉德在最新讲话中表示,希望终端利率达到5.50%-5.75%。截至目前,尚没有任何一位美联储官员谈及降息的可能性。
美联储停止加息股市会走出新行情?美国股债市场“空军”云集
美联储停止加息后,美股会走出新行情吗?从历史数据来看,在1990年以来的四个主要加息周期中,美国股市在美联储停止加息后的一个月、三个月和一年都大幅走高。
但目前来看,美联储降息会引发市场对美国经济衰退的担忧,而高通胀可能限制美联储在本国经济降温之际转向鸽派的能力。
高盛策略师David Kostin表示,虽然股市一般不会在美联储放松政策前触底,但投资者不应该想当然地认为美联储政策的变化会立即推动市场走高。比如在2001年,当时美国经济陷入衰退,业绩增长不确定性的加剧就盖过了降息的影响。
值得注意的是,股债市场的空头似乎赶在5月加息预期升温之前,吹响了集结号。从持仓数据看,在截至上周二的一周里,杠杆基金的10年期美债期货净空头头寸增加了近15万张合约,创下2022年3月以来最大增幅。
此外,以对冲基金为主的大型投机者在标准普尔500 e-mini期货的净空头头寸增至了约32.1万份,这是自2011年11月美国主权信用评级被下调以来市场情绪最悲观的情形。
分析人士表示,低迷的经济数据加剧了人们对经济衰退可能很快到来的担忧,投资者对2023年股市上涨的持久性越来越表示怀疑。加之周五美国银行股又将启动预计将是近年来最糟糕的美股财报季,空头正在加倍押注。但也有一些分析认为,普遍存在的悲观看跌情绪可能会再次为市场全面反弹奠定基础,乐观数据对股市的提振将会尤其明显,就像去年10月以来所发生的情况一样。
美国3月CPI后,美股又将如何表现?發仔在这里整理了一些做多或者做空指数的相关标的,仅供大家参考。
做空纳斯达克100指数ETF-ProShares $PSQ
做空道琼斯指数-ProShares $DOG
2倍做空标普500指数-ProShares $SDS
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3倍做多标普500指数ETF-Direxion $SPXL
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