编辑：Desmond
冬天就要来了，而这个世界传递给欧洲的寒意似乎很大。最近他们家里发生了一件极有可能长远改变全球经济格局的事儿：
两个重要天然气管道分别遭到损坏。
俄罗斯还指着用天然气作为谈判“筹码”，管道这一被破坏，“筹码”的分量就势必要缩水了；经济上，欧洲极有可能面临一个漫长且残酷的冬天，不仅工业需要用天然气发电，人们也需要取暖。
对于20世纪下半叶积极发展核电的法国来说，至少一部分能源份额自主可控。但对依赖天然气的德国来说，默阿姨离任后，闪亮登场的舒尔茨就一直在跟德国的最大天然气来源国过不去，但德国却没有做好能源替代的准备，现在全国LNG船能进的港口都没几个。
据说瑞典也将开始调查此次事件，并且是在美国的严格监督下进行。
太有意思了。
不过我们今天其实并不是来调侃这些的。
作为关注港美股趋势的吃瓜群众，在这一波似乎难以避免的动荡中，更应该关注的是资本有可能通过怎样的布局，不仅保住存量，甚至实现增量。
一、人们如何扛住寒冬？
最直接的问题是，资金流向了哪里？
资金流向最能够直接反映资产泡沫可能积累的地方。
面对这个可能非常寒冷的冬天，欧洲各界似乎都在寻找对策。比如工业部门对于能源价格急剧上涨、利润率急剧下跌的预期，选择了扩大海外投资。与之相对应，2022年1~8月份中国全国吸收外资数据时同比增长了16.4%，高技术制造业增长43.1%、高技术服务增长31%。
当然对普通人来说，出国的代价相比资本高得多。
所以更多人还是会选择就地过冬。
比如我一个最近去过意大利出差的朋友就跟我说，自己的一个德国同事已经上山砍柴了，而这位同事的家翁更夸张，直接挖了个带太阳能板的地堡。
到社交媒体上一看，打算砍柴过冬的朋友还真不少。
据时代财经援引欧盟新闻网站Euractiv本月报道，很多欧洲家庭已开始用传统取暖设施壁炉，用木材取暖，德国和比利时等国家的木柴价格真的就增长了约2.5倍。
不过这是非常夸张的案例。
大部分人还是会选择比较和缓的方式过冬，比如买点中国制造的取暖小设备。
中国海关总署的数据显示，今年1月，欧盟27国进口中国电热毯月度数量为18.9万条，2~3月分别为7.3万、6.1万条，4~6月分别为15.4万、22.2万、52.1万条，7月更是迅速增至129万条，环比增长近150%。
贸易额方面，1~7月中国电热毯出口额规模为3340万美元，以97%的同比增速引领其他家电品类，一骑绝尘。
受消息影响，A股闻风而动。9月21~22日，电热毯龙头企业彩虹集团连续两日涨停，23日有所回调，还有很多上市公司因热泵、取暖器等产品受到市场关注。
但到今天那可能已是被玩剩下的行情，上车晚矣。
所以我们从这件事当中需要去看到的，是迹象背后更深层次的趋势。
二、背后的趋势是什么？
无论从环保的角度，还是从供暖效率的角度，又或者舒适的角度，或许集中供暖都会是比电热毯更好的选择。确实，不到万不得已的情况下，谁又想让自己的室内活动范围，被限制在电热毯上的那一两平方米呢？更何况，电费也很贵！
但很可惜的是，凛冬将至，人们没得选。
一方面确实是季节的冬天，由于能源供需失衡导致取暖这方面的消费被迫降级；另一方面是经济的“冬天”，也就是接下来可能席卷多个经济体的下行周期。
美联储加息的情况下，欧洲央行出于维持与美国市场利差、阻止资本外流等目的，都会适时跟上加息的脚步。
这就造成大多数经济体进入货币紧缩的周期。
而由于市场里货币减少，公司和个人借钱的难度和代价提高了，就干脆省钱不花钱，支付给员工的工资也可能因此变少。于是公司、个人也很容易进入“抠门—预期通缩—更加抠门”的信用收缩周期。
换句话说，大家都开始考虑怎么省钱，花钱的事情就再缓缓吧。最近媒体口中常说的“加息造成经济衰退预期”就跟这个事儿有关系。
但有些钱你是不得不花的。
比如吃饭，居住，水电费，这些都可以理解成为逆周期板块。
尤其是消费这种基本盘稳固的行业。根据Choice金融终端数据提取的前几个信用周期（2003~2020.6）统计显示，信用紧缩周期消费大多表现不错。
“货币+信用”“宽松+紧缩”4种组合，可对应到经济周期4阶段。
也就是说，排除一些严格意义上的非周期系统性风险，比如地缘冲突、疫情等黑天鹅，在下行周期布局消费，是能够对冲掉许多风险的。
在这其中，由于人们花钱意愿下降，往往更愿意寻找消费品的“平替”，所以消费降级概念在包含系统性风险对消费信心冲击的情况下，比消费本身更加稳定。
三、有哪些消费降级概念股？
结合目前我们市场面临的风险，但主要是围绕逆周期逻辑，我们整理了下面这些消费降级概念，近期可以跟踪它们的走势。
当然除了周期轮动之外，还要注意加息带来的资金面问题，尽管不在本篇讨论范围内。
股票代码 |
股票简称 |
标的解析 |
EQNR |
挪威国家石油（Equinor ASA） |
随着北溪管道受损，挪威已取代俄罗斯成为欧洲最大天然气来源国 |
KO |
可口可乐 |
价格上涨没有影响2022Q2业绩。经典的衰退模式是：消费者一开始会停滞购买高价商品、非必需商品，最后才是在低价产品上省钱 |
DG |
美国达乐公司 |
越来越多的美国消费者在物价上涨的压力下转向廉价的折扣店 |
WMT |
沃尔玛 |
受通胀带来的必需消费品价格上涨提振，沃尔玛二季度业绩好于预期 |
ROST |
罗斯百货 |
高盛认为，罗斯百货有机会扩大市场份额，因为在经历最初的需求冲击之后，该公司越来越多地受益于来自其核心低收入消费群体的降价交易 |
BURL |
伯灵顿百货 |
高盛认为，伯灵顿百货的转型具有“战略价值”，有迹象表明该公司在消费者中的品牌形象正在改善 |
DLTR |
美元树公司 |
越来越多的美国消费者在物价上涨的压力下转向廉价的折扣店 |
LITB |
兰亭集势 |
将中国渠道购买的中国商品销售到海外的电商平台，正在拓展高端市场 |
AMZN |
亚马逊 |
虽然会员业务和高溢价商品销售收到影响，但平台属性仍然能保证低价部分的商品流水 |
DASH |
DoorDash, Inc. Class A |
低成本优势。新冠疫情期间曾受益于美国“消费降级”和疫情封锁而爆发式增长，业绩频频创新高 |
根据资产回报率、利润率和现金流水平，并结合目前的估值整理了它们的排序：
栏目简介
盛言牛熊：华盛通美港股观点类栏目，精选主流财经媒体和意见领袖评论。即时分析行情热点，揭示投资机会，纵论宏观大势。
作者简介
Monsieur Desmond，持证爬格子专员，重度历史和宏观er，现实中充实的司机、科技硬件盲目爱好者，市场风云变幻中，本着新闻批判精神，搬运严肃正经的财经观点。
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