编译：Jack
目前，美股市场还是充满着分歧，但是我们可以从期权、期货以及其他指标发现一些端倪，为投资者投资决策提供一个新思路。
一、它跌任它跌，机构在期权市场已练好“金钟罩”
- 机构交易员对崩盘的押注创下纪录
这一次，大小机构正在以前所未有的速度购买保护性期权来应对可能的再次崩盘；上周，交易员买入近500万份看跌期权，花费高达81亿美元，这几乎是22年来任何其他一周的两倍。
在期权交易中，必须考虑涨跌双方，我们更倾向于将它们净额计算出来，如下图所示。它反映了机构交易者在买入未平仓看涨期权上花费的溢价净值减去买入未平盘看跌期权。蓝线越低，他们在看跌期权上的花费就越多。
- 机构净多头保证金已达历史最低点。
22年来从未有过这样的数据，原始数据都来自于美国的交易所，数据是不可能说谎的。
如果我们看看机构在看涨策略(买入看涨期权和卖出看跌期权)上花费的资金总额减去看跌策略(买入看跌期权和卖出看涨期权)，也达到了创纪录的价差。他们在看跌策略上花费的资金比看涨策略多16亿美元。此前的纪录是2008年11月7日(全球金融危机)，那时候的11亿美元，以及2016年9月30日(德意志银行危机)，金额为9.7亿美元。
- 机构针对保护侧交易（Put protection）的保证金成交量已达历史新高。
从另一个角度看，机构为看涨期权和看跌期权支付的平均溢价也出现了巨大差价；上周，他们在每个看涨期权上的平均花费是153美元，但每份看跌期权上花了令人瞠目结舌的1638美元，这再一次显示了机构已经开始非常重视对头寸的对冲保护了。
这里要指出，市场上的大资金≠聪明的资金；机构投资者和其他人一样，都有从众心理的偏见和倾向；例如2008年，很多机构在2008年雷曼兄弟破产前争相寻求保护，并获得了暴利，随后，他们在10月和11月加码买入更多看跌期权，随着股市的反弹，他们也损失不少。
二、大举看跌的不仅仅期权市场
大型投机者在标普500指数E-Mini期货 $ESmain 上建立了10年来最大的空头头寸，未平仓合约的百分比，也来到看历过往的较高水平。
市场上一些大机构突然大规模的对冲活动会引起恐慌，他们有时确实表现出一种不可思议的能力，总能及时避免损失或者获利。但数据太有限，无法表明未来一两周一定会有什么事情发生。
创纪录的看跌期权买盘是一种恐慌的迹象，短期来看，这可能令人担忧，但长期来看，这应该是一个看涨信号。
三、“Smart Money/Dumb Money”指标异常
在股票市场中，有一个非常重要的技术指标叫做“Smart / Dumb Money Confidence”，用于衡量美股市场中“大资金(Smart Money)”和“散户资金(Dumb Money)”的表现，术语“Smart”和“Dumb”不一定与交易员的智力相关。相反，他们被用来区分那些预测聪明的交易者和那些反应较慢的交易者。
绝大多数时候，“聪明钱/傻钱”投资者的行为只是噪音，但当我们看到这两个群体的行为在一个方向或另一个方向上急剧分歧时，我们就会注意到这一点。作为一般规则，当两组之间的“差价”大于 25% 时，投资者就要格外注意当前市场的风险了。
下图显示了“Smart Money/Dumb Money”信心指标的当前水平。当前的价差水平为 65%-31%=34%，表明当前存在相对极端情况。
对于短期股市的风险，华尔街预期不会很乐观，短期的风险水平上升了3级，在众多的投资品种里目前风险水平最高，如下图。
四、投资干货
期权和期货都是风险极高的衍生品交易，对于普通投资者，可根据自身实际情况选择交易。除此之外，美股市场也提供了其他的反向对冲工具，例如反向ETF，很多时候可以很方便的起到对冲风险、甚至获得超额收入的效果。
- 做空纳斯达克100指数ETF-ProShares
- 标普500做空-ProShares
- 做空道琼斯指数-ProShares
- 2倍做空纳指-ProShares
- 2倍做空标普500指数-ProShares
- 2倍做空道琼斯指数-ProShares
- 3倍做空纳斯达克指数-ProShares
- 3倍做空标普500指数-ProShares
- 3倍做空道琼斯指数-ProShares
- 罗素2000指数-ProShares
- ProShares双倍做空罗素2000指数基金
- 3倍做空美国小盘股-Direxion
五、结语
机构短期正在猛烈做空美股，走势很可能将继续走跌，直到消息面上出现一些好的宏观消息才可能迎来拐点。
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