作者：Simon
美股隔夜走势呈现先抑后扬的姿态，三大股指均在探底后回升，其中纳斯达克指数自大跌超过2%最终微幅收涨，可见市场承接能力较强。
虽然从整体来看，美股不管从基本面还是技术面都面临着巨大的压力，但近期显现的某些信号，却似乎暗示着美股短期可能迎来反弹窗口。但在美国衰退预期逐步增强的背景下，美股要重新走牛，或还需要等待更长时间。
一、交易美股的大逻辑有两个
简单明了地说，当下美股交易的逻辑主要有两个。
一就是抗通胀逻辑。
这也是当下美股持续走熊的最主要因素，因通胀水平持续走高，美联储在7月会议上加息100基点的可能性已经大增。从公布的数据来看，美国6月CPI年率升至9.1%，创下了自1981年11月以来的新高。这让此前鼓吹“通胀见顶”的华尔街，啪啪被打脸。
来源：tradingeconomics
美联储梅斯特评价说，通胀报告里根本没有什么好消息。可以肯定的是，通胀报告表明，没有理由说加息幅度会比上次小。
也就是说，7月加息75个基点几乎是板上钉钉，而加息100个基点也可以说是合情合理。如果美联储在7月加息100个基点，那么美国利率水平将直接提升至2008年后的最高水平。毫无疑问，这将进一步挤压流动性，美股可能进一步趋紧。
美国利率水平 来源：tradingeconomics
但是如果我们只看表面的CPI，则可能会忽视一些更深层次的因素。虽然这次全球性的高通胀来势汹汹，但在消费价格的构成成分中，食品和能源价格的变动幅度要远远高于其他部分。因此，剔除掉食品和能源价格来衡量通胀水平的核心CPI，被认为是衡量通胀的最佳指标，也被认为能更真实地反映宏观经济运行情况。
由于全球供应链紊乱和俄乌冲突等因素导致的能源、食品价格高企，或是美国CPI持续爆表的重要因素。但核心CPI呢？似乎已经出现明显的降温迹象。
数据显示，自今年3月美国核心CPI达到6.5%的顶峰之后，已经连续3个月呈现下降趋势。6月核心CPI年率降至5.9%，未来可能进一步呈下降趋势。
美国核心CPI年率 来源：tradingeconomics
再看对CPI影响最大的能源价格——油价方面，近一个月来已经下跌超过了20%，目前仍位于100美元关口下方。这可能使得美国7月CPI数据较6月呈较大的下跌状态，而这种预期，可能是美股短期反弹重要的推手。加上目前对于100基点加息已经有了预期，而一旦只加息75个基点，则可能反而是一个“利好”。
但这并不意味着美股从此摆脱颓势，因为接下来交易美股的第二大逻辑，可能是接下来的主旋律。
那就是美国经济衰退的逻辑。
虽然衰退确实不好定义，但美国2022年Q1的GDP增长已然转负（-1.6%），或预示着美国一只脚已经踏入衰退。而美联储方面也不惜以打压经济为代价来抗击通胀，更加大了美国经济陷入衰退的风险。
美国GDP 来源：tradingeconomics
在衰退前和衰退中期，从历史走势来看，美股并不能给投资者带来太多乐观的预期。即使在80-90年代，美股在经济衰退时期反而有超10%的上涨，但在70年代和千禧年之后，都以大跌收场。尤其是在08年金融危机和2020年疫情冲击时，美股跌幅更甚。
来源：中泰证券
因此，在当下美股或继续交易抗通胀逻辑的话，那么通胀“见顶”预期可能越来越强烈，美股或迎来反弹走势。但在美联储持续大幅加息之后，美股又可能交易衰退逻辑。届时美国经济若真的“崩盘”，美股也难独善其身。
二、技术面看美股存在反弹需求了
从技术面的角度来看，美股当前确实存在较大的反弹可能性。（以纳斯达克指数为例）
先看较大周期，以周线图为例。纳斯达克指数的整体涨势，仅在2008年金融危机之后跌穿了MA200（蓝色）的支撑，随后经济复苏纳指重新站上该均线，并一直持续至今。其中，2020年疫情冲击，纳指也神奇地站稳了这根被誉为多空分水岭的均线。
而当前，纳斯达克指数再度测试这个位置的支撑，且目前已经取得至少是“企稳”的表现，那么后市可能迎来一波反弹。
来源：英为财情
在从具体结构上来看，纳指在2020年9月-11月和2021年3月-5月分别形成了上升趋势中的“震荡中枢”（蓝色矩形），这里成为了当前下跌趋势的重要支撑位。可以看到，在今年1月-4月和5月-7月的走势中也呈现出震荡整理的局面，这正是前面的关键支撑发挥了作用。
来源：英为财情
也就是说，当前位置如果指数不再往下跌破关键区间下沿，那么有可能向上去测试上一个区间的下沿，也就是说，纳指可能反弹至12800-13000区间。
最后我们再利用斐波那契扩展线，来看看这波跌势是否短期到位。扩展线可以看做是对波浪目标的衡量，在纳指当前下跌趋势中，调整浪或正在进行C浪走势，而C浪一般的长度目标是等于A浪或者A浪的1.618倍（如果趋势够强）。
来源：英为财情
可以看出，当前的下跌势已经达到1的初步目标位置，那么这波C浪的下跌有可能就此结束，并开启一波反弹。当然，后续如果开始衰退交易并跌破此处支撑，则有可能跌至1.618的位置，即8650附近。
三、这个大宗商品走势值得关注
当前全球的高通胀水平，大宗商品价格的大幅上涨做了很多“贡献”。比如原油、煤炭、天然气等能源，也包括小麦、玉米等农产品。但作为最重要的工业金属之一的铜，却自今年的高点大幅下跌超过35%。
铜价走势 来源：英为财情
由于铜对于工业的重要性，我们经常把铜价表现作为经济发展情况的前瞻指标。中泰证券研究表明，铜价在经济衰退期普遍下滑，但在高通胀时期，往往在经济衰退前，会有铜价的上涨。
那么是不是意味着，当前铜价的大跌正是预期了潜在的经济衰退，但在目前高通胀而衰退还未正式到来之前的空隙，是不是意味着铜价存在一定的反弹上涨机会呢？可以说这种可能性，是存在的。
但这和美股有什么关系呢？
事实上，铜价的走势与美股（纳斯达克指数）呈现出超高的相关性（见下图）。这种共振的关系，或代表着反弹也将一起出现。铜价若真的反弹走高，将带动美股走出反弹行情。
铜价与纳斯达克指数叠加 来源：英为财情
总的来说，当前美股依然围绕两大逻辑展开交易和博弈，但在经历大幅下跌后，目前美股反弹的窗口可能已经打开。但从更长远角度来看，悬之又悬的美国衰退阴影下，美股恐难言真正见底。
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作者简介：
Simon，华盛资讯观察员，专注于全球交易市场的顽强小韭菜。
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