主编Oliver 审核Austin 价值君出品
投资美股会无可避免的经常遇到以下几种情况，我们需要了解这些规则，才能避开各种雷区，否则随便一种都有可能让你血本无归。
一、停牌
停牌是指个股在二级市场上暂停交易，即投资者在停盘期间不能进行买卖活动。
美股可能会因以下原因出现停牌：上市公司公布重要信息时，如公布年报、中期业绩报告，召开股东会，增资扩股，公布分配方案，重大收购兼并，投资以及股权变动等；证券监管机关认为上市公司须就有关对公司有重大影响的问题进行澄清和公告时；上市公司涉嫌违规需要进行调查时，至于停牌时间长短要视情况来确定，大家可以去各大交易所的官网去查询被停牌的股票以及被停牌的具体原因。
经典案例：瑞幸造假事件，Sec要求瑞幸从2020年4月6日停牌至5月20日。
至于停牌重新恢复后，市场行情是涨是跌则要视市场情绪而定，停牌常见于一些小市值低价格的股票，以及新股。前者是因为流动性问题导致暴涨暴跌而停牌，后者则是新股上市后融入了过量买盘推高价格而停牌。
经典案例：趣头条当年上市就曾在15分钟内停牌5次。
除此之外，美股会因为波动异常而触发熔断机制，进行临时停牌，如果触发一级或者二级市场熔断，且时间是在美东时间9：30－15：25（含）之间，全市场所有股票暂停交易15分钟，美东时间15：25之后，不暂停交易，如果该交易日为半天交易，则时间分界点为12：25，全天任意交易时段，如果触发三级市场熔断，全市场停止交易，直至下个交易日开盘。
经典案例：2020年3月，美股大盘连续熔断4次，数万亿美元瞬间灰飞烟灭，连巴菲特都喊出了“活久见”。
遇到停牌，我的持仓怎么办？
1、如果是波动异常导致的停盘，则等待重新开盘即可；
2、如果是重要新闻停牌，则需要判断该新闻是利多还是利空，及时为开盘后做好准备；
二、退市
在美国上市的公司主要有两种形式退市。
1）主动退市，即上市公司被主管经理人员或第三方私人投资集团兼并。
2）被动退市。即上市公司被主管部门、机构或证券交易所除牌，停止交易。主要原因包括没有交纳年费、交易价格低于规定水平、违反交易规定或违法、破产或清算等。
拓展资料：SEC不负责制定上市标准，它的主要职责是投资者保护，限制证券活动中的欺诈操纵、过度投机和内幕交易等违法活动，如果公司违法通常就会被SEC勒令退市，但退市的公司不一定是因为违法，因此上市/退市的标准都在交易所这里。
纽约证券交易所退市规则
1、纽交所触发退市机制的条件有数量标准和非数量标准。
数量标准包括财务状况和经营业绩、每股价格、最小股东人数、交易量、有形资产等等。比如：
1）持100股以上股东少于400人；
2）总股东数小于1200人且月均成交量小于10万；
3）公众持有的股数少于60万股；
3）公司市值连续30天低于5000万美元等等。
非数量标准比如披露义务、相关法律法规等。
2、退市程序
在公司出现退市情形时，纽交所允许公司有18个月的整改期间，18个月后整改成功符合上市标准的，可恢复交易。若公司仍未达到持续上市标准的，经过复议、听证等程序才会被摘牌。
纳斯达克交易所退市规则
1、上市公司如果达不到下面这些条件，就触到了退市的红线了：
1）有形净资产不得低于200万美元;
2）市值不得低于3500万美元;
3）净收益最近一个会计年度或最近三个会计年度中的两年不得低于50万美元;
4）公众持股量不得低于50万股;
5）公众持股市值不得低于100万美元;
6）最低报买价不得低于1美元;
7）做市商数不得少于2个;
8）股东人数不得少于300个。
2、退市程序
举例来说：如果某公司收盘价持续30个交易日低于1美元，纳斯达克会向该公司发出补正通知，必须在180天(市值未达标准的是90天)采取措施使股价恢复到1美元以上，且在限期结束前至少连续10天时间股价保持在1美元以上才能避免退市。
如果限期到了未达到标准，纳斯达克会向公司发出摘牌通知。收到摘牌通知后，上市公司有权向纳斯达克听证委员会发起上诉。
在上诉中，公司需要向委员会提交保持上市标准的详细计划，如果上诉失败，可以继续向证监会或联邦法院上诉，但这时候退市程序就不可避免了。
退市之后
1、直接摘牌，不再上市，此时股民手里的股票将一文不值；
2、转到OTC（场外交易市场）或者粉单市场（Pink Sheet）继续交易，前面第一节课有讲过，这里不再叙述；
3、ETF没有破产的说法，只有清算，退市时会根据当时的价格结算给股东；
三、破产
破产问题很严重，公司消失，公司资产经清算优先偿还有担保债权人和无担保债权人后，往往所剩无几。但破产并不意味着公司就消失了，在美股当中，也有不少申请破产保护的公司，起死回生的情况。美国《破产法》管辖着公司如何停止经营或如何走出债务深渊的行为。当一个公司面临破产时，通常有以下两种选择：
1、公司资产清算
援引《破产法》第七章（也就是我们经常在公司披露文件中所看到的Chapter7）来进行清算，公司全部业务必须立即完全停止。由破产财产托管人来“清理”（拍卖）公司资产，所得资金用来偿还公司债务，包括对债权人和投资人的债务。股民手中的股票通常变成废纸，因为如果破产法庭确认债务人无清偿能力（负债大于资产），就可不归还股东投资。此外，公司资产经清算优先偿还有担保债权人和无担保债权人后，往往所剩无几。
2、破产后继续经营
援引《破产法》第十一章（也就是我们经常在公司披露文件中所看到的Chapter11）来“重组”业务，争取再度赢利。破产公司，我们称之为“债务人”，仍可照常运营，公司管理层继续负责公司的日常业务，其股票和债券也在市场继续交易，但公司所有重大经营决策必须得到一个破产法庭的批准，公司还必须向证券交易委员会提交报告。
3、还有两点要提醒大家
1）债券购买
债券购买者的偿债优先级高于股权持有者，一旦公司破产，债券购买者会比股权持有者先支付。一些公司在提交破产保护后，由于不符合纽交所及纳斯达克的上市标准，将会退出这主要市场，转而在粉单（Pink Sheet）或者OTCBB市场（场外市场）进行交易。所以优先偿还的是债权人的资金，而不是股东的投资。
破产后偿还分配顺序：有担保债权人>债券购买者>股权投资者
2）风险提醒
投资者应该谨慎对待即将破产的公司股票。因为其风险很高，可能会导致经济损失。在大多数情况下，公司的重组计划将取消现有的股票。就像之前提到的，债券购买者的偿债优先级高于股权持有者，在破产的情况下，可能会以增股的形式偿债，进而导致股价被大量的稀释。债务人的偿债能力之间的差异决定了其资产和负债的价值。 如果债务人（公司）的资产低于负债时，你的股票也可能一文不值（Chapter7）。如果资产还高于负债时，在退市后，你的股票会被自动转换在粉单或者OTCBB市场进行交易（Chapter11）。
四、私有化
私有化属于另一种形式的退市，简单而言，就是集体公司变成私人公司，大股东把小股东手里的股票全部买过来，然后申请退市，变成大股东的私人公司，这中间存在着各种资本角力，过程比较曲折，股价也会随着进展而产生波动。
在美国企业私有化有许多方式，以下三种方式最为常见：
1、由大股东和目标公司合并；
2、要约收购+简易并购；
3、反向股份分割；
私有化的一般流程：
1、发起方向上市公司发出私有化要约；
2、董事会接受私有化要约；
3、成立特别委员会进行评估；
4、董事会与要约方达成协议；
5、向SEC提交13E-3并召开临时股东大会；
6、股东会投票通过决议；
中概股上市公司主体大部分是在开曼注册的，开曼的法律规定“私有化投票是所有股东参与的，并且有2/3以上的投票权通过才可以通过，不参与的视为弃权。”因此要约方持股比例对私有化能否成功非常重要，如果是大股东和董事会发起的邀约自然就会比较容易通过，如果要约方没有大股东/董事会成员就会比较难成功，私有化是否能够成功很大程度就看要约方和大股东/董事会的关系如何了。
私有化退市后，我的股票怎么办？
1、股票期权会加速行权（可行权），即按照一定的规则，将行权日提前，所有到期日在股票退市前清算；
2、持有的是空头仓位，那就只能被默认强制平仓，美国的借券政策是对借出方没有任何约束的，只要多头要求股票清仓，股票就会被召回（强平）；
好了，这期内容比较多，大家需要好好消化，以上的四种情况会在美股当中经常出现，我们要正确理解它们背后的逻辑，以及后续对股票产生的影响，才能在发生极端行情下全身而退，运气好的话，说不定还能小有盈利。
最后强调一句，风险防范不能忘，理性投资记心中。
本门课程仅为知识普及，不构成任何投资建议。
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我们下期再见！
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