编辑：Yura
当地时间2月13日到19日，俄罗斯海军演习封锁了黑海大片海域，相关航运贸易受到显著负面影响。随着俄乌危机升级，愿意将船只运往俄罗斯港口的航运商逐渐变少，多条航线运费均出现大涨。正如Cleaves Asset Management 首席执行官Joakim Hannisdahl所说，“战争是一件坏事，但对航运，往往是例外。”
油轮远距运输需求增加，欧洲LNG进口需求提升
俄罗斯主要船东的船队运力主要集中在原油和产品油轮、LNG船以及干散货船方面。数据显示，俄罗斯原油出口量约500万桶/日，占全球贸易总额的12%，其中约60%的石油出口销往欧洲。
经纪公司BRS周一表示：“俄罗斯的石油和天然气出口将牢牢处于任何制裁的底线，因为它们是俄罗斯经济的命脉，约占俄罗斯收入的40%。”在俄罗斯遭受制裁的情况下，欧洲炼油商或将转向中东国家，因此中东运往欧洲的超大型原油运输船VLCC将取代从俄罗斯运载此类原油的小型油轮。
而俄罗斯原油供应或转向亚洲，这意味着更多来自波罗的海和黑海的长距运输，俄罗斯或将偏向使用更多的苏伊士型油轮（运载力100万桶）和阿芙拉型油轮（运载力75万桶），来提高吨英里需求。
LNG运输方面，欧洲约35%-40%的天然气来自俄罗斯及通过乌克兰管道的天然气。俄罗斯至欧洲的天然气管道切断后，欧洲LNG现货价格或将显著提高，美国等国家将更多地向欧洲出口LNG，从而提升整体运输需求。
贸易再平衡或将带来额外运输成本，航线调整优化或使运价产生非线性突变
数据表明，过去几年，每月有700多艘干散货船在俄罗斯和乌克兰港口装载。俄罗斯和乌克兰已成为干散货主要出口国。2月21日，BDI指数上涨78点至2045点，涨幅4.12%。黑海的乌克兰和俄罗斯港口作为谷物和煤炭的主要出口港，对中小型散货船运价影响很大。
2021年欧盟煤炭进口总量的42%和全球煤炭需求的16%来自俄罗斯。假设战争全面爆发，欧盟将被迫增加来自印度尼西亚、澳大利亚等地的煤炭进口，俄罗斯或将煤炭出口转向亚洲国家，导致远程运输增加，干散货市场可能会因此受益。
根据船舶经纪公司BRS的数据，2021年黑海地区是世界第二大粮食出口地区，货物出口量为1.112亿吨；俄罗斯和乌克兰占全球小麦出口的30%，乌克兰占全球玉米出口的16%。
BRS指出，截至1月底，乌克兰已经出口了当前销售期预测的71% 的小麦，但仅出口了预测的玉米出口的32%。此外，2021年乌克兰出口的铁矿石中，60%以上运往中国。假设战争全面爆发，中国铁矿石进口需求或将转向澳大利亚。
中信建投表示，从历史上的贸易争端、疫情危机等事件冲击来看，这往往会带来商品供应替代的额外成本，导致包括运输在内的价格上涨。
2020年疫情影响下，全球集运始终处于紧缺状态，中信建投研报显示，从历史上苏伊士运河堵塞、盐田港停摆、美国港口拥堵危机等事件冲击来看，均导致运价产生非线性突变。
考虑到俄乌冲突或持续升级，全球主要班轮公司或将优化调整贸易航线，以应对局部战争风险。欧洲区域内，或将把支线型船运力调整至其他航线以规避战争风险，从而带来运价非线性突变。
俄乌冲突下，航运行业有哪些港股企业值得投资？
- 太平洋航运 $02343.HK
太平洋航运为全球具领导地位的现代化小灵便型及超灵便型干散货船船东和营运商，公司向主要的国际商品集团提供干散货航运及物流服务，主要经营太平洋干散货船、太平洋拖船、太平洋滚装货船。公司主要在亚太地区营运，向客户提供各种各样的航运服务。
大摩研报表示，维持太平洋航运“增持”评级，目标价6.65港元。该行预计，干散货上行周期在未来12至18个月内持续，集团将会受惠。集团管理层对前景持乐观态度，并预计目前上升周期将在2022-23年、甚至更长的时间持续。
- 中远海控 $01919.HK
中远海控是全球第三大班轮公司,受益集装箱远洋运输周期。在东西主干航线以及澳洲等航线均有较强竞争力。公司旗下的集装箱航运板块，主要经营国际、国内海上集装箱运输服务及相关业务，共经营230余国际航线(含国际支线)、50余条中国沿海航线及80余条珠江三角洲和长江支线，在全球约90余个国家和地区的290余个港口均有挂靠，旗下集装箱船队运力规模排名稳居世前列，集装箱码头年总吞吐量排名蝉联世界第一。
中远海控管理层透露年初至今合约费率续签进展顺利，长途航线的费率好过早前预期，淡季内船舶利用率仍保持高位，预期农历新年假期后需求将反弹，同时全球港口拥堵问题未必在短期内得到解决。
小摩预期全球集装箱航运业今年发展将更加强劲，其中调研机构Drewry预测行业息税前利润(EBIT)将达到2000亿美元，高于2021年的1900亿美元。该行预期，受合约费率及比率较高所支持，今年行业被低估的情况将转变，同时预期今年即期运费将有所调整，整体行业供需将变得更加有利。
本文部分内容整合自中信建投、海事服务网。
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