作者：Simon
深港两地上市的锂业龙头——赣锋锂业，近一个月股价走势恐难令投资者满意。
12月20日，赣锋锂业大幅下跌超12%。而今日（12月21日）在恒生指数反弹1%的情况下，赣锋锂业仍“跑输大市”。股价盘中一度刷新了6月23日以来的近半年新低，光12月份至今，赣锋锂业股价就已下跌超25%。
来源：华盛通
作为今年最火赛道之一，新能源汽车的高度景气带动锂业公司股价连连上涨。但临近年底，赣锋锂业股价的回撤也说明赛道有了明显的降温。那么，拉低公司股价的原因有哪些？在经历回撤之后，是否又是上车的好机会呢？
一、碳酸锂价格持续上涨，但“新技术”横插一脚
根据生意社数据显示，截至12月20日，工业级碳酸锂价格为241600元/吨，而电池级碳酸锂价格则达到了254000元/吨。
来源：生意社
可以看到，本周以来碳酸锂价格继续呈上涨势头，且延续了上周以来较大的涨幅。东北证券认为，临近年关，下游厂家备货情绪浓厚，需求持续攀升；但供给端却由于各种原因出现供给不足，锂价或加速上行。
但12月20日盘中一则消息似乎改变了这种预期。中国有色金属工业协会组织召开的科技成果评价会上，由中国科学院齐涛和朱兆武团队研发的多组分协同溶剂萃取——水反萃清洁提锂技术成功通过评审，为高镁锂比盐湖锂资源的高效清洁利用提供了新途径。
据悉，这种提锂技术单条生产线的碳酸锂实际产量提高了1倍以上，每吨碳酸锂的直接生产成本降低超过万元。目前盐湖提锂主要技术有盐析法、沉淀法、萃取法、煅烧浸取法、电渗析法、膜分离法以及吸附法。
来源：东方证券
而其中萃取法由于产业化程度较低，萃取剂价格昂贵等原因，国内公司少有应用。但新技术带来的变革，或大大提升提锂效率并降低成本，未来有望大规模应用。
潜在的效率提高且成本大降，未来碳酸锂供需矛盾可能明显缓解，锂价连续上涨的情况恐难以长期维持。这对于上游的赣锋锂业来说，无疑算是一个不小的“利空”。
二、大市拖累，估值趁机修复
相比于港股大市，赣锋锂业今年以来仍录得超20%的上涨，已经是非常强势了。但临近年底，港股大市仍没有好转，一定程度上拖累了赣锋锂业近期表现。
中泰国际策略师认为，美国头部公司如苹果、微软、英伟达等在今年都创下了新高，而恒指权重成份股则遭到了资金的抛售压力，走势趋弱可能跟资金回流美股有关。
有香港基金经理也表示，短期市场避险情绪加剧，并担心美国限制投资，导致机构抛售加剧，流动性锐减。外资流出是诱发港股市场下跌的主要原因之一，而美联储加速Taper并开启加息周期，可能继续“吸血”。
不过对于像赣锋锂业这样表现明显强于大市的股票来说，大市的回调将此前快速上涨的估值也拉回到合理区间，这对于未来确定性较强的公司来说，反而可能是一个很好的机会。
来源：Wind
可以看到，在经历本轮回撤之后，赣锋锂业的PS值回落到16倍左右，相比于今年高点超过35倍的PS值，已经大幅回落了超过50%。
三、资源多、订单足，赣锋锂业盈利正加速
赣锋锂业在今年开启“买买买”模式，拿下了众多锂矿的实际控制权。上游，公司已形成澳大利亚硬岩型锂矿为主供、阿根廷锂盐湖为重点开发、墨西哥锂黏土为重要储备的资源布局，帮助公司业务拓展及纵向产业链战略实施。
来源：世纪证券
中游，公司加速锂矿扩产，巩固行业领先地位。2021年，公司已形成年产电池级碳酸锂4.3万吨、电池级氢氧化锂8.1万吨、金属锂2000吨的产能。公司规划，到2025年或之前形成总计年产不低于20万吨LCE（碳酸锂当量）的锂产品供应能力。
下游，公司积极布局锂电池探索新盈利点。公司的锂电池业务已布局消费类电池、聚合物小电芯、固态锂电池、锂动力电池、储能电池等五大类二十余种产品，并建立研发和生产基地。此外，公司积极开展新一代固态电池技术研发和产业化建设，并开展增长潜力巨大的锂电池回收业务。
11月，赣锋锂业接获来自特斯拉长达3年（2022年1月1日至2024年12月31日）的电池级氢氧化锂产品订单。公司指出，合同的签订有利于强化公司与特斯拉之间长期稳定的合作关系，有利于提升公司的持续盈利能力。
来源：公司公告
除特斯拉以外，公司与全球一线电池供应商、汽车厂商均建立了长期合作关系，如韩国LG化学、德国大众、宝马汽车等，锁定了未来五到十年的锂盐供应。
2021年前三季度，公司实现营收70.54亿元，同比增长81.19%；归属上市公司股东的净利润达到24.73亿元，同比暴增648.24%，盈利能力正明显加速。
四、行业景气将持续，静待买入机会
2021年，新能源汽车销量超预期增长，中国新能源车渗透率已逼近20%，全年销量同比增长有望超过150%。而在全球推行“碳中和”政策背景下，预计到2025年动力电池、储能电池需求明显提升，占比也将相应走高。
来源：世纪证券
尽管未来相应技术可能提高效率并降低成本，但资源端的建设达产周期仍相对较长。当前全球已投产和大概率新建或扩建的资源端项目累计产能约为160万吨LCE，与2025年预计145万吨LCE需求接近，将有力支撑锂价维持高位。
这也意味着，作为行业龙头的赣锋锂业，其拥有足够的资源储备和市场前景，将能够充分享受行业上行的红利。世纪证券认为，公司未来有望量价齐升，首次给予公司“买入”评级。
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