市场机会 | “换衣”旺季来临,这些公司或迎来买入契机(附股)

2021-10-12 16:25 华盛资讯 独家

编者注:天气转凉消费转暖,换季需求下,服装纺织行业或迎来需求爆发机遇。

“金九银十”是传统的消费旺季,根据文旅部的数据显示,2021国庆黄金周假期国内出游人数达到5.15亿人次,实现旅游收入3890.61亿元,收入恢复至疫情前同期的60%左右。

虽然总体出行仍不足,但9月以来本地消费方面却有颇多亮点。不管是线上还是线下消费,均呈现明显的增长。据国金证券测算,10月1日至4日,淘特销售额同比即大增了近120%,天猫国际成交额同比增长超50%。

以上海为例,国庆7天全市线上线下消费总额达到765.88亿元,同比2020年增长16%,同比2019年亦增长12.8%。其中线下消费金额511.02亿元,同比2020年增长23.4%,同比2019年增长11.2%,线下回流明显。

来源:国金证券研究所

纺织服装业也正逐渐进入销售旺季。根据中国纺联流通分会景气监测结果显示,2021年9月全国纺织服装专业市场管理者景气指数为53.66,比8月的50.38上升不少。

在品牌方面,消费者对于国货的喜爱持续上升。在国庆长假首日,银泰百货国货运动品牌整体增长即达到15%。其中回力品牌同比增长250%,鸿星尔克同比增长85%,中国李宁同比增长50%。

来源:银泰百货、国金证券

随着消费主体进一步转型、民族自信和产品力增强驱动国潮崛起的背景下,国产纺织服装龙头企业有望迎来划时代的发展机遇。而在当前天气转冷、能源短缺以及北京冬奥会等活动效应影响下,这些公司股票或迎来买入良机。

一、国潮运动代表:李宁、安踏体育、特步国际

在近一个月来,港股体育用品板块出现了明显的回撤。交银国际认为,这反映了市场对于该板块三季度数据的悲观预期。主要龙头股如李宁、安踏体育和特步国际,近一个月均下跌超过20%,特步国际甚至跌幅超30%。

来源:华盛通

股价的回撤一方面源于市场对三季度销售的担忧,另一方面也受到大市走弱的影响。不过从三家公司上半年的表现来看,其成长速度仍非常值得期待。上半年,安踏体育、李宁和特步国际收入分别同比增长了55.51%、64.97%和12.39%,品牌号召力得到极大的提升。

来源:公司公告、中银证券

在收入不断增长的情况下,三家公司的毛利率同样也呈现增长态势,说明公司的盈利能力、收入质量都有了进一步提升。上半年,安踏、李宁和特步国际毛利率分别达到了63.16%、55.89%和41.82%,同比去年同期提升了6.31%、6.43%和1.34%。其中,安踏和李宁的毛利率还是近10年来的最高水平。

来源:Wind、中银证券

近年来,各家企业更是抓住了国潮之风进行积极转型创新,让国产品牌深入人心。

在产品研发方面,如特步在2018年创建了世界级跑步科学实验室,拥有40余名攻击科学家和工程师,推出减震旋、动力巢、气能环等多个核心技术,打造出仅有160克重的专业跑鞋,被30多位马拉松冠军选择,有效提升了品牌形象。

特步160X跑鞋 来源:公开网络

在营销宣传方面,如李宁、安踏经常赞助国际知名体育赛事,在奥运会、CBA、NBA等大赛场馆经常可见其广告,保持了品牌在顶级赛事中的曝光程度。

特别是李宁,自2018年后推进战略转型,采取“单品牌、多品类、多渠道”的策略打造“李宁式体验价值”,将中国文化加入潮流设计,以“中国李宁”运动时尚系列强势突围。2018年开始,公司扭亏为盈,营收突破百亿大关,并在随后保持高增长。

来源:公司公告、国元证券

在板块普遍经历回调之后,各家估值也逐渐回归合理区间。如安踏体育目前的滚动市盈率已经低于40倍,回到了近3年平均水平以下,投资价值开始凸显。

来源:Wind

二、羽绒服国内龙头:波司登

国庆期间,新疆巴里坤县迎来了第一场降雪,也标志着天气转冷的速度将加快。而近期由于煤炭产能不足,限电等问题也可能导致今年冬季的取暖出现一定的问题,羽绒服需求或明显增加。

作为国内羽绒服龙头,截至2021年Q1,波司登在全国共拥有4150家门店。同时,公司也不断扩展线上渠道,减少对于门店扩张的依赖。数据显示,20/21财年波司登品牌天猫平台注册会员超过了476万人,较上财年增长超过160%。2017年-2020年,公司业绩也处于高速增长状态,2019年营收突破100亿,2020年归母净利润达到12亿,连续五年实现营收和净利双位数增长。

来源:公司公告、国元证券

2018年开始,波司登开始专注于羽绒服核心业务,精简了其他多元化服装业务。并与巴黎世家、LV前设计师等推出联名款,打造“时尚羽绒”。营销方面,多次登陆纽约、伦敦时装周,与年轻消费者建立连接,重新激活品牌力。

来源:浙商证券研究所

天风证券预计波司登未来两年将继续保持高增长,2023年营收或逼近200亿元,2022-2023营收增速同比超过27%和16%,2023年归母净利润将达到27亿元。

三、上游纺织制造龙头:申洲国际

国潮崛起下内需市场增速加快,除前端收益的安踏李宁们,上游制造企业的订单更是快速增长。上半年,整个上游制造实现营收895.94亿元,同比增长了45.63%,相比2019年亦增长了20.61%。

申洲国际作为上游纺织制造龙头之一,在上半年实现了113.69亿的营收,同比增长11.1%。毛利为33.72亿元,同比增长6.8%,双双创出同期历史新高。按品类来看,运动和休闲服饰的收入占比分别达到了71%和19%,中国大陆则是收入的主要来源地区,占比29%,同比增速达到15%。

来源:公司公告、开源证券

上半年,中国厂区的服装产量同比提升超过30%,部分工厂效率提升超过40%,国内产能增加有效减轻了疫情造成额外海外工厂的负担,也加速了公司与国内品牌的合作速度。开源证券认为,2022年公司产能和效率将会正常提升,增长较为乐观。

开源证券预计2021-2023年归母净利润分别为51.1亿、68.2亿和79.4亿,维持“买入”评级。

李宁和安踏体育将在下周公布三季度财报,小伙伴们看好它们的表现吗?在众多的品牌中,你们又最喜欢哪一家的产品呢?欢迎留言讨论。

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