中信证券指出，8月港股市场风险集中释放，医疗保健、资讯科技两大主要行业下跌明显，指数层面在经历了半年的调整后，恒生指数接近“破净”，预计未来下行空间有限。往后看，尽管短期监管层面的不确定性仍有可能给港股市场带来阶段性冲击，但部分龙头公司估值已具备明显安全边际，三季度港股市场在“筑底”过程中配置性价比逐渐显现。
进入9月，预计国内经济将在8月见底后逐月修复，美联储宣布9月Taper的预期下降，港股市场同样有望迎来布局四季度行情的最佳窗口，以MSCI China为股票池，配置上我们建议把握中报业绩下的高景气赛道，聚焦金融板块中券商，以及“硬科技”中的风电光伏和军工电子等。在本期的组合中，我们在海外中资股组合中调入华润电力、广发证券(H)，在A股组合中调入紫光国微。
▍海外“全中国”组合
“全中国组合”采用海外投资者最常用的MSCI China指数作为整体基准和选股股票池，同时包括离岸上市的港股和中概股、在岸上市的A股。我们以中信证券研究部行业分析师观点为基础，并结合海外投资者实际持股的特征及偏好，最后确定符合海外投资者条件的境内外中国公司。8月 “全中国”组合累计收益-1.9%(等权重)。2020年3月以来，组合累计跑赢同期MSCI China指数约28.5个百分点(流通市值加权)。8月组合中海外中资股中表现最好个股为中国神华(17.1%)、京东集团-SW(10.8%)，在岸A股表现最好的为中航重机(31.9%)、旗滨集团(31.3%)等。
▍8月港股市场风险集中释放，医疗保健、资讯科技两大主要行业下跌明显，指数层面在经历了半年的调整后，恒生指数接近“破净”，预计未来下行空间有限
往后看，尽管短期监管层面的不确定性仍有可能给港股市场带来阶段性冲击，但部分龙头公司估值已具备明显安全边际，三季度港股市场在“筑底”过程中配置性价比逐渐显现。进入9月，预计国内经济将在8月见底后逐月修复，美联储宣布9月Taper的预期下降，港股市场同样有望迎来布局四季度行情的最佳窗口，以MSCI China为股票池，配置上我们建议把握中报业绩下的高景气赛道，聚焦金融板块中券商，以及“硬科技”中的风电光伏和军工电子等。在本期的组合中，我们在海外中资股组合中调入华润电力、广发证券，在A股组合中调入紫光国微。
▍在本期的组合中，基于最新的观点更新“全中国组合”，我们对8月组合进行调整，在海外中资股组合中调入华润电力、广发证券(H)
基于自下而上的选股策略，我们以中信证券研究部行业分析师观点为主，并结合自上而下的市场观点，在未来1-2个月，我们认为板块的“合理估值”还是投资者配置的首要重点。同时看好细分板块龙头的长期增长前景。
▍本期海外中资股(港股+中概股)共20只
包括腾讯控股、药明康德、福耀玻璃、JS环球生活、海尔智家、中芯国际、申洲国际、中国东方教育、京东集团-SW、保利物业、舜宇光学科技、广发证券、比亚迪电子、华润电力、中国神华、中升控股、中兴通讯、招商银行、安踏体育、耐世特。
▍风险因素：
新冠疫情全球蔓延超预期，全球经济进入衰退；国内信用环境恶化；新兴市场风险失控，出现大幅资金流出。
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