热点聚焦 | 突传溢价150%买入!这家被万亿电池龙头看上的公司有何亮点?

2021-08-26 15:06 华盛资讯 独家

编者注:金川国际一度大涨超70%,传宁德时代正考虑购入10%股份;这家公司与宁德时代的业务究竟有何关联

随着“碳中和、碳达峰”成为我国发展的重点,资本市场上与之相关的产业牛股倍出。

其中非常具有代表性的当属我国新能源动力电池龙头宁德时代,从2019年10月至今两年不到的时间里累计涨幅超过600%,市值也成长至超过12000亿元人民币。

而在8月25日,宁德时代也交出一份“彪悍”的2021年半年报,上半年实现营收440.75亿元,同比增134.07%;净利润44.8亿元,同比增长131.45%。

如此庞大体量仍高速增长的成绩与新能源车行业的高度景气是分不开的。

来源:华盛证券

而近期的消息来看,宁德时代的触角不仅仅停留在动力电池生产,还衍生到了股权投资上。

在8月26日传来一则爆炸性消息,根据知情人士透露宁德时代正考虑购入金川国际约10%股权。

据称宁德时代提出的报价可能会是在港上市的金川国际目前股价的逾1.5倍,该项交易可能需要政府批准,宁德时代和金川国际的代表没有立即回复置评请求。

而在消息传出后,金川国际股价一度暴涨超过70%,截至发稿金川国际股价有所回落,但涨幅仍超过20%。

来源:华盛证券

根据最新报道,宁德时代否认了将收购金川国际股份的消息。

究竟金川国际这一“名不见经传”的公司有何亮点,宁德时代又为何会与金川国际产生“绯闻”,我们来详细看看。

一、专注铜钴矿,金川集团旗下海外资源平台

资料显示金川国际是金川集团控股子公司,是集团进行境外资源开发的旗舰平台。

金川国际在非洲拥有大规模高品质铜、钴金属资源矿山,大力地构建跨国矿业开发及运营的业务,主要从事铜钴资源生产与贸易。

2011年金川集团完成对澳门投资的新股认购并成为其控股股东,随后澳门投资更名为金川国际;

2013年,公司完成对金川集团旗下Metorex铜钴资产的收购。

截至2020年年底,公司运营矿山有Ruashi、Chibuluma 南矿、Kinsenda 矿山三个项目,开发和勘探项目有Musonoi、Lubembe两个项目。

来源:公司公告,中泰证券

金川国际的主要业务以铜钴业务为主。

公司主要从事铜钴生产以及金属贸易业务,其中主要以铜钴生产为主,在2020年铜板块收入占比为72.09%,钴收入占比为24.85%,其他业务收入占比3.06%。

近年来,钴生产基本维持稳定(每年约5000金属吨),铜产量受益于Kinsenda项目的爬坡,产量逐渐上升,因此铜业务收入占比也逐年提升。

来源:wind

从过往来看,金川国际的业绩具有强周期性的特点,随着铜钴价格上涨,公司的业绩也迎来高增长。

2017-2018年钴价维持高位,其EBITDA利润率达到10%以上。但随着钴价的回落,公司2019年利润率水平下降至9%;随着铜价的上升,公司利润率2020年恢复至26%的历史高位。

来源:财报

金川国际预计2021年1-4月实现净利润约4480万美元,较去年同期大幅增长。

二、新能源车对于铜钴需求大幅增长

传出宁德时代看中金川国际,或许与金川国际拥有丰富的铜钴储备以及未来有望持续提升的铜钴产能有关。

曾经有新能源电池产业相关公司高层指出钴是三元材料的重要组成部分,也是最贵的一元。

这名行业人士指出钴可以起到提高电池稳定性、循环寿命、电池倍率性能的重要作用。目前还没有任何一个成本更低且性能相当的元素能够替代钴。

根据机构中泰证券测算2021-2023年动力电池领域对钴的需求量分别为3.85/5.60/7.39万吨,同比分别增长50%/46%/32%,需求端整体维持13%-15%左右的增速。

尽管需求旺盛,但是钴的供给端增长却是有限的。

从国别来看,刚果金约占全球钴矿供给的70%;从企业层面来看,前十大矿山供应量占比达到60%+,其中嘉能可为全球最大钴供应商,占比接近20%。

2019年底嘉能可关停Mutanda 矿山(计划2022年复产,但仍存在不确定性),新增矿山方面仅有KCC、RTR、Deziwa等少量项目,无大型矿山投产计划,奠定了中期收缩的趋势。

来源:USGS

而在发展“碳中和”的进程中,风电、新能源车、光伏行业对于铜的需求都很旺盛。

但全球铜矿供给却有望在2023年见顶。

根据彭博数据,预计2021年全球铜矿产能2246.2万吨,同比增8.34%,产能增长主要来源于Chuquicamata、Cobre Panama、Carrapateena 及Kamoa-Kakula项目的逐步投产所带动。

从中期来看,2023年全球矿铜产能有望出现高点,随后逐步回落。

来源:安泰科、彭博、中泰

三、金川储备丰富,巨头们早已开始“抢矿”

那么究竟金川国际的铜钴相关储备有多少呢?

截至2020年12月31日,金川国际拥有Ruashi、Musonoi 两个铜钴矿山,Kinsenda、Chibuluma南矿、Lubembe三个铜矿山,合计拥有矿石资源量1.96亿吨,铜资源量464万吨,钴44.7万吨;矿石储量3740万吨,铜储量113.7万吨,钴20万吨。

来源:公告

机构中泰证券认为金川国际具有丰富的铜钴储备资源,未来有望实现业绩上的高成长和高弹性。

据Musonoi、Lubembe矿山投产规划,假设2021-2023年铜销量分别为71000、73000、82400吨,钴产量分别为5000、5000、7310 吨;

基于铜钴供需结构,假设21-23年铜价分别为9000、8000、 9000美元/吨,钴价分别为20、22、25美元/磅。

据此测算,金川国际2021-2023年有望实现归属于上市公司股东净利润1.55、1.32、2.34亿美元。

而有国外研究机构Evaluate Research在7月中旬给予金川国际买入评级,目标价为2港元。

实际上不仅是宁德时代,国际上的新能源巨头们早已开启了“战略式抢矿”的动作。

例如在7月底希望进军新能源造车的小米集团,旗下产业投资就曾经参与了赣锋锂业的20亿增资。

而全球新能源车龙头特斯拉,也在此前与全球矿业巨头必和必拓、嘉能可达成镍和钴的供应协议,而动力电池最为重要的原料正是锂、钴、镍这几种。

可以预见的是未来哪家公司可以保证自身的上游供应,其在新能源行业发展上有望卡一个漂亮的身位。

关于宁德时代收购金川国际的最新动态,让我们持续关注华盛通最新消息,投资者们您又怎么看待宁德时代入股金川国际的消息呢,欢迎留言交流。

文中部分观点引用自机构中泰证券研究报告

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