数读港美｜奈雪成熟店坪效高于星巴克！但盈利依旧是短板

奈雪与星巴克，一个是新消费风口的茶饮新宠，一个稳坐半个世纪的咖啡界龙头。论单店模型及综合盈利能力，谁更胜一筹？

目前奈雪与星巴克在单店面积、投资成本方面比较接近，随着单店经营逐步成熟，有券商预计，奈雪的日均单量和坪效将超越星巴克。

参考华西证券的估算数据，以奈雪标准店为例，假设投资成本为185 万元，成熟店日均订单870 个，门店年收入 1218万元（茶饮占 60%-70%），毛利率 65%、经营利润率 25%，坪效 6.1 万元/㎡。

奈雪的茶 PRO 店：预计较标准店投资回收期缩短、人效及盈利能力提升。工作日经营为主、投资成本 125 万元，成熟后日均订单 570 个、门店年收入 757万元，毛利率 66%、经营利润率 30%，坪效 6.3 万元/㎡。

不过，在盈利能力方面奈雪还落后一截。

据2020年实际财务数据，奈雪的茶、星巴克的毛利率分别为62.1%、67.3%，总部层利润率分别为-8.6%、6.6%。

奈雪在毛利率、总部经营利润率略低于星巴克，主要原因包括：

1）奈雪的材料成本较高，连续三年保持在35%以上的原材料开支占比，且有上升趋势，星巴克则保持稳定32%的支出水平。

2）奈雪供应链管理有提升空间。截至2020年9月末，奈雪在全国有8个运输仓库，拥有超过300家原材料供应商，其中前十供应商都有超过2年的合作经验。但原材料水果依旧是当地直采，难以控制品质的标准化，且供应商主要为第三方企业，对供应链的控制力度较弱。星巴克则建立了以区域为核心的供应体系，实现对原料端控制。

3）品牌强弱及广告开支。奈雪的成立时间较晚，前期重视广告宣传，广告开支占比2.7%，广告费用率为星巴克 2-3 倍。预期伴随品牌力提升、规模扩张减速、财务费用节省等奈雪在总部层利润率的提升上或更为明显。