今天是六一国际儿童节，让各位大小朋友都万万没有想到的是，国家送来的节日礼物竟然是“弟弟妹妹”！
昨天（5月31日），中央政治局召开会议并出台三孩政策：支持一对夫妻可以生育三个子女，并积极推动配套支持措施落地。三孩政策将有利于改善我国人口结构、落实积极应对人口老龄化国家战略、保持我国人力资源禀赋优势。
政策一出，股市相关概念股随即“迎风起舞”：5月31日收盘，儿童用品股好孩子国际（01086.HK）暴涨30%；辅助生殖医疗股锦欣生殖(01951.HK)大涨17.5%逼近历史新高；月子概念龙头股爱帝宫(00286.HK)涨幅超21%，创10个月新高。虽然今日（6月1日）相关股票迎来了一定程度的回调，但截至收盘，爱帝宫再次逆势大涨超13%，彰显强势。
来源：华盛通
相比于市场相对成熟的医疗和母婴用品产业，具有中国特色的“月子中心”则是潜力巨大的成长市场。随着三孩政策的放开，对母亲的产后恢复和新生儿的照料则更需要专业的服务，市场或进一步打开。
超百亿市场，渗透空间仍巨大
虽然“坐月子”是中国独有的传统，但我国的月子中心行业发展起步却较晚，始于1999年。经过20年的发展，目前我国月子中心行业正处于快速发展期，并向三四线城市不断下沉。
根据弗若斯特沙利文数据统计显示，我国月子中心在近几年呈高速增长，2019年已达到4439家。预计到2025年，我国月子中心的行业规模将有望接近300亿元，平均年复合增长率超过17%。
来源：申港证券研究所
同时，相比于台湾地区目前高达60%的月子中心渗透率，大陆地区在2019年渗透率仅为6%左右。随着未来行业发展更加规范、三孩政策之后政策法规等措施的完善，月子中心的渗透率将进一步上市，成长空间巨大。
来源：国盛证券研究所
此外，消费升级和三孩政策全面放开将成为行业发展的主要驱动因素。目前来说，月子中心新生儿妈妈主要是以80后和90后为主，普遍受教育程度较高，拥有更全面的育儿观念和更强的支付意愿及能力。自2017年以后，二孩、三孩生育占比明显上升。这意味着产妇母亲或婆婆年纪偏大，照顾能力有限，而月子中心的优势相比更为明显，因此她们更愿意选择月子中心。
来源：国盛证券研究所
月子中心优势：兼具医疗和消费属性
月子中心的照顾对象较为特殊，一方面是虚弱的产妇和脆弱的新生儿，另一方面又是女性一生中的“高光时刻”，因此对安全、健康、服务等各方面都要求严苛。
所以，成功运营的月子中心必须要有医疗、护理专业背景的支持。但与专业的医疗机构相比，月子中心的客户其实是“健康人”，技术异质性并不大，更容易进行流程和技术的标准化。
来源：申港证券研究所
另外，月子中心还提供了很多家中坐月子不会获得的服务和体验，从产后护理、营养餐、美容保健、心理咨询到宝宝的全面呵护、成长监测，呈一条龙式服务。而据艾媒咨询调查显示，相比月嫂和医疗机构，月子中心能提供的服务更能满足妈妈们最为看重的大部分需求。
来源：国盛证券研究所、艾媒咨询
诸侯割据，头部品牌空间巨大
据弗若斯特沙利文行业报告显示，中国月子行业市场呈现高度分散的格局，2018年市占率前5的月子中心占比仅为11.3%，排在第一的爱帝宫市场份额也仅有4%左右。虽然品牌林立，但仍缺乏一个在全国知名且具备领导力的强势品牌，这给了爱帝宫等头部品牌很大的想象空间。
来源：国盛证券研究所
申港证券认为，作为具有一定医疗专业度要求的服务行业，月子中心突破经营壁垒的唯一途径就是专业化、品牌化。如果不能形成品牌力，而始终依赖外部途径获客，是很不稳定的。在2020年疫情冲击下，全国9成月子中心受到负面影响，甚至出现倒闭潮。而像爱帝宫这样的头部品牌，却经受住了考验。
据爱帝宫2020年财报显示，公司月子服务业务营收同比仅略微下降12%至5.78亿港元，但净利润却同比增长了3.4%至1.08亿港元。2020年公司整体毛利2.46亿港元，同比增长28.5%。整体毛利率高达40.9%，主要就是由于高利润的月子中心所产生的收入增加，冲销了其他业务的不利影响。
公司月子服务财务状况 来源：公司财报
与此同时，爱帝宫不断扩展月子中心业务，市场份额领跑高端市场。至2020年12月31日，公司总计拥有435间月子中心房间，并开发了“月子中心管理系统”软件，大大提升运营管理效率和服务品质，有助于公司进一步全国快速复制和扩张。
来源：申港证券研究所
到2021年1月，公司继续加快扩张速度，分别签约了杭州和深圳的新店，计划增加总计180间房。此外，公司还将择时展开第二阶段扩张工作，并将爱帝宫品牌铺开至其他城市，如广州、东莞、苏州、南京、上海等地。第三阶段，则是进一步扩张到其他具有较强消费能力的省会城市，远期目标达成5000间房，巩固月子服务第一品牌市场地位。
公司扩张计划 来源：国盛证券研究所
股价强劲，获券商看好发展空间
在5月31日三孩政策消息之后，爱帝宫股价放量突破并创出了10个月新高。今日（6月1日）股价一度回调近10%，但截至发稿已经再度转为大涨超10%，市场资金抢筹明显。
来源：华盛通
国盛证券预测爱帝宫2021年归母净利润可达1.84亿港元，到2022年达到3.57亿港元，给予其“买入”评级。申港证券同样认为爱帝宫是被低估的月子中心行业龙头，预计未来公司的领先优势将进一步拉大，给予其“买入”评级。
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