美东时间5月10日，社交平台Soul向SEC提交招股书，申请在纳斯达克上市，证券代码“SSR”，摩根士丹利、杰弗瑞、美银证券与中金公司担任联席主承销商。如成功上市，Soul将成社交元宇宙第一股。
来源：招股说明书
你或许没用过这个社交软件，但你一定听过一个词——“soulmate”（灵魂伴侣）。与传统的微信、陌陌、探探等社交软件均不同，Soul走的是一条“少有人走的路”，让用户在不看脸、不贴金钱地位标签的环境下慢慢了解对方的灵魂。
在商业社会追求效率至上的背景下，Soul的点子看似不大靠谱，但却靠其独特的理念和另类的思路赢得了一众Z世代年轻人的拥趸，目前Soul已拥有1亿注册用户，截至2021年3月，其DAU（日活跃用户）为910万，同比增长94.4%；日活用户中90后占比达73.9%。Soul在招股书中强调，其优先级最高的战略仍然是用户增长。
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资本当然也注意到了这股新兴的社交软件的力量，Soul的投资者中不乏明星投资人，如持股比例最高的股东、社交领域的王者腾讯，达49.9%，投票权为25.7%。5月10日，腾讯又向其他股东收购了4716万股，耗资4.42亿美元。
Soul究竟有何独特之处，让腾讯青眼有加、一投再投呢？让我们一起来看看吧！
一、公司概况：
从2016年11月上线伊始就以“让天下没有孤独的人”为企业愿景的Soul，弱化了外貌、职业、社会地位等人们常用的匹配指标，期望能让用户无顾虑地表达自己，认知他人，探索世界，交流兴趣和观点，获得精神共鸣和认同感，在交流中获取信息，并获得有质量的新关系。
愿景虽好，Soul是如何实现的呢？
基于兴趣图谱和游戏化玩法的设计，Soul的社区氛围欢乐近人。
ADD广告研究联盟指出，相对于以往世代，00后社交有更为娱乐化的倾向。为了吸引年轻群体，Soul的产品设计也有游戏化的特点。比如，Soul给用户设定了一个明确的交流目标：点亮“Soulmate”。在聊天过程中，用户聊天界面上方有Soulmate这个单词。随着双方交流的频繁和深入，单词字母会逐一点亮。
太平洋证券指出，这让用户在整个聊天过程中比较容易进入“心流状态”，也就是沉浸状态。据招股书，在2021年3月，Soul用户平均每天在这款软件上花费时间约40分钟。2020年12月，活跃超15天的用户中有78.4%的用户在三个月后仍维持了同样的活跃度，沉浸式聊天的用户粘性可见一斑。
“虚拟身份”使得用户在这里找到了一个脱离现实世界的虚拟身份，不是用真实头像，而是用“捏脸”功能捏出一个自己理想的虚拟形象，在后续视频匹配和Soul拍相机等环节中，也不会非要用户暴露自己真实形象。这一设计使得用户能更无压力地进行表达和社交，成为了许多年轻人逃避现实压力的“虚拟乐园”，故而以较高的用户活跃度和轻松的社区氛围形成了独有的社区文化。
归根结底，这是一门“孤独”的生意，通过二次元形象迎合用户口味，通过虚拟形象避免了社交的紧张感和现实压力，使得用户能钻进自己的“同温层”星球中寻找认同和陪伴。
二、财务数据：迄今尚未实现盈利，营销费用过高拖累收入
招股书显示，2020年公司营收为4.98亿元，同比增长604.3%；实现毛利4.03亿元，毛利率高达80.8%。净亏损4.88亿元，同比增长62.9%。
2021年一季度营收为2.38亿元，同比增长260%，实现毛利2.04亿元，该季度整体毛利率为86%。净亏损3.82亿元，同比增长624.71%。
截至目前，Soul尚未实现盈利。
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从营收结构来看，目前Soul的变现方式主要包括增值服务、广告、giftmoji社交电商，受平均每月付费用户数和单个付费用户平均月收入的驱动。
从成本端看，如此高的毛利率主要因为Soul做的是线上社交生意，因此几乎除了人力、第三方代理费（支付渠道费等）外，不需要额外成本，故而呈现出极高的毛利率。
从费用端来看，市场营销费用占比为62.9%，其中最主要支出是广告支出，这也是拉低Soul盈利水平的主因。2019年和2020年，Soul的广告支出分别为人民币1.966亿元和6.021亿元，占收入的278.1%和120.9%。
Soul旨在使用新兴和创新的营销工具来不断提升公司的营销效率，据招股书信息，扩大用户规模仍然是Soul的当务之急，接下来随着业务的扩大继续增加，广告的绝对费用投入可能还会扩大。
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Soul迅速提升的用户增长或应得益于大量的广告投放，如在百度、微博等短视频网站投放以获取流量。但一味依靠投放，以营销驱动增长，而不通过“人传人”的自然流量增长，在后续如广告投放下降，用户增长是否会变得乏力？目前来看，Soul的广告费用增速远高于其DAU/MAU增速，意味着Soul买量的单位成本是越来越高了。
随着产品迭代加速，Soul的研发成本也居高不下。据招股书，Soul2020年的研发费用为1.81亿元，占全年收入的36.3%，2021年Q1该项费用为8159万元，占季度收入的34.2%，呈现短期内占比略微下降趋势。
Soul急着上市或许也是出于需要资金的紧迫，截至2021一季度末，Soul持有的现金及现金等价物价值为4.75亿元，几乎与一季度的归母净亏损打平。仅自去年12月至3月末，Soul的资产负债率就从45.6%上升至98.6%。
三、行业概况：Z世代成社交网络主力军，市场规模2024年将达1440亿元
根据艾瑞咨询的报告，中国社交网络的市场规模在2020年达到了1162亿元，以18.9%的年化复合增长率计算，将于2024年达到2322亿元。
2020年中国Z世代的移动社交网络市场规模达到640亿元，预计以22.2%的年化复合增长率，在2024年时市场规模达到1440亿元。Z世代在社交网络市场的收入占比中，也将从2020年的55.8%增长到2024年的62.2%，由此可见，Z世代已成为新一代移动社交网络的主力军，且未来五年还将持续贡献消费力。
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四、股权结构：IPO前管理层持股达33.2%，腾讯为最大外部股东持股49.9%
据招股书披露，Soul管理层持股达33.2%，其中，创始人、CEO张璐持股比例为32%，拥有65%的投票权。而腾讯全资子公司Image Frame Investment (HK)为最大外部股东，持股49.9%，拥有25.7%的投票权。除腾讯外，Soul的股东还包括五源、晨兴、DST、GGV、元生及魔量资本等投资机构。
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五、结语与展望：估值10-20亿美元，未来发展有待市场验证
据外媒the information报道，Soul的估值可能会达到10亿美元甚至更高。报道还称，Soul正与潜在投资者谈判，希望以10亿美元估值筹集2亿美元，一位知情人士表示投资者对Soul估值可能高达20亿美元。据pitchbook数据，Soul从私人投资者那里筹集总计6000万美元。
不过，被资本看好的Soul也存在一些潜在问题与矛盾亟待解决，比如，虽则力推“灵魂社交”，在用户基数不断扩大的背景之下，平台将面临比以往更难操作的监管难度，这些可能会导致平台被卷入诈骗、淫秽色情等违法事件。而如果加强监管，又不免在一定程度上损害用户体验，社区氛围变化会影响会员订阅和用户增长。
因此，监管、商业化和用户体验，都是Soul仍需改进和解决的问题。Soul上市之后的表现有待市场验证，值得我们进一步关注和期待。
“灵魂社交”要不要打新？你怎么看待Soul的估值？快在评论区留下你的意见吧！
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