近期，港股再融资又引起市场关注。
于4月20日，美团重磅宣布先旧后新配股净筹66亿美元，剑指社区团购等新业务。
当天美团低开，小编本来打算捞一捞，但被“先旧后新”这个熟悉又陌生的词汇劝退。
结果，行情就在我犹豫的时候往上涨。
当上市公司进行配股，对股价是利好还是利空呢？
相信不少人都有如此的困惑经历，因此本文将深入探讨一下，在港股市场进行再融资的各种姿势~
一、什么是港股再融资
对于港股而言，除了通过IPO首次公开募股集资外，后续进一步的股权融资也是常见的集资方式。
当上市公司存在资金的需要，例如充实资本、扩充业务、进行并购、有意集资还债等，但又不希望增加公司债务的时候，便会考虑发行更多的股份。
整体而言，港股市场上市公司再融资审批程序相对宽松。通常只要符合香港交易所的《上市规则》，投资者对融资项目认可且愿意掏钱，再融资就能顺利进行。
二、港股再融资的四种方式
港股上市公司的“再融资”形式主要分为四类，分别为(1)配售；(2)供股；(3)代价发行；(4)公开发售。
- 港股的配售相当于A股的定向增发；
- 港股的供股相当于A股的配售；
- 代价发行是指以公司股权作为支付手段而发行股票的行为；
- 公开发售则是上市公司面向公众再次发行股票，不具备定向成分。
小编悄悄告诉你，配售是香港上市后再融资的主要方式。在一般的情况下，上市公司在年度内配售新股不可以超过 20%。也就是说，在有授权的情况下，只要配售新股的比例不超过股本的20%，董事会通过就可以。
据万得数据，2020年，香港上市公司通过配售募资的资金超过2300亿港元，占上市后再融资总额的约82%，其次为代价发行、供股、公开发售。
三、配股有什么姿势？
正如上文所述，港股配售类似A股市场的“定向增发”，也就是发新股给特定的投资者。
但与A股不同的是，港股配售股份的禁售期取决于配售方案，港股允许没有禁售期的配售方案。
具体配售的方式，大致可分三种，一是发行新股，二是配售旧股，三是先旧后新配售(先配旧股、后发行新股）。其中较常见的方式是发行新股、先旧后新。
- 发行新股，是指上市公司发行新股份给独立第三方投资者。由于股份数目出现增加，配股后会出现摊薄效应。
- 配售旧股，是指大股东将持有的股份给独立第三方投资者。这相当于大股东定向减持，并不增加公司股份数目。
- 先旧后新，就是发行新股和配售旧股的混合模式，即公司大股东先把持有的股份借给上市公司并配售予独立第三方投资者，然后上市公司发行新股后再还给先前借出股份的大股东。
举个例子，之前小米集团的配股就是以先旧后新的模式发行：大股东雷军先把自己持有的老股转给参与的配售方，配售资金打入上市公司。此时股份数量不变，但上市公司拿到钱，等于上市公司欠大股东的钱。然后公司走增发股份的流程，增发新的股份给大股东雷军，令其股数复原。
图片来源：港交所文件
相比发行新股，先旧后新的方式有以下优点：(1)时间短、效率高。上市公司有融资需求，次日一早公告，股份马上转移，承配人拿到股份就可以交易了；(2)可将签订配售协议日期至交易完成日期之间的股价波动风险减低。
四、配股对股价的影响
港股上市公司发布配股公告后，股价通常会下跌。
其主要原因是：(1)配售方案普遍以折让价来吸引第三方投资者入股，假如不设定禁售期，容易引起抛售的压力；(2)因增发股本而令股权被摊薄。
但我们也不必太恐慌，配股后大升的例子也有不少呀。
配股仅是再融资的手段，不意味着绝对的利空。以下几个要点有助判断对股价影响。
(1)公司配股的具体用途：
正如上文所提，公司再融资的用途一般包括扩充业务、进行并购、偿还债务、补充营运资金等。当中，假如募集的资金用于业务发展方面，则最为利好。
1月21日，比亚迪股份宣布配售1.33亿新H股，配售价每股225港元，较上日(20日)收市价244港元折让7.8%。但比亚迪股价当日却收涨1.8%，三个交易日累升14%。
图片来源：华盛资讯
公司董事会秘书李黔表示，这次配股交易吸引全球众多长线、主权基金等超过200间机构投资者参与，将显著增强公司资本实力，为公司加码汽车电动化、智能化和动力电池等领域的投入提供强大的资金支持，助力公司业务实现快速成长，进一步巩固公司行业领导地位。
(2) 承配人的实力：
假如配股中，有著名投资机构、基金或社会知名人士等承配人，则认为公司前景获得看好，对股价形成利好。
2020年12月4日，先健科技(01302)公布，以每股3.2368港元配售2.8732亿股新股，较上日收市价3.66港元有折让11.6%。由于该次配售获高瓴增持，先健科技当天低开高走，收涨逾8%。
图片来源：华盛资讯
(3)配股的价格：
配股价格主要反映了市场对公司的业务前景和认受性。
如果公司配股价的折让幅度少，甚至以溢价配股，意味市场看好公司发展，愿意以只拆让少许、甚至高价认购股票。
4月23日晚间，飞鱼科技(01022)宣布向腾讯全资附属发行新股，总代价1.19亿港元，相当于每股作价0.6941港元，较上交易日收报溢价8.46%。
4月26日港股开盘，飞鱼科技高开高走，盘中上演单日翻倍的行情！
图片来源：华盛资讯
总结
看了以上的内容后，聪明的投资者是不是掌握了港股再融资的概念呢？
那么小编现在回答文章开篇所提到的问题，答案就是，当上市公司进行配股，对股价造成的影响不能一概而论。再融资是常见的集资方式，本身属于中性行为。
但可以明确的是，我们更多关注公司的长期价值。
当公司进行再融资的行为，我们不妨思考一下：(1)资金的具体用途是什么；(2)是否得到市场的认可；(3)对公司的后续盈利有何影响。
唯有充分思考、深入了解，才能避免被短期情绪左右。
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