华盛资讯近期获悉，本周小鹏汽车、理想汽车将发财报。其中，小鹏汽车将于周四美股盘前发布财报，而理想汽车将于周五盘前发布财报。
对于股价大涨后突遇冷风的新能源，市场将格外关注本期的财报报告。本文将回顾小鹏汽车、理想汽车过去的发展及相关经营数据，并结合最新机构观点就两家公司财报作出展望。
近期经营数据分析及宏观政策重点
销量数据：造车新势力迎来爆发性增长
单从10月销量数据来看，小鹏汽车与理想汽车均交出了令投资者满意的数据。
其中，小鹏汽车10月共交付3040辆，环比下滑12.6%，但同比增长高达199.5%，今年已累计交付17117辆。
理想汽车10月共交付3692辆，环比增长5.3%，而去年同期仅交付28辆，可以说是一个从无到有的过程。此外，理想汽车今年累计交付达到21852辆，超过小鹏汽车略逊于蔚来。
从交付数据看，无论是小鹏还是理想，都在短时间内取得巨大进展。理想汽车从从个位数的销量到如今全年交付有望超过25000辆，足以看出新能源当下的燎原之势。华西证券对此分析称，这反映出行业正由政策驱动转向供给驱动，具备强产品力的新车型的逐步推出将进一步强化这种转变，引领产业转型升级。
资料来源：华西证券
此外，从中国市场新能源汽车月度销量统计中不难看出，中国新能源汽车市场正在快速复苏。新能源汽车月销量正在逐月上升，反映出需求端的强劲增长，背后是新能源汽车正在逐步为消费者所接受，未来有完全取代燃油车的燎原之势。
资料来源：华西证券
宏观政策：新能源已是大势所趋
11月2日，国务院办公厅正式公开发布了《新能源汽车产业发展规划（2021-2035）》。
文件中有如下要点：
1.2021-2035年，中国新能源汽车核心应达到国际先进水平，2025年中国纯电动乘用车新车平均电耗降至12.0千瓦时/百公里。
2.2025年，中国新能源汽车新车销量占比应达到25%。
3.公共领域新增或更新新能源汽车的比例应达到80%。
从关键文件的方向上来看，2020年或将成为新能源汽车供给端剧变的元年，特斯拉、蔚来、小鹏、理想等车企的爆款车型有望进一步提升新能源汽车渗透率，推动行业从萌芽期进入成长周期。
从市场表现来看，此前一段时间新能源车企市值大增，估值远超传统车企的逻辑，也与未来新能源车将完全取代燃油车的预期有一定关联。
Q3前瞻：交付量激增带来营收增长，关注小鹏、理想毛利率变动
小鹏Q3期间的交付数据亮眼，Q3同比增长超过260%。其中考虑到小鹏交付的主力车型为售价较高的P7（占比达到72.8%，单价较G3高出近10万元），因此Q3营收或将接近20亿元，同比2019Q3不足5亿元的营收有巨大增幅。
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11月10日，理想汽车宣布理想ONE连续两个月成为中国新能源SUV销量第一。理想汽车2020Q3交付量较2019年同期有质的飞跃，相信在营收规模上或许会有超出市场预期的表现。
资料来源：华西证券
值得注意的是，汽车制造业对规模效益较为倚赖。以特斯拉为例，在Model 3这款全球畅销的爆款车型诞生以前，特斯拉无论是利润还是现金流状况都十分不乐观，彼时常有破产传闻出现。后续，Model 3所形成的规模效应不仅让特斯拉改善了盈利和现金流状况，甚至还让马斯克成功削减了成本让Model 3价格一降再降。
对于理想、小鹏、蔚来等造车新势力来说，获得规模效益也是改善财务状况的必经之路，尤其是资产负债率较高的小鹏汽车。
除了营收之外，值得关注的是小鹏和理想的盈利能力的变化。横向对比之下，理想汽车的毛利率有望再度提升，而小鹏汽车的毛利率也有首次转正。
资料来源：兴业证券研究院
大行观点汇总
摩根大通：重申小鹏汽车“买入”评级，将目标价上调至43美元
11月10日，摩根大通重申小鹏汽车“买入”评级，并将目标价从27美元上调至43美元。分析师Nick Lai将小鹏汽车视为战略重点放在内部高级驾驶辅助系统(ADAS)/自动驾驶解决方案和差异化平台战略上的电动汽车初创企业。此外，他认为该公司将是中国未来几年智能电动汽车趋势化的主要受益者，并预计其渗透率将从2019年的不到5%增长到2025年的13%或以上，达到三倍。
Citigroup：小鹏汽车首次覆盖评级为买入
11月4日，Citigroup评级报告首次覆盖小鹏汽车，首次评级为买入，最新目标价为34.70美元。
花旗：首予小鹏汽车“买入”评级，目标价34.70美元
11月4日，该行发布研报，首次覆盖小鹏汽车。花旗分析师Jeff Chung首予小鹏汽车“买入”评级，目标价为34.70美元。该分析师表示，预计到2022年，小鹏汽车的市场份额将翻倍，占据中国电动汽车市场销量的6%。此外，该分析师还指出小鹏汽车在自动驾驶的更新方面取得了快速的进展。
花旗：首予理想汽车“中性”评级，目标价27美元
Jeff Chung予以理想汽车“中性”评级，目标价为27美元。该分析师认为，虽然该股股价已反映了其大部分的利好因素。但是，理想汽车将是增程电动车(EREV)需求增长的主要受益者。
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