港股入门08：停牌、退市、配股、供股、港股ADR
主编Moka 审核Austin 价值君出品
这节课价值君来给同学们简单了解一下，港股交易经常遇到的一些特殊机制。比如港交所的停牌、退市，上市公司的配股、供股、港股ADR。这些机制的目的在大部分证券市场都类似，但每个市场在具体执行上会有区别，原因是每个地方的投资者以及上市公司不一样，因此作为港股入门，是非常有必要了解这些机制，以后遇到它们的机会是很多的。
一、停牌
港交所的停牌分为主动停牌和被动停牌两类。
主动停牌，即上市公司主动跟港交所提出停牌申请，主要是因为有对股价敏感的消息公布，比如：
1）对股价敏感的公司资料未及时披露，例如正在酝酿供股或配股。
2）当公司收到收购邀约，并须与主要股东商讨是否同意被收购时，就会提出停牌申请。若未能向公众公布收购的有关建议，股份就需要暂停买卖。即使没有建议的详情，公司也要向公众透露公司正在商讨可能达成收购协议的详情。
3）某些需披露的重大交易，比如公司的业务性质或控制权发生重大改变，便需作详细公布或获得股东的同意，因此也会停牌。
4）公司将申请破产、被接管、清盘或牵涉重大诉讼或调查等。
被动停牌，是由于当港交所发现公司股价出现不寻常波动时，就会勒令停牌，举几个例子：
1）公司股价及成交量出现未有合理解释的不寻常波动，港交所又未能与公司的授权代表联络，以确定公司并不知悉导致其股份价格及成交量的不寻常波动的原因，如出现这个情况，为保障投资者利益，会勒令该公司停牌。
2）可能影响股价的敏感资料未有在市场上全面发放，或有人故意进行市场操控活动，导致有关股票的价格或交投量出现不寻常波动。
3）公司未能维持最低公众持股量。
4）联交所认为公司未有足够资产或业务以维持其上市地位，或公司的业务不适宜继续上市。
在停牌期间，交易所要求发行人须向交易所通知下列信息：任何影响到发行人当初要求停牌所持理由的情况变化，或发行人希望交易所在决定应否继续停牌时加以考虑的其它理由。
二、退市
港交所的退市制度有着详细的标准和安排，对香港主板公司而言，除牌退市一般有3个阶段，每个阶段时间为6个月，在这6个月内，如上市公司仍未能提交可行的复牌建议，上市公司的上市地位将会被取消，因此除牌退市其实是一个漫长的过程。
发行人未能遵守《上市规则》而被联交所认为情况严重，或认为发行人没有足够的业务运作或相当价值的资产以保证其证券可继续上市，或认为发行人或其业务不再适合上市时，交易所会刊登公告并列明补救限期，并可能暂停发行人证券的买卖。如果发行人未能于限期内做出补救，那么，交易所可将其除牌。上市公司在此后做出补救建议的，将被当作新上市申请处理。
那么问题来了，如果手里有公司股票，它退市了我怎么办？
很不幸的告诉大家，大部分情况是血本无归，毕竟被动退市的股票，基本上都存在严重的问题，什么财务造假、破产清算等等。虽然你还是股东，但你的权利只能由公司注册成立所在地的法例以及公司本身的组织章程文件管，很多时候也是投诉无门，所以一定要谨慎选股。
三、配股
港股市场的配股与A股定增时繁复的审批流程不同，港股的配股流程较为灵活，因此也较为普遍，在港股会经常遇到。
港股市场上的配股，分为配旧和配新两种，也可混合使用。配旧其实就是大股东定向减持，并不增加公司股份数。配新是由公司发行新股，股份数目出现增加，配股后会出现摊薄效应。常看到的基本都是组合拳——先旧后新的配股方式。
配股有在股价高位配股与低位配股之分，高位配股往往容易引起股价大跌。
举个例子，2020年2月，$网龙 hk00777$ 通过先旧后新折价配售股份筹资，结果引来了后续的股价大跌。
四、供股
供股是上市公司最常用的集资方式之一，对象是所有股东。供股是根据持仓的数量按照供股价格购买对应数量的正股。一般情况，上市公司会折价供股，然后股价会向下调整。
举个例子：A公司当前的已发行股数1亿股，现股价(除权日前收盘价)2港币。公司宣布了1供20的方案，「供股价」只有0.2港币，相当于折价90%来集资，集资目标是2亿港币。假设所有股东都参与了供股，那么在除权日后，公司的股份会从1亿股变成21亿股(1亿旧股+20亿新供的股份)。计算公式如下：
除权后股价=（2港币/股x1亿股+0.2港币/股x20亿股）/21亿股=0.218港币
理论上，除权后股价应该会变成0.218港币，比除权前暴跌90%（之前是2港币）。
如果股东（投资者）什么操作都不做，那么手上的股票会马上贬值。现有股东不愿意参与供股，最好赶紧卖掉股份，或是卖掉供股权，否则一旦过了除权日，就得眼睁睁地看着自己的股票变废纸。另外说到供股，自然容易联想到合股，之前提到的老千股就经常利用合股再供股的方式，忘了的同学记得去回看：《避开老千股》。
五、港股ADR
DR（存托凭证）指在一国证券市场上发行和流通的代表境外公司（存托凭证发行人）有价证券的可转让凭证，每份存托凭证代表一定数量的境外公司发行的基础证券。
根据发行或交易地点不同，存托凭证有不同的名称，包括有ADR（美国存托凭证）、EDR（欧洲存托凭证）、SDR（新加坡存托凭证）、GDR（全球存托凭证）等等。
ADR是海外公司面向美国投资者发行并在美国证券市场交易的存托凭证。比较知名的ADR如腾讯控股ADR。有了腾讯控股ADR，即使没有港股账户，投资者也可以在美股市场投资腾讯。不过腾讯ADR价格与港股价格并不完全一样，这主要由于流动性、汇率波动等因素，但走势基本是类似的，因此美股开收盘ADR的波动就有参考价值。
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ADR有什么用？怎么用？
由于港股和美股是两个不同市场，并且交易时间段也不同，同一种证券在两个市场上就会有两个不同价格、形成差价。不同于AH股之间无法直接兑现的差价，绝大部分港股和美股adr之间（比如腾讯腾讯ADR）是可以直接转换来吃到这个差价的，尤其近年来中概股越来越多回香港上市，这种价差出现的机会更多。
这种机制使得同一只股票港美股差价不会太大，我们也可以看到港股和美股ADR之间的折溢价一般就在3%之内,这少量差价的存在主要是因为转换成本，这个折溢价值远小于AH股之间的差价，虽然3%的套利空间不大，但这个溢价比可以让我们白天交易港股的时候，晚上就可以参考美股收盘升跌，对次日港股开盘的影响，如果溢价比过大，可能就有投资机会。
简而言之，ADR就彷佛是港股市场的“预言家”。
回顾
1、公司的停牌有两种情况，主动和被动，公司退市大部分是重大的不利消息。
2、配股和供股都会对公司的股价产生波动，从而影响投资者的利益，我们需要及时对这些信息作出判断，否则有可能蒙受不必要的投资损失。
3、ADR是美国发行的一种存托凭证，公司在美国和香港同时上市，港股的股票与美国ADR之间虽然存在着价差，但总体走势一致，因此ADR对港股的投资有重要的参考价值。
作为港股的初学者，多了解港股的公司行动，这样会有助于自己更好应对未来的不确定性，公司的经营不是一帆风顺的，股票的上涨也不会无限制的，我们投资前要做好应对不同情况的准备，这样才是一个合格的投资者。
最后强调一句，风险防范不能忘，理性投资记心中。
本门课程仅为知识普及，不构成任何投资建议。
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我们下期再见！