美国生猪养殖完成规模化
2017年全球生猪出栏量约为12.34亿头，其中，中国：6.89亿头，占比55.82%；欧盟27国：20.97%；美国：9.83%。
资料来源：USDA，万德
美国生猪养殖在规模化过程中，率先完成规模化养殖，行业资源得到有效整合：养殖场数量急剧下降，散户加速退出，大型养殖企业存栏占比增加。从1992年到2009年，生猪存栏稳定在6千万头左右，更多的产能由大型养殖企业提供，年存栏量超过5000头的大型养殖场的占比稳定在60%左右。
经营效率持续改善，行业整体产能提高近22%。20年间，生猪出栏量从8000多万头提升到目前的1.2亿头。随着生物技术、基因技术以及饲料利用效率的提升，从20世纪80年代至今，美国生猪养殖的出栏体重提升了15%左右。
资料来源：USDA
高效率下成本优势明显
欧美国家的集中饲养、共用基础设施、机械化养殖等因素使得养殖成本相对稳定地保持在较低水平。
特别是美国，2016年养殖成本为0.86英镑/kg，折合人民币约7.81元/kg，而同期国内龙头企业温氏股份生猪养殖成本约为11.16元/kg。
从猪肉成本结构来看，饲料成本依旧占比最大。大型企业拥有较强的与上下游供应商议价的能力，猪肉成本能够始终保持在较低水平。
资料来源：英国农业园艺委员会
生猪养殖规模化减弱拉长猪价周期
猪价的周期性主要来源于散养户在高价时进入市场，低价时退出市场的行为，从而对总供给产生周期性影响。1970年来，随着美国生猪养殖行业规模化程度不断提高，散户占比下降，对猪价的周期性影响也逐渐减弱。
美国最近的四个猪价周期分别为1994-1998（4年）；1998-2002（4年）； 2002-2008（6年）；2008-2015（7年），猪价波动周期整体逐渐拉长。
资料来源：US National Agricultral Statistics Service
泰森食品：屠宰加工龙头
美国泰森食品股份有限公司，在80余年的发展历程中，公司通过不断并购，完成了业务的横向和垂直整合，是全球最大的猪肉、牛肉生产和供应商之一。截至2018财年，泰森食品共有17个配送中心和52个冷库，其牛肉、猪肉、鸡肉加工厂产能分别为每周15.6万头、45.8万头和4200万只。
收入长期稳健增长，净利润近年增长迅速
凭借较强的创新能力和在国际市场上的不断扩张，公司2013-2018财年营业收入从260.14亿美元增长至400.52亿美元，年均复合增长率达3.10%；归母净利润保持持续增长，年均复合增长率31.20%。
行情来源：华盛证券
Smithfield：全球猪肉生产龙头，猪产业链全覆盖
Smithfield成立于1936年，以猪肉加工起家。1981年起，经过一系列收购，公司已成为全球最大的猪肉生产商。公司目前在全球36个国家生产和销售各种新鲜肉类和包装肉类产品，经营范围包括生猪养殖、猪肉生产、猪肉产品加工、国际业务等，实现了猪产业链全覆盖。
公司于2013年5月29日宣布接受万洲国际的收购，于2013年9月26日完成交割，同时从纽约证券交易所退市。至此，公司成为万洲控股的全资子公司。
主营业务收入波动增长，净利润以退市为拐点，先降后升
公司2010-2014财年营业收入从112.03亿美元增长至150.31亿美元，4年CAGR达7.63%。2015财年营业收入同比下降3.95%，主要是由于美国国内生猪、猪肉、猪肉制品价格大幅下降和美元贬值所致。
2011-2013财年，公司归母净利润由5.21亿美元下降至1.84亿美元，年均跌幅达23%；毛利率下跌4.07pct至9.98%，净利率下跌2.88pct至1.39%。2013年底公司经历收购过渡期后，受2014年美国国内猪价大幅攀升和公司规模扩张的影响，盈利逐渐改善，2014年毛利率、净利率恢复至11.81%和3.70%，归母净利润恢复至5.56亿美元，同比增长202%。2015年受猪价下行影响，公司净利率微降0.57pct，归母净利润同比下降18.71%。
行情来源：华盛证券