行情来源：华盛证券
问题分析
拼多多是国内的电商新星，成立不到三年就在美国上市，最新市值达到285.9亿美元，接近京东的367.2亿美元市值，而其股价最高时达30.48美元，市值达384.9亿美元，一度超过京东。拼多多的卓越表现深受投资者们关注，但是从股价上看，其波动较大，最高时一天涨30%，随后又不断下跌。发掘拼多多真正的投资价值对投资者们来讲非常具有参考意义。
拼多多模式
拼多多的成长依托于其独特的商业模式，聚焦于三四线城市客户，创新拼单模式和社交新思路，提供物美价廉的商品。拼多多通过与腾讯的合作接通了微信和QQ平台，从中挖掘了大量潜在客户，进一步推动了拼多多的成长。
拼多多依靠低价产品的大量销售来保证利润率，通过整合小厂家可以根据订单制作更廉价的产品。根据CSDN的数据，拼多多最受欢迎的十大商品中有七个是日常消费品，包括纸巾、香皂等。大部分的商品价格要低于市场平均价格，其中有55%的商品低于55元人民币，75%低于100元人民币，这保证了人们的持续大量需求。
拼多多的客户多数是传统电商所忽视的客户，根据Penguin分析，超过60%的客户来自于三四线及以下城市，而相比之下京东只有15%的客户来自这些区域。而这部分区域是多数人口的聚集地，这为拼多多提供了广阔的用户基础。
未来增长
近期以来，随着中产阶级收入的减少和生活压力的增加，其消费水平有所下降，这对拼多多来说反而是个扩大市场的机会。另外，拼多多和腾讯近期签署了战略合作协议以改善用户在微信上的购物体验，这可以进一步导引流量。
目前拼多多正在快速增长，2018年一季度收入13.8亿人民币，同比增长365%，毛利率高达77%，高于京东的14.14%和阿里的57.23%。市场目前也相对看好拼多多的潜力，华尔街一致预期显示拼多多今年营收将超过100亿人民币，2019年将超过200亿人民币，市场上80%认为其股票值得购买。12个月的一致价格预期为28.42美元。
资料来源：彭博，华盛证券
资料来源：彭博，华盛证券
技术分析
另一方面，拼多多刚刚上市没多久，股价还处于较大的波动时期，而且目前做空拼多多的市场兴趣比较大，位居历史高点，这一点需要投资者谨慎看待。
资料来源：彭博，华盛证券
从技术上看，当前股价还没有形成明显的上涨或下降的动力，对于打算持有超过一年的投资者来讲，等股价回落至21天均线，也即20.62美元，这时候可以有买入的机会，而对于动量驱动投资者，应该先等股票清算了27.4美元的买入点。
资料来源：彭博，华盛证券
风险点
政策风险。如果未来有关电商的政策发生大的变化，这将对包括拼多多在内的电商产生较大的影响。
竞争更为激烈。电商市场已经是一片红海，竞争非常激烈，拼多多能否依靠自己的品牌、模式打造自己的护城河犹未可知。
结语
拼多多凭借其对三四线城市用户的挖掘及其独创的商业模式拥有长足的发展潜力，但是电商市场激烈的竞争环境也给其发展造成一定的压力。而从市场看，其股价近期波动较大，仍处于价格发现的过程中，投资者可以多加关注，把握良好的进场时机。