“股王”腾讯控股（00700）在昨日（7月5日）大跌3.57%后反弹无力，今日小幅收涨0.9%，目前股价回到了今年1月4日低点附近。真可谓辛辛苦苦大半年，一夜回到“解放前”，今年涨幅“清零”了。
众多投资者也在腾讯跌跌不休的过程中屡屡抄底，但结果可能事与愿违。而对于技术派来说，昨天的大跌又破了近期关键的支撑位置572港元一线，让腾讯的股价走势又蒙上一层阴影。
来源：华盛通
不过很多人也开始关注到，目前腾讯的动态市盈率仅25倍左右，回落到了2018年情绪最悲观时的估值水平，认为到了极佳的抄底时刻。那么腾讯如此弱势的表现究竟为何？而面对相对低估的水平，又是不是真的出现了抄底机会呢？
下跌，非腾讯之“罪”
关注腾讯的投资者，想必也同样关注到其他大型科技股的表现了，如阿里巴巴（09988）、美团（03690）、京东（09618）、快手（01024）等。无一例外，这些曾经的明星科技股在今年表现都非常糟糕，截至7月6日收盘，快手年内跌幅甚至高达43%，百度（09888）也大跌26%。
来源：华盛通
从这个角度来看，腾讯年内仅微跌0.6%，在众多科技股中表现还算不错。另外从整体大市的角度来看的话，恒生指数今年微涨3%，腾讯并未落后太多。纵观恒生指数成分股今年来的表现，涨幅居前的是中信股份（00267）、中石油（00857）、碧桂园服务（06098）、安踏（02020）和长实集团（01113），中石油和中信今年累计上涨竟都超过65%！
来源：华盛通
从这里基本上可以看出，今年市场的主线不在科技股，而主要集中在能源、金融等传统周期行业以及新兴的物业管理和国潮消费行业。
因此，市场风格的转换指导了大部分资金的流向。纵使腾讯依然是“股王”，在一季度依然每个月大赚超百亿，但市场对此并没有炒作的热情。所以，腾讯的下跌并不是腾讯的错，而主要是市场此时的选择不同。
和天花板说不，视频号正在进击
面对腾讯的下跌，也有很多质疑其“增长空间”的声音。作为腾讯最大的流量入口，微信在今年Q1合并月活数为12.4亿，同比增长3.3%，环比仅增长1.4%。而QQ的月活数已不及微信的一半，同比大幅下滑了12.6%。
来源：腾讯财报
也就是说，在中国几乎人人都有了微信。这样一来，微信在中国几乎没有了增量的空间。而QQ的前车之鉴不得不防，毕竟微信能够打败QQ，而下一个打败微信的，还会是腾讯旗下的产品吗？
快手和抖音已然露出了獠牙。从月活数据来看，快手一季度财报披露月活用户已经达到5.2亿，CEO宿华在上月表示，全球月活达到了10亿。而被视为腾讯最大对手的字节跳动，旗下产品全球月活用户即将超过20亿。
来源：公开网络
当然，腾讯并不会将江山拱手让人。依靠短视频起家的快手和抖音，也让腾讯看到了自己新的增长极。依托微信12亿月活的入口，腾讯视频号可以很简单地获得流量和变现机会。而短视频的消费是由内容决定的，这也是为什么快手和抖音能同时取得好成绩的原因。对于腾讯来说，吸引更优质的创作者入驻视频号，并不是件难事。
来源：西部证券
经过近一年发展，今年6月30日，微信官方正式推送“视频号互选平台”上线，意味着创作者变现开启，内容生态建设已经开始提速。天风证券认为，视频号的互选平台功能类似于“去中心化”的达人接单平台，将服务于广告主和流量主的商业合作，这是视频号商业化基础设施的重要一环。
今年以来，视频号已经进入调优期，流量入口持续升级，商业化工具进一步丰富，内容生态稳步向好。随着互选平台上线，内容交易渠道将更加通畅，后续视频号内容生态建设提速值得期待。创作者的流量变现，也将缩小与抖音、快手的差距。
游戏霸主，元宇宙想象空间巨大
腾讯在游戏领域的霸主地位，是快手和抖音无法企及的。今年Q1，腾讯游戏收入增长17%至436亿，《王者荣耀》、《和平精英》等手游继续保持强劲吸金能力。而就在去年，腾讯旗下的天美工作室创收超过100亿美元，已成为全球最大游戏开发商。
来源：公开网络
不仅如此，腾讯仍在加紧步伐进行全球性的投资和收购动作，试图将自己的游戏帝国版图进一步扩张。2020年，腾讯总计投资了全球29家游戏公司，进一步保持游戏领域的领先地位。
据艾瑞咨询数据显示，在主要娱乐形式中，游戏是变现效率最高的。腾讯所发起的《95后兴趣报告》也显示，更多人愿意为游戏花钱。这也意味着，年青一代的潜在消费能力和消费意愿是极强的，这将是腾讯未来增长源源不断的动力。
来源：野村东方国际证券
如果你觉得游戏也就这样了，那就大错特错。2018年一部极度炫酷的电影《头号玩家》，已经让人们看到了游戏的未来——元宇宙。这种基于现实的虚拟空间，核心要素包括了极致的沉浸式体验、丰富的内容生态、超时空的社交体系、虚实交互的经济系统。对于更高的技术要求，也将促使新的技术革命，这对于在游戏、社交领域领先的巨头腾讯来说，是个绝佳的风口。
光从游戏来说，研究数据显示，至2023年，全球云游戏市场规模将达到51.35亿美元，3年复合增长率高达101%，而中国更是高达135%。
来源：中信证券
腾讯在被认为是下一代互联网交互形式的革命——元宇宙产业中已经入局，未来将明显占得行业先机。这也将促使一系列的新游戏、新产品（如AR/VR）不断研发问世，或带领我们走入下一个科技阶段。
生态体系完善，变现渠道广阔
除了目前稳居世界游戏龙头和中国社交龙头外，腾讯还是中国第三大互联网广告公司。从广告规模看，2020年腾讯广告业务营收822.7亿元，同比增长20%，仅次于阿里巴巴和抖音。2021Q1，广告业务营收218亿元，同比增长23%，全年有望继续维持高增长状态。
来源：西部证券
金融科技服务（包括腾讯云）是腾讯又一大王牌，在2020年营收中占比高达22%，达到1281亿元。在IaaS和PaaS基础设施领域，腾讯云已经占据了全国TOP3的位置，当前可用区和网络节点数量基本赶上了阿里云的水平。而由于腾讯长期在游戏、社交、支付等领域有着领先的用户流量和产品积累，也让腾讯云计算在消费互联网、金融两个领域具备较大优势。
来源：西部证券
据IDC报告数据显示，腾讯云在视频云流量、游戏类公有云服务、社交资讯类公有云服务、交通出行类公有云服务等领域的市场占有率第一。到2020年下半年，腾讯在中国金融云市场的占有率也高达16.7%，仅次于阿里巴巴，高于华为。
此外，腾讯在银行、理财、保险、基金、小贷等方面也积极拓展，目前基本上已经拿下了金融领域的主要牌照。
小结：
作为目前中国市值最高的公司，股王还是那个股王。和全球领先的几大科技公司相比，腾讯目前的市值还存在不小的想象空间。而在各个领域积极布局的腾讯，未来还是值得期待的。当然，越发严格的安全审查监管、反垄断监管，都会是腾讯面临的风险，但肯定不是主要问题。
而关于是否能够抄底，试想当2018年股价触及250港元时，又有谁能看到在随后不到3年时间内，腾讯涨到超过700港元呢？要说未来的话，毕竟科技才是第一生产力啊。
风险及免责提示：以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表华盛的任何立场，华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。