6月4日，美国白宫官方网站宣布，美国总统拜登以 " 应对中国军工企业威胁 " 为由，签署行政命令，将华为、中芯国际、中国航天科技等多达59家中国企业列入投资 " 黑名单 "，禁止美国人与他们进行投资交易。
这份命令将于北京时间8月2日12点01分正式生效。
事实上，这已经不是中芯国际第一次上榜，这次再次“横躺也中枪”。不过，这次的名单里又增加了许多企业，比如国产GPU厂商景嘉微、南京熊猫电子等等。
恰逢中芯国际股价下跌，但很难说连跌与这份黑名单的相关性程度，因为在这份黑名单出台以前，中芯国际已经连跌了两天。
不过，一时的股价变动受多重因素的影响，但从长期投资逻辑来看，中芯国际却看点颇多。
最为人们所关注的可能是，中芯国际何时能够完成产线的国产化，去美国化？进入7nm制程芯片的时代后，中芯国际在新阶段是否还能实现高速的增长？
一、被制裁会影响中芯国际的业务吗？不一定！
中芯国际是谁？
现阶段我国内地规模最大、技术水准最高的集成电路芯片制造企业，被誉为“国产芯片的希望之光”。
全球的“芯片荒”就来得汹涌且持续，从去年年底汽车和游戏机行业“春江水暖鸭先知”地由于芯片短缺而影响产能开始，到今年年初PC市场处理器、显卡、内存的涨价，目前连智能手机、家电等领域也受到了影响。
据业内人士估计，目前的短缺可能还会持续一至两年，即使扩大产能，也一样远水解不了近渴，短缺的解除可能要等到2023年。
此外，6月1日，马来西亚宣布在全国范围内实施“全面封锁”，东南亚是全球主要的芯片封装和测试中心，越南、马来西亚等东南亚国家疫情恶化，也加剧了全球芯片短缺的问题。
情势虽然不容乐观，但芯片行业的原材料供应商却好好享受了一把“芯片超级通胀周期”的红利。
据TrendForce数据显示，全球前10芯片制造公司2021年一季度营收高达227.5亿元，其中，中芯国际的一季度收入实现营收11.04亿美元（约合人民币70亿元），同比增长22%，环比增长22.7%，主要受益于晶圆平均售价的上调和晶圆交付量大幅提升。
来源：TrendForce
另一方面，从地区收入来看，中芯国际一季度在北美洲、欧洲和亚洲的收入占比都有所上涨。
市场分析北美洲增长的主要动能来自高通、芯源（MPS）等美企大幅投产电源管理芯片，以及40nm射频、微控制器、WiFi的强劲需求，此外40/28nm HV制程显示驱动芯片产品投片亦有显著的提升。
报告提到，中芯去年在被列入美国实体清单前，已备有相当高的零部件及原物料库存，故目前各项营运皆正常运作。
来源：兴业证券研究所
对这次美国的“投资黑名单”制裁，中芯公告也作出了回应，表明该事件对公司运营没有重大影响。
二、经营迎来实质性改善，业绩确定性可期
中芯国际的2021年第一季度营收与毛利率均超指引，其中收入11.03亿美元，同比增长22%，环比增长12.5%，主要来自价格的调整和产品结构的优化。
一季度晶圆单价环比提升5%，出货量环比增长10%，共计出货156万片折合8吋晶圆。2021Q1单季度产能利用率达到98.7%。
来源：兴业证券研究所
先进制程经过波谷后环比回升1.9%，成熟制程需求旺盛，本季摄像头、特殊存储、电源管理 芯片合计营收环比+20%，150nm/180nm 的高压驱动芯片营收环比翻倍，呈现出供不应求得到局面，行业产能紧俏之下公司持续收到海外大客户的投片。
来源：兴业证券研究所
中芯国际管理层方面，也给出了21Q2非常乐观的指引，预期收入环比增速为17%-19%，毛利率区间为25%-27%，预计2021年上半年营收24亿美元，二季度收入指引超彭博一致预期4%。
因此，从中期公司当前业绩情况和行业前景来看，公司的经营节奏持续向上，成熟制程仍有可为空间，全年公司的盈利改善都十分可期，符合长期投资逻辑。
三、“去美化”之后，“国产化”再进发
各大券商也注意到了这家公司，如中信证券、广发证券、兴业证券、中信证券、中金公司等，都在近期给出了“买入”评级的建议。
中信证券表示，预计公司将持续收益于国产替代和下游保持景气的利好，2021年的趋势也将向好。
长期看好公司以较高资本开支支持续扩产做大规模、开展先进技术研发，认为公司具备超越国际二线厂商的能力，为芯片制造国产替代的核心标的，按照2021年2.5倍PB，给予目标价39.40港元，维持“买入”评级。
广发证券和开源证券则提到了公司最近公布的股权激励方案，认为此次大范围的股权激励有利于稳定核心团队，防止核心人员的流失，同时增强员工的积极性。
华泰证券指出，受美国限制设备和材料出口的影响，公司的资本支出节奏慢于预期，尽管公司重申了2021年全年度43亿美元的资本支出，但第一季度的资本支出仅为5.34亿美元。因此，华泰认为公司的资本开支进展有望成为股价的一个重要催化剂，建议投资人持续关注其资本开支的执行情况。
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