文|海豚投研
Facebook今晨发布一季度财报，公司业绩再一次全面超预期。一季度总收入同比增48%达262亿美元，超过彭博一致预期的239.8亿美元；实现营业利润114亿美元，远超华尔街预期的81.3亿。一季度实现每股收益3.30美元，而此前市场预期2.37美元。
受业绩超预期情绪影响，Facebook盘后涨超6%。
总体而言，单看此次财报业绩，Facebook的表现相当不错，显示广告行业随经济回暖下的强劲复苏。
正如海豚君在之前的文章中指出：
从第三方数据看来，Facebook所在的数字信息流广告领域，正在受益于CPM价格的大幅反弹，体现出广告主强烈的投放意愿和预算规模，预计Facebook全年广告增长可观。
春江水暖鸭先知，结合昨天发布的同样亮眼的谷歌财报，广告行业的景气预示着需求回暖的步伐正在一一被市场确认。
同时海豚君也需要提醒，当前Facebook面临的苹果iOS 14.5版本ATT隐私新政的影响，并不包含在此次业绩中。
无论是市场还是管理层，均认可该协议政策对Facebook未来业绩的负面影响，但目前仍然无法准确定量估测，公司预计该影响将很快在二季度业绩中有所体现。
另外，管理层对2021的业绩指引：
（1）因去年同期基数较低，二季度增速有望进一步加快。2021全年将持续受益广告单价增长而带来的收入增长，但考虑到去年下半年基数有所提高，因此预计今年下半年的增速将存在一定程度放缓，尤其是四季度，增速将对比去年同期有可能会出现明显下降。
对于其他收入，管理层再次对VR虚拟经济表达了对长期发展的信心和乐观预期。
由于Facebook管理层一贯的保守指引，海豚君认为，在隐私政策影响未伤筋动骨下，今年增长仍然可观。
（2）支出端，管理层预计今年总支出为700-730亿美元，相对上季度指引略有提升。主要由于产品成本以及技术人才的员工支出增长带来。
对于资本支出指引190-210亿美元，相比前期指引略有下降，资本支出仍然主要用于数据中心、服务器、办公设备及场所的投资。
也就是说，本次财报有可能是今年增速上相对比较亮眼的一个季度。结合隐私政策、监管环境以及高基数的影响，下半年的业绩增长预计有一定放缓。
因此海豚君建议大家可关注Facebook后续在应对隐私政策的一些举措，以及其他新产品的投入及发布计划。
本季度财报核心看点
一、业绩全面超预期：广告提价是主要推动力
Facebook一季度总收入同比增48%达262亿美元，超过彭博一致预期的239.8亿美元；实现营业利润114亿美元，远超华尔街预期的81.3亿，经营利润率44%，大幅高于去年同期33%。
此次收入大幅增长主要依赖于广告CPM提价、Quest 2畅销以及电子商务加速渗透后的交易规模扩张，分别对广告收入和其他业务带来46%和147%的同比增长。
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数据来源：Facebook财报、海豚投研整理
（1）广告：压抑的投放需求在经济复苏下得到释放
从广告收入中来看，虽然广告投放量同比也增长了近12%，但相比增长近30%的CPM，显然是这次广告超预期的主要原因。这也与海豚君在之前文章中，从第三方渠道数据预测的结论一样。
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数据来源：Facebook财报、海豚投研整理
（2）其他：Quest 2持续叫卖、电商交易规模攀升
从其他收入来看，一季度同比增速高达147%，继上季度后再一次三位数同比增长。主要贡献由Oculus旗下的VR产品Quest 2（2020年10月发布）销售和电商支付收入带来。
管理层在业绩电话会中表示，Quest 2的成功是略微超出意外的，由此可见VR、AR消费需求也在疫情期间开始慢慢得到进一步的催化。
从Steam的VR头显产品分布来看，Oculus具备主要龙头优势。
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数据来源：Steam、海豚投研整理
Facebook电商业务在疫情期间借助社交平台的流量优势迅速渗透，一季度Facebook market place月活超过十亿，占总FB月活的35%+。Shop显示，一季度商家月活100万，每月超2.5亿人浏览商家页面。
虽然Facebook未公布交易规模等数据，但从第三方数据来看，GMV在今年一季度快速攀升，预计同比增长超200%，由此带来的支付收入大幅增加也就不足为怪了。
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（3）支出项：基础设施支出、硬件成本及分销成本略有增加
而对于成本和费用，一季度成本率略有提升，主要由基础设施、Quest成本以及分销成本带来，但营业费用则相比去年同期得到了进一步的优化。
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数据来源：Facebook财报、海豚投研整理
管理层在电话会中也提及，一季度的销售费用率进一步降低，偶发性因素更多。尽管在一季度增加了一些销售人员，但营销支出受财务调整等因素而减少，后续的营销类支出将出现一定程度的回升。
从历史数据来看，一般情况下，Facebook等广告平台的利润率一季度相对较低，因此今年整体利润率的提升幅度相比去年应该还是比较可观的。
二、用户规模：流量大盘还能进一步渗透！
Facebook是一个相对纯粹的全球社交平台，坐拥近30亿的用户规模，是目前全球互联网平台中流量最大的一个盘子。
原本用户规模基本稳定的Facebook，因为疫情影响，这个流量庞然大物再一次被唤醒加速。截至一季度末，全球MAU达到28.5亿人，环比去年底，再一次净增超5000万人。
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数据来源：Facebook财报、海豚投研整理
从不同国家地区的用户增长来看，新兴国家及地区（亚太等其他）是Facebook当前主要的流量增长来源。
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数据来源：Facebook财报、海豚投研整理
除此之外，全品类用户规模（DAP、MAP）同样保持增长，用户粘性也在进一步提升。且增幅（净增1.5亿）高于Facebook单品表现，继续展现Facebook的多产品矩阵的战略协同效应。
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数据来源：Facebook财报、海豚投研整理
三、不得不提的风险：苹果ATT隐私新政已全面执行
除了Facebook等一众全球科技巨头多多少少都要面对的反垄断风险，以及欧洲GDPR数据传输监管风险外，在上季度财报中，海豚君就重点提及了市场对于苹果隐私新政对公司业绩影响的担忧。
但由于一季度广告强劲复苏的迹象超预期，并且ATT隐私新政一再延期执行，故而市场慢慢淡化了该风险对价值的影响判断。
本周多次延期的隐私政策正式执行，尽管Facebook等其他广告平台与苹果据理力争，但仍然未能扭转局面。据大行估计，隐私政策实行后，若用户选择关闭数据跟踪的占比达到80%，那么将会对Facebook的收入产生7%的缩水。
管理层目前对该影响未能给出定量判断，但预计将在二季度的业务经营中有所体现。
关于管理层对该风险的具体评判，海豚君将从业绩电话会以及大行的一对一会议中寻找答案。感兴趣的小伙伴关注“海豚投研”公共号等待海豚君的后续汇总。
本文来源：海豚投研