受监管及“富人税”消息影响，比特币上周遭“血洗”！
4月15日至4月25日之间，比特币仅有2个交易日小幅上涨。短短10个交易日，跌幅高达26%。同样惨重的，是全球最大比特币基金GBTC，不仅走势一致，还跌出了负溢价！
行情来源：华盛证券
值得注意的是，此前比特币大涨之时，GBTC一直保持较高的溢价，而到了3月份，该基金不仅出现折价，而且幅度逐渐加深，上周四折价率甚至高达19%。对此，FRNT Financial首席执行官兼联合创始人Stephane Ouellette发出惊叹：“作为投资比特币的主要替代资产，这种现象是从未有过的。”
不过，金融博客Zerohedge认为，近日GBTC相对标的资产净值的折价幅度有所收窄，可能代表抛压已经结束，较高的折价率或许代表着抄底/套利机会。
那么，GBTC与比特币，到底是什么关系，如何计算它相对比特币的溢价率呢？
一、GBTC：在OTC交易的全球最大比特币基金
GBTC比特币基金的英文名是Grayscale Bitcoin Trust，该基金是灰度（Grayscale）公司于2013年9月推出的一种信托基金，于2015年得到美国金融业监管局批准上市，登陆了美国层次最高的场外交易所OTCQX，交易代码GBTC。
由于认为比特币价格可以被操纵，目前美国SEC还未允许直接跟踪比特币价格的ETF公开上市，因此灰度便设立了这只信托基金。不像传统ETF可以赎回，GBTC的投资者只能通过二级市场卖出来变现退出，因此在比特币价格急跌时其卖压便会加剧，甚至跌出负溢价。
虽然不是ETF，但GBTC是首个可以在美股二级市场交易，追踪比特币价格的投资产品，同时也是目前规模最大的比特币基金，截至4月27日，规模接近232亿美元，在2020年的成交量也位列美股OTC市场榜首。
根据公开资料，GBTC目前持有654,885枚比特币，而去年十月底，其持有量还是456,537枚，半年时间，持有量增加了近20万枚，价格也翻了近4倍！
数据来源：BitcoinTreasuries
GBTC的上市，是币圈一大福音，这意味着普通投资者只要在二级市场上买入GBTC，就相当于买入了灰度信托持仓的比特币中对应的份额，间接持有比特币，还不用考虑比特币保管及安全问题，甚至还能享受各种税收优惠。
二、如何计算GBTC的溢价率？
从GBTC的详细资料，我们可以清楚地看到每股GBTC代表的实际比特币份额，由此便可以轻松算出GBTC相对于比特币的溢价率。
数据来源：灰度网站，截至2021年4月27日
如上图所示，当前每股GBTC=0.00094716个比特币，按照4月27日GBTC的收盘价每股46.58美元来计算，GBTC代表的1个BTC的交易价格=46.58×（1÷0.00094716），约为49178.6美元。
而实际上昨日各大交易所上BTC的真实价格大概在55000美元左右，那么GBTC的溢价率就为（49178.6-55000）÷55000×100%=-10.58%，也就是说当前GBTC是折价的，且折价率高达近11%，买GBTC就相当于9折不到买比特币。
虽然溢价率在不断波动，但和“遛狗理论”一个道理，多数情况下还是会保持在正负10%—15%的范围内，如果超出范围，当中暴露的风险或机会，便值得格外留意。
三、GBTC的前路：比特币ETF？
尽管灰度公司早在2016年就向美国SEC申请发行比特币ETF，但尚未获得监管部门批准。该公司曾于两周前表示，仍“百分百致力于”将GBTC转变为ETF。
值得注意的是，美国SEC本月刚上任的主席Gary Gensler本人就是加密货币专家，所以市场认为，比特币相关政策或将出现松动，此外，随着加拿大比特币ETF的上市，也表明监管机构已经逐渐认识到加密货币是一种可投资资产类别，并不是前几年宣称的骗局，因此投资者预计今年美国一定能诞生第一只比特币ETF。GBTC的转型，或许值得期待。
风险及免责提示：以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表华盛的任何立场，华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。