作者：charlie
如果你曾经通过手机APP打过顺风车，那么你大概率使用过滴嗒出行，如今滴嗒出行有望领先于滴滴出行，成为我国“共享出行第一股”。
10月8日，嘀嗒出行正式向香港交易所公开递交招股书，拟在港交所挂牌上市，海通国际资本有限公司及野村国际(香港)有限公司为联席保荐人。究竟滴嗒出行的主业是什么，其财务状况如何，同时我国的共享出行行业发展前景有多大，下文为您详细解析。
核心要点：
滴嗒出行由宋中杰、李金龙、朱敏、段剑波、李跃军五位联合创始人于2014年创立，这些联合创始人拥有众多世界级企业如谷歌、百度、雅虎、宝洁以及摩托罗拉等任职经验。
按2019年顺风车搭乘次数计算，嘀嗒经营着中国最大的顺风车出行平台，占据66.5%的市场份额；按2019年搭乘次数计，嘀嗒在中国出租车出行平台排名第二；2019年嘀嗒平台交易总额（GTV）为110亿元人民币。
2019年滴嗒出行已经实现盈利，2019年以及2020年上半年其经调整净利润分别为1.72亿元人民币以及1.508亿元人民币。
IPO前，李斌旗下蔚来资本对滴嗒出行持股21.6%，为第一大持股机构，此外IDG、崇德投资、易车、高瓴资本、京东、携程均有对滴嗒持股。
一、公司概况：1.8亿注册用户，中国最大顺风车平台
滴嗒出行由宋中杰、李金龙、朱敏、段剑波、李跃军五位联合创始人于2014年创立，这些联合创始人拥有众多世界级企业如谷歌、百度、雅虎、宝洁以及摩托罗拉等任职经验。
根据招股书显示，滴嗒出行是中国领先的技术驱动出行平台，旨在创造更多的交通运力，同时减少对环境的影响。
滴嗒采用双管齐下的策略，通过顺风车平台减少私家车出现空座的浪费情况，并通过智慧出租车服务来改进全国传统出租车打车及管理。
通过提高现有运力的效能及效率，滴嗒能改善每个人在旅途中的出行体验，并最终为中国出行生态系统赋能。
来源：招股书
根据弗若斯特沙利文报告，按2019年顺风车搭乘次数计算，滴嗒出行经营着中国最大的顺风车平台，占据66.5%的市场份额。
截至2020年上半年，滴嗒出行在全国366个城市提供顺风车平台，拥有约1920万名注册私家车主，包括约980万名认证私家车主。自成立至2020上半年，滴嗒出行为约3670万顺风车乘客提供服务，APP注册用户高达1.8亿。
根据招股书数据显示，滴嗒出行于2017年推出智慧出租车服务，按照搭乘次数算，2019年滴嗒在中国出租车出行平台中排名第二。总体来看，滴嗒出行2019年总平台交易金额已经高达110亿元人民币，2017年至2019年复合年增长率为238%。
来源：招股书
二、行业概况：我国高速发展的顺风车市场
中国的四轮出行市场包括三种主要的出行方式，包括顺风车、出租车及网约车。顺风车主要指两人或以上人士乘坐同一辆车出行以减少路上单人用车的情况。
来源：招股书
从低渗透率（以行驶距离计量）可以看出，中国顺风车市场过去一直处于分散状态。考虑到私人载客汽车数目及其行驶距离持续增加，顺风车存在巨大的市场商机。
在2019年，私人载客汽车的行驶距离合计达22,781亿公里，而其中顺风车的行驶距离仅为43亿公里，渗透率为0.19%，表明有巨大增长空间。
根据弗若斯特沙利文报告，于2025年预计通过顺风车的行驶距离达313亿公里，渗透率将为1.0%，自2019年至2025年复合年增长率为39.2%。
来源：招股书
自2015年至2018年，中国顺风车市场的交易总额几乎翻倍，这表明顺风车在中国成为一种越来越受认可的出行选择。
根据弗若斯特沙利文报告，由于对顺风车的需求不断增加，中国顺风车市场的交易总额预计将从2019年的人民币140亿元迅速增长至2025年的人民币1,139亿元，复合年增长率为41.8%。
此外，按交易总额计，预期2025年顺风车的潜在市场总规模将达到人民币5,229亿元。
三、财务数据：营收2年暴增10.87倍，2019年已实现盈利
从财务数据上看，滴嗒出行的增长速度惊人。招股书显示，在2017年、2018年、2019年，嘀嗒全年收入分别为0.49亿元、1.18亿元和5.81亿元，2018年、2019年同比增长分别高达140.8%和392.3%，近两年增长10.87倍。
来源：招股书
而与仍然亏损的出行巨头优步、滴滴等不同，滴嗒出行已经率先实现盈利。
根据招股书，除去员工期权和优先股转换为普通股、所得税支出对净利润的影响，嘀嗒出行2019年调整后净利润为1.72亿人民币，调整后净利率为29.7%。
2020年上半年，嘀嗒出行营收为3.10亿人民币，同比增长66.35%，综合毛利率高达82.2%，调整后净利润为1.51亿人民币，调整后净利率为48.6%。
根据营收结构来划分，嘀嗒的主营业务由顺风车市场服务、出租车市场服务以及广告服务三部分组成。
2020上半年，顺风车平台服务收入、出租车网约服务、广告及其他服务收入占比分别为87.8%、4.9%及7.2%。
来源：招股书
同期，三项业务毛利率分别为86.3%、30.2%、67.7%。
来源：招股书
四、竞争力和风险点
竞争优势
1、顺风车得天独厚的商业模式
顺风车及网约车虽然看似相似，但有根本区别。具体而言，由于根据适用法律及法规，顺风车仅允许私人载客汽车提供且不作商业用途，因此没有与车队管理相关的运营成本，亦没有经营许可证及执照的要求。
此外，由于私家车主通常已预先确定旅程的目的地，车主收取的乘车费通常是出行成本的分摊，因此顺风车平台一般不需要提供大量补贴。
由于上述特征，顺风车平台可以收取较低的服务费，并以对乘客有吸引力的价格促进顺风车服务，商业模式上有利于迅速增长。
2、创新技术推动高效和可持续出行解决方案
由于司机及乘客的匹配效率低下以及人们对与陌生人共乘的担忧，顺风车市场分布历来较为分散。
滴嗒是中国以技术赋能顺风车平台的开拓者，其凭借云计算、定位导航、高级算法及移动技术等尖端技术，已克服了大众市场接纳顺风车的重大障碍。
风险点
顺风车市场可能不会持续增长，或者增长速度低于公司预期。同时滴嗒出行会面临出行市场尤其顺风车市场的相关法规不确定因素。
五、股东结构以及投资前景
通过招股书可以看到，在滴嗒出行上市前就已经获得许多明星机构的青睐和投资。
IPO前，滴嗒出行的主要管理层通过5brothers持股达34.43%，占据总投票权的50%，上市后可控制的投票权约为73.57%；
李斌旗下的蔚来资本通过旗下基金持有21.60%股权，为最大外部机构股东；此外IDG持股10.23%，崇德投资持股7.15%，其他主要股东还包括易车、高瓴资本、京东、携程，分别在滴嗒出行上市前持股4.95%、4.14%、4.14%、2.86%。
来源：招股书
通过上述基本信息和分析可以看到，滴嗒出行是一家正处于高速增长、前景巨大的顺风车龙头企业，具备了轻资产、高毛利率、互联网平台易规模化等多项优势。
叠加已经获得高瓴资本、京东、携程等著名机构青睐，未来滴嗒出行正式登陆港交所时的表现值得投资者期待。你又是否看好滴嗒出行呢？
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