作者/Oliver
核心要点：
趣活：一站式劳动力运营解决方案平台
趣活主要覆盖四个即时消费场景：食品即时配送、网约车司机管理、家政保洁以及共享单车运维
软银中国为趣活的第二大机构投资方，持股11.67%，并且软银中国已表明意向，会参加趣活IPO认购继续增持
趣活的合作伙伴包括美团、饿了么、肯德基、摩拜、滴滴等
近日，美团服务商、灵活用工平台趣活科技预计7月10日在纳斯达克挂牌上市，股票代码为“QH.US”。
关于趣活，看点可不少，一方面趣活和美团、滴滴等独角兽都关系密切，另一方面招股书显示，软银中国为趣活的第二大机构投资方，持股11.67%，并且软银中国已表明意向，会参加趣活IPO认购继续增持，说明软银对趣活商业模式和发展潜力的认可。
一、趣活：一站式劳动力运营解决方案平台
趣活的故事始于2012年，趣活出现后与中国快速增长的按需食品配送业务合作，创建了一个大型、灵活和标准化的员工平台，专注于服务O2O即时消费服务平台。在接下来的几年里，随着全社会对消费者的日益重视，趣活蓬勃发展，趣活成为了“一站式劳动力运营解决方案平台"，并主要为即时消费平台美团、滴滴等提供技术支持、端对端的运营解决方案，目前主要覆盖四个即时消费场景：食品即时配送、网约车司机管理、共享单车运维以及家政保洁。
资料来源：招股书
根据F&S报告，趣活已经成为中国最大的劳动力运营解决方案平台，并且在中国外卖即时配送解决方案市场排名第一，趣活的合作伙伴包括外卖行业的美团、饿了么、肯德基；共享单车行业的摩拜；网约车行业的滴滴；以及住宿产品服务商安歆集团等，截至2019年12月31日，趣活的服务覆盖国内26个省份的73个城市。
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二、行业概况：中国消费者服务市场快速增长
中国的劳动力运营解决方案平台市场在过去的几年里取得了显著的增长。市场规模从2015年的1063亿元人民币增至2019年的240.8亿元人民币，CAGR为22.7%，预计到2024年将达到686亿元人民币，209-2024年CAGR将达到23.1%。
资料来源：招股书
中国的按需食品配送市场同样高速增长
按需食品配送服务使消费者可以轻松地在网上订购食品并接受离线送货。根据F&S报告，中国的商品总量按需食品配送市场从2015年的600亿元人民币增至2019年的6412亿元人民币，CAGR为80.8%，2024年有望达到18.975亿元人民币，209-2024年的CAGR为24.2%。穿透率按需食品配送服务预计将从2019年的35.7%增加到2024年的46.4%。
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中国打车市场高速增长
根据F&S报告，中国打车市场的商品总量从2015年的451亿元人民币增长到2019年的2906亿元人民币，CAGR为59.3%，到2024年预计将达到477亿元人民币，CAGR为10.1%。
资料来源：招股书
三、财务状况
2017年-2019年，趣活的营业收入高速增长，公司营收从2017年的6.54亿元增长至2019年的20.55亿元；毛利从2017年的2860.9万元增长至1.62亿元；净亏损由2017年的1396.9万元减少至2019年的1344.9万元。
资料来源：招股书
2017年至2019年，趣活的毛利率分别为4.4%、7.9%和7.9%。其中，网约车司机管理和家政清洁服务2019年的毛利率为负。招股书提到，趣活外卖配送解决方案业务毛利率的构成，超过80%用来支付给外卖骑手。
资料来源：招股书
未来，趣活预计会从两个方面提高毛利率。首先是下沉策略、规模经济。趣活未来计划将业务从一、二线，下沉到低线城市。这样不仅会拥有更多进入新城市的机会，还会降低人工成本，这将是提高毛利的因素之一。
四、竞争力及风险点
竞争力方面
领先的劳动力运营解决方案平台
专业的技术基础设施帮助提高运营效率和扩张
强大的网络效应创造强大的竞争优势
与大客户建立了长期稳定的合作伙伴关系
风险点
有限的经营历史和不断发展的业务组合使得很难评估趣活的业务和前景
高度的客户集中度使趣活面临主要客户流失的风险，并可能使趣活的收入大幅波动或下降
五、估值与申购建议
趣活是国内最大的劳动力运营解决方案平台。2019年，平台每月平均活跃员工数量超4.08万人。并且，在中国即时送餐解决方案市场中，按收入和完成订单量计算，趣活也排名第一。趣活的规模化经济优势效果显著。2017-2019年，平台活跃劳动力复合增长率为62.8%，月均配送订单复合增长率92.3%，运营效率明显提升。
通过劳动力复用，可削减单一服务场景下的劳动力成本；通过扩大管理团队的管理区域，削减单一服务场景下的本地人员的管理成本；通过共享趣活平台和基础架构，降低单一服务场景下的本地基础设施成本。在高速增长的行业中并拥有高成长性，趣活的未来值得关注。
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